观点与操作策略工业硅期货昨日震荡运行，午后盘面稍有走高，或主要受下游硅料增产传闻影响，但目前下有仍有较大不确定性，利多因素总体有限。供需方面，近期工业硅开炉数呈上升趋势，且大厂正在扩大生产，市场对供应过剩担忧依然存在;目前需求端则维持低迷，多晶硅在低迷行情下难有增产空间，有机硅及操作上，轻仓做空，SI2509合约参考区间7100-7600元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：6月24日，中国金属硅市场参考价格8636元/吨，较上一个工作日持平。临近月底金属硅行情僵持平稳运行，报价暂未有明显变化。多空消息交织市场，业者对于后市看法偏谨慎，整体成交表现十分清淡。2、6月24日，工业硅现货价格维持稳定，SMM华东通氧553#在8000-8300元/吨，较前一工作日持平。期货市场，工业硅主连SI2509合约横盘偏强，日内开盘在7380元/吨，最高点在7550元/吨，最低点在7315元/吨，尾盘收在7485元/吨，较前一工作日上涨80元/吨。仓单数据方面，根据广期所数据，今日工业硅仓单量在53,570手即267,850吨，较前一日减少614手即3,070吨，仓单数量继续下降。上午(来源：
机构看盘 小亚 06月25日 14:02 48
行业消息1.美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52，为2月以来最高，好于市场预期。原料支付价格指数上升5.4点至70，升幅为四年来最大。价格接受指标也实现近似涨幅，显示生产商将包括进口关税在内的成本上涨转嫁给客户。2.联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。3.国家能源局发布数据，截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其中，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，增长56.9%;风电装机容量5.7亿千瓦，增长23.1%。观点总结宏观面，美国6月Markit制造业和制造业PMI保持扩张，价格指数创四年来最大涨幅。欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩，德法拖后腿。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，
机构看盘 小亚 06月25日 13:33 46
【沪铜】昨日目前市场对美联储降息时点预期普遍在9月，美元指数大幅回落至98下方。美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起。供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变，国内冶炼企业亏损格局延续。叠加非美地区库存仍在持续下滑，供给结构性错配担忧持续。需求方面，海外宏观拖累仍难以消退，叠加国内淡季，整体较为谨慎。综合来看，供给紧张确定性较高，但需求端仍受宏观影响较大，且不确定性偏高，铜价或继续在区间内运行，关注关税进展。【沪铝】昨日氧化氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，发运数据暂未受影响，关注后续雨季影响。国内氧化铝库存仍处偏高水平，整体影响预计有限。沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件扰动减弱，而需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期仍存。综合来看，氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑。【沪镍】镍基本面暂无改善，
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 37
【策略分析】今日目前需求端，截至2025年4月，电解铜表观消费128.27万吨，相比上月涨跌-8.97万吨，涨跌幅-6.54%。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下游也多以逢低拿货及刚需补货为主，6月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下房地产也多拖累，整体需求反馈不佳，只有逢低采购的支撑存在。整体来说，停火协议使投资者风险偏好增加，沪铜供应端维持偏紧预期，社会库存增加，而终端消费韧性不足抑制现货升水的走强，目前沪铜价格波动幅度较小，可区间操作。【期现行情】期货方面：沪铜盘面高开低走日内震荡偏强。报收于78640，前二十名多单量105910手，+8018手;空单量100754手，+7503手。现货方面：今日华东现货升贴水30/吨，华南现货升贴水30元/吨。2025年6月19日，LME官方价9641美元/吨，现货升贴水394美元/吨。【供给端】截至6月20日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-43.91美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.40美分/磅。【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存2.24万吨，较上期-3103吨。截至6月23日，上海保税区铜库存5.81万吨，较上期减少0.23万吨。LME铜库存9.47万吨，较上期小幅减少1200吨。COMEX铜库存20.33万短吨，较上期增加2138短吨。
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 39
一、行情回顾全国二、产能供给当前鸡蛋产业利润状况不佳。鸡蛋周度单斤饲料成本为3.04元，上涨0.03元，而鸡蛋周度单斤利润为-0.55元，利润水平虽缩小0.08元，但仍处于亏损状态。饲料成本的上升与鸡蛋价格的波动，使得养殖环节面临较大压力，养殖户盈利空间被严重压缩，但近期淘汰情绪并不高。行业产能方面，鸡蛋月度在产存栏量为13.34亿只，增加0.05亿只，显示出蛋鸡存栏量呈上升趋势，未来鸡蛋供应有增加的潜力。在饲料成本上涨、养殖利润亏损的情况下，存栏量仍有增长，养殖户对后期市场的预期仍偏好，部分养殖户认为价格存在回升空间，选择维持或扩大养殖规模。淘汰鸡市场方面，全国淘汰鸡周度均价为每斤4.57元，下跌0.04元，蛋鸡主产区淘汰出栏量为1968.0万只，减少84.0万只。淘汰鸡价格下跌且出栏量减少，养殖户淘汰老鸡的意愿不强，更倾向于继续饲养以等待价格好转，这将在短期内维持鸡蛋的供应规模。全国蛋鸡苗周度均价每只3.98元，下跌0.06元，月度蛋鸡出苗量为4498.0万羽，减少200.5万羽。补栏积极性有所减少，将对后续的产能增长有所抑制。三、消费需求终端需求数据显示，鸡蛋周度代表销区销量为7527.0吨，减少667.0吨，终端市场对鸡蛋的需求处于下滑态势，消费者购买意愿不强，市场需求疲软。随着气温升高，鸡蛋储存难度加大，消费者购买鸡蛋的频率和数量减少。同时，学校等集中消费场所陆续放假，团
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 41
一、研究观点【周二，ICE美棉上涨0.55%，报收67.78美分/磅，CF509上涨0.96%，报收13610元/吨，主力合约持仓环比增加26586手至54.19万手，新疆地区棉花到厂价为14767元/吨，较前一日下降13元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14883元/吨，较前一日下降11元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，伊朗与以色列停火，央行等六部门联合印发《关于促进金融支持提振和扩大消费的指导意见》。市场情绪升温，带动棉价走强。基本面来看，当前国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价。淡季周期内，需求端驱动偏弱。综合考虑宏观及基本面现状，且短期无新增可预期利空因素扰动下，郑棉期价下方有支撑，重心或将缓慢上移，但新棉丰产预期较强，上方空间预计有限。关注宏观及天气变化。【消息方面，印尼农业部预计该国2025年食糖产量为275万吨，高于去年的245万吨。计划2025年进口约20万吨原糖，以补充政府的食品储备，预计2025年的国内食糖消费量将达到284万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价5990~6060元/吨，下调10元/吨;云南制糖集团报价5790~5830元/吨，报价持稳。原糖方面，国际地区局势缓和，原油价格回落，糖价回归基本面主导，丰产背景不改，关注原糖在16美分/磅的支撑。国内方面，现货报价小幅调整，广西再次回到6000元/吨以下，云南糖同样积极顺
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 62
【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;4月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.5%，与市场预期一致，PCE同比上涨2.2%，低于市场预期，5月最新CPI同比涨2.4%，超预期回落，说明通胀回落持续，但关税的效应下通胀有望再次抬头。短期来看，地缘政治风险降温，但中东局势仍存不确定性。鲍威尔表示关税政策对通胀影响需要更多时间观察，市场普遍预期美联储9月开始降息。预计黄金高位震荡。【原木】上周原木港口日均出货量6.36万方，环比增加0.38万方，临近原木期货首次交割，市场询价增加，带动现货市场活跃度提升，日均出库量回升至6万方以上水平。5月新西兰发运至中国的原木量164.4万方，较上月增加18%。
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 46
【24日黑龙江主流大矿炼焦煤长协价跌100-130元/吨，主焦执行1070-1100元/吨跌130元/吨，肥煤执行1120元/吨跌130元/吨，1/3焦煤执行800-1020元吨跌130元/吨，气煤执行790-880元/吨跌100元/吨，以上均为出厂价现金含税，该价格追溯至6月1日起执行。评：原料价格逐步向稳，煤价已接近历史低位，矿端库存压力仍较大，贸易商买货情绪不高，煤价继续向下动力不足，成本支撑显现。下游钢厂利润较好，价格无较大涨跌变化，对原料价格继续下压积极性不高。焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多，反弹可能性较小，预计后续焦炭价格将持稳运行。【PXCFR当前报898美元/吨，PX-N257美元/吨;华东PTA报5095元/吨，PTA现金流成本为5018元/吨;本周需求端下游聚酯行业负荷增1.1%至92.0%，其中长丝行业负荷91.4%。华东织企坯布库存34.0天，周环比下降1.0天。评：PTA方面，尽管福海创和恒力装置检修兑现，不过随着新装置投产，且PTA后续装置检修计划不多，但终端订单疲软导致下游仅能被动跟涨，需求未实质性改善，织机印染开工下滑亦削弱补库持续性预期，7月PTA供需仍弱。成本方面，6月尽管PX检修装置逐步回归，但下游PTA因检修装置重启叠加新装置投产较预期提前，PX供需预期仍偏紧，6月仍存去库预期，短期PXN仍偏强;原油下跌。PTA高位沽
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 58
一、行情回顾与操作建议东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09+50(6月)，一菜09+230(6月)。华东市场油脂点评：因中东地区冲突出现缓和，隔夜马棕高频数据显示产量增幅下降以及出口数据改善，预计累库节奏或放缓。中国国内油脂供需稳定，随着大豆压榨量的提升和二、行业要闻马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.5%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加2.67%，出油率(OER)环比下降0.03%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为847695吨，较5月1-20日出口的741560吨增加14.3%。其中对中国出口3.72万吨，较上月同期5.32万吨减少1.60万吨。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为759881吨，较5月1-20日出口的651381吨增加16.7%。其中对中国出口8.4万吨，较上月同期的5.7万吨增加2.7万吨。监测数据显示，截止到2025年第25周末，国内三大食用油库存总量为226.84万吨，周度增加7.26万吨，环比增加3.31%，同比增加14.69%。三、数据概览
核心观点【昨夜产业层面，23日Mysteel电解铜社库为13.19万吨，较上去去库1.05万吨。产业补库意愿上升，7-8月差也有所走强。此外，近期海外伦铜升水明显走强，这说明了海外电解铜现货紧张。国内进口亏损进一步扩大。短期地缘政治出现明显缓和，市场风险偏好明显回暖，预计铜价持续上行，关注7.9万关口多空博弈。【今日早盘【今日镍价在11.7万上方震荡运行。短期伊朗和以色列停战，宏观回暖，利好镍价。基本面上，上游菲律宾和印尼镍矿维持强势;下游1.产业动态铜据安徽日报报道，6月23日，记者从中铁建铜冠投资公司了解到，该公司顺利完成了下属米拉多铜矿首次跨境分红，累计分配利润11.4409亿美元，标志着米拉多铜矿项目进入回报期。该笔业务采用“境外结汇+跨境人民币”方案，创下我省跨境人民币业务单笔金额纪录。铝中国宏桥6月23日晚间披露业绩预增公告。根据现有可用资料，受益于铝产品价格上涨等利好因素，截至二零二五年六月三十日止六个月的净利润较二零二四年同期相比，预计可能会增加35%左右，主要原因如下：本集团铝合金产品及氧化铝产品销售价格均较二零二四年同期上涨，销售数量亦有所增加。受益于该等积极因素，本集团前述产品毛利较二零二四年同期实现增加。镍6月24日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约。金川电解主流升贴水+3150元/吨，价格120270元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+600元/吨，价格
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