专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 作者：张源/F3036698、Z0014713/一德期货分析师 要点速览版 供应缺口持续，现货去库加速，期现联动上涨 供应：供应缺口驱动，山西、内蒙古、山东产区减量，短期紧张加剧； 需求：期现正套分流可交割资源叠加贸易商囤货需求，现货加速去库； 政策助推：超产核查重启预期，强化供应收紧逻辑，反内卷+基建加码，需求预期升温。 后市展望 短期：市场情绪偏强叠加平衡表仍存去库预期，偏强震荡； 中期：核心矛盾仍在于供需边际变化，情绪驱动终将让位于基本面，关注转折信号。 煤焦市场近期延续强势，情绪高涨。期货盘面连续向上突破，现货市场同步走强。 1、基本面 从基本面看，焦煤及焦炭供应格局仍显紧平衡。一方面，前期山西等地的环保、安监等因素导致的减产尚未完全恢复；另一方面，本轮盘面上涨显著带动了现货补库、期现套利（正套）入场以及贸易商囤货行为，这些操作共同加速了现货去库节奏，形成价格上涨的正反馈循环。 当前焦煤蒙煤仓单估价约在950-960元附近，焦炭山东港口湿熄焦仓单成本1500元附近，盘面维持较高升水。 2、平衡表 具体来看平衡表，上周因蒙古假期导致蒙煤进口通关暂停，进一步加速了现货去库。若剔除该临时因素影响（按常规假设日均800车计算），测算上周焦煤及焦炭对应的铁水日需求量约在237-238万吨水平，当前供应端尚存在边际缺口。当前焦煤供应减
期货行情 小亚 07月22日 23:08 38
白糖： 消息方面，6月份我国进口糖浆和预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价6020~6090元/吨，个别上调10元/吨；云南制糖集团报价5820~5870元/吨，部分上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6180~6590元/吨，部分调整10~30元/吨，涨跌不一。原糖方面，因担心产量过剩，价格承压下行。国内方面，产区积极销售去库，加工糖影响逐渐增大。宏观情绪总体仍偏乐观，短期价格仍缺乏方向，震荡为主。中期仍看进口糖节奏和力度。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.86%，报收68.09美分/磅，CF509环比下降0.8%，报收14185元/吨，主力合约持仓环比下降21871手至55.89万手，新疆地区棉花到厂价为15480元/吨，较前一日上涨56元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15589元/吨，较前一日上涨81元/吨。国际市场方面，近期市场关注重心仍更多在于宏观层面，特朗普对美联储持续施压，美联储7月议息会议大概率按兵不动，9月降息概率较大，美元指数震荡走弱，关注是否会有超预期变动。国内市场方面，近期郑棉驱动逻辑转变较快。低库存现状未改，但上行驱动力度减弱，市场关注重心转移，主力合约持仓下降，9-1价差开始回归。展望未来，我们认为短期郑棉下方有支撑，但新棉丰产预期较强且需求未见明显好转情况下，
期货行情 小亚 07月22日 12:01 43
钢材：投资增速全面下行，反内卷预期持续升温 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落7.6万吨至209.06万吨，同比减少14.41万吨；社库环比回升10.67万吨至370.16万吨，同比减少208.41万吨；厂库环比回落7.78万吨至173.1万吨，同比减少18.9万吨；螺纹表需回落15.33万吨至206.17万吨，同比减少25.27万吨。螺纹产量继续回落，库存小幅累积，表需明显回落，数据表现偏弱。据国家统计局数据，1-6月固定资产投资同比增长2.8%，增速较1-5月回落0.9个百分点；其中房地产、基建、制造业投资同比分别下降11.2%、增长4.6%和7.5%，房地产投资降幅较1-5月扩大0.5个百分点，基建和制造业投资增幅较1-5月份均回落1个百分点。国内需求疲弱，不过出口整体仍处于高位，1-6月钢材出口5815万吨，同比增长9.2%，其中6月出口968万吨，同比增长10.7%。目前螺纹淡季供需矛盾未凸显，需求季节性转弱，产量跟随缩减，库存累积的时点和速度均慢于预期，反内卷题材催化钢材价格反弹以修复弱预期。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行。 热卷方面，本周全国热卷产量环比回落2万吨至321.14万吨，同比减少5.88万吨；社库环比减少2.15万吨至265.6万吨，同比减少65.08万吨；厂库环比减少0.5万吨至77.31万吨，同比减少15.18万吨。本周热卷表需环比回升1.28万吨至
期货行情 小亚 07月21日 12:02 56
国内期货主力合约大面积飘红。纯碱、玻璃涨超4%，焦煤涨超3%，聚氯乙烯（VC）、烧碱、苯乙烯（B）、焦炭、燃料油涨超2%，棕榈油、热卷涨近2%；跌幅方面，豆一、棉花小幅下跌。国内期货主力合约资金流入方面，沪银2510流入18.1亿，沪深3002509流入14.67亿，上证502509流入9.5亿；资金流出方面，多晶硅2509流出7.22亿，沪
期货行情 书瑶 07月20日 15:02 70
【碳酸锂期货底部反弹超15%多只锂矿概念股获机构扎堆关注】7月18日早盘，碳酸锂期货主力合约开盘冲高，盘中最高上涨4.32%，午间收盘上涨0.91%。碳酸锂期货近期持续反弹，最新价较年内低点上涨超15%。现货方面，Wind数据显示，99.5%电池级碳酸锂7月17日报价6.5万元/吨，较6月下旬5.99万元/吨的低点上涨8.52%。多家机构研
期货行情 风致 07月18日 13:15 74
白糖： 消息方面，国家统计局最新公布的数据显示，2025年6月我国成品糖产量33.7万吨，同比增长31.6%；1-6月累计产量为940.4万吨，同比增长5.7%。现货报价方面，广西制糖集团报价6020~6090元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6180~6590元/吨，少数下调20~30元/吨。原糖方面，受美国可乐将改配方传闻影响，情绪乐观，期价收高，短期市场并无明显驱动。国内方面，国产糖报价略有松动，成交一般，加工糖厂开工率较高，市场高度关注6月进口数据，暂无明确方向，以区间偏强对待。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.41%，报收68.84美分/磅，CF509环比上涨2.19%，报收14250元/吨，主力合约持仓环比增加19226手至58.76万手，新疆地区棉花到厂价为15316元/吨，较前一日上涨101元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15354元/吨，较前一日上涨82元/吨。国际市场方面，近期宏观层面整体驱动有限，美元指数重心小幅上移，关注后续宏观扰动。基本面来看，新年度全球棉花供需格局仍相对宽松，美棉库销比仍相对偏高，基本面驱动有限。国内市场方面，近日郑棉期价重心小幅上移，主力合约持仓快速增加，9-1、9-11价差走强，多重因素驱动。一方面，当前棉花库存偏低，市场对库存短缺有一定担忧；另一方面，短期天气因
期货行情 小亚 07月18日 12:16 105
2025年7月17日，国内期货主力合约有涨有跌。多晶硅涨超7%，原木涨超5%，碳酸锂、玻璃、菜粕、棉花涨超2%。跌幅方面，集运欧线跌超4%，低硫燃料油（LU）、氧化铝跌超1%。 市场消息，新疆或取消补贴电价、叠加大厂停产产能不重启，工业硅随成本提升价格持续修复。市场当前分歧较多，整体传导有限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为主。政策面引导下，光伏产业链挺价底气上升，终端需求暂未出现起色，市场成交几近停滞，期货跟涨现货并更多交易投机需求逻辑。短期市场真假消息纷杂，盘面波动率上行、追涨风险提升。（光大期货）
期货行情 小亚 07月17日 23:02 80
各位交易者早上好，欢迎收看今天盘前的《期市晨昏线》栏目。 昨晚，据美国哥伦比亚广播公司援引多名知情人士报道，美国总统特朗普向共和党议员暗示了罢免美联储主席鲍威尔的可能，并得到了部分议员的支持。另外，纽约时报同样援引知情人士报道，声称特朗普已经开始起草解雇鲍威尔的信函，并向共和党议员进行了展示。受此影响，国际金价一度在短线剧烈拉升，而美元、美股则表现为显著回落。 （来源：文华财经） 由于在特朗普的主张下所推出的“大而美”法案仍将继续扩大美国的财政赤字，因此，通过降息来在一定程度缓解美国的债务压力便成为了特朗普重要目标之一，而这也是为什么特朗普常对美联储暂停降息极尽所能的表达嘲讽与不满，并通过各种手段不断向鲍威尔施压，比如美国财政部长近期明确表示，下一任美联储主席的遴选程序已经启动，再比如特朗普表示要针对美联储总部装修项目的成本超支问题展开调查，并寻求以此为契机来提前解雇美联储主席的机会。 （来源：自制） 然而，在解雇传闻出现后，特朗普又很快表示解雇鲍威尔是非常不可能的事，但不排除任何可能性，除非鲍威尔因为“装修事件”中的欺诈行为而必须离职。最终，在特朗普又一次“TACO”行为的驱动下，黄金在冲高之后又迅速回落，而美元、美股则是以快速向上修复的方式结束了这场闹剧。 德银一名策略主管曾在近期表示，鲍威尔的被迫离职风险是重大且被低估的风险，另外，摩根大通CEO也在近期发出警告，表示美联储的
期货行情 小亚 07月17日 12:02 67
铜： 隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.21%至9637美元/吨；SHFE铜主力微跌0.01%至77950元/吨；国内现货进口维系亏损，亏损幅度收窄。宏观方面，美国劳工部数据显示，美国6月PPI同比2.3%，低于预期2.5%，这是2024年9月以来的最低同比涨幅，这表明关税影响通胀并不明显。美联储褐皮书显示，经济活动略有增加，较此前改善，就业整体“略有上升”，关税政策导致的通胀并未显现，通胀提及次数创四年新低。昨晚美金融市场经历特朗普解雇鲍威尔闹剧，美元指数快速回落，美股也经历较大动荡，铜市场则担忧全球经济前景受阻。库存方面，LME铜增加10525吨至12.1万吨；Comex铜增加1062吨至21.72万吨；SHFE铜仓单增加109吨至至50242吨；BC铜维系10236吨。需求方面，铜价异动带动下游才够回暖，但淡季影响延续消费疲软。美关税政策导致全球对经济前景预期下滑，短端内外库存持续累库，对铜而言并无显著利多推动，价格表现偏弱。但国内反内卷影响盘面，工业品走势较为反复，导致铜趋势性也不明朗，另外若50%铜关税从预期走向落地势必也会引起短线高波动，注意盘中异动风险。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.48%报14990美元/吨，沪镍跌0.9%报119510元/吨。库存方面，昨日LME库存增加708吨至207288吨，国内SHFE仓单减少506吨至21049吨。升贴水来看，LME
期货行情 小亚 07月17日 12:02 113
来源：湖畔新言 一、碳酸锂本波反弹驱动为何？ 随着6月中旬碳酸锂主连换月，近远月价差显著走强，前主力07空头移仓使近端合约由C结构转B结构，进入07交割月前，碳酸锂波动率上升。碳酸锂期价自6月下旬以来自5.8w附近反弹，区间涨幅超10%，主要受“反内卷”政策情绪面带动、7月需求预期差纠偏、澳洲锂辉石精矿CIF价格上涨抬升短期成本支撑、基本面边际微有好转、市场消息频繁扰动等因素共振影响。 根据我们25年碳酸锂年报相关内容，预计25年随着低成本项目加入供应曲线，全球锂资源成本曲线85%分位水平（约6万元/吨）将提供较为夯实的成本支撑。25H1由于全球资源端进一步致力于降本增效，云母矿技改、收率提升、裁员等措施使国内外矿山成本下移，我们微下移25年重要成本支撑线至5.8万元/吨，预计该价格之下供给变量对价格的边际影响较大。可以看到，本次锂价在5.8w附近产生反弹，锂价反弹情况下资源端供给扰动出现时机预计将继续延后，25年来资源端整体如期投产爬产，资源端供给压力仍较大，资源端出清未至则锂价难以出现趋势性反转。 二、驱动因素实质影响如何？ 从近期驱动因素实质影响来看，“反内卷”政策对双硅影响较大，对碳酸锂主要为情绪面影响，本次“反内卷”主要是侧重重点行业产能过剩的问题，主要涉及建材、光伏、汽车这些行业，主要出发点是在供需失衡的结构下实现稳价格的目的，促进产业链优化升级，产业升级信号的释放短期
期货行情 小亚 07月17日 12:02 73
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