2015-02-25 15:13:00
★★ 美国经济 ★★
自2008年全球金融危机以来，美国经济貌似一直处在复苏道路上，只不过健康状况持续下降。这显示出美国当前的增长及貌似的经济健康，可能并不足以开启新一轮繁荣。若果真如此，那么美联储将不得不推迟首次加息的时间，这将特别利好金价。
不过，美国就业市场显示出特别强劲的迹象。非农就业显示出持续的大幅增长。过去12个月的非农平均每月就业人数增长26.8万，已令失业率跌向美联储目标水平，因而，这令很多人相信，2015年美联储会开启新一轮收紧政策(加息)的周期。
下图1为，美国非农就业增幅三个月均值(以下简称“非农均值”)与美联储政策变动的对照关系图。
(图1：非农就业增幅三个月均值与美联储政策变动对比图)
如上图，2010年5月至2015年1月期间，A-H对应的时间里，美联储的行动分别为：
2010年7月的非农均值异常疲软后，FED暗示将实施QE2；(B)2010年10月前后非农均值低迷甚至负增长后，FED开始实行QE2；(C)2011年7月非农均值明显放缓后，美联储宣布低利率将延续至2013年底；(D)2011年8月非农均值继续徘徊在15万附近后，美联储宣布实施扭转操作；(E)2011年12月非农均值连续第六个月低于20万后，美联储宣布低利率将维持至2014年尾；(F)2012年8月非农均值连续第三个月低于15万后，美联储宣布实行QE3;(G)2013年11月非农均值为九个月首次突破20万后，美联储宣布开始削减QE；(H)2014年9月的非农均值为连续半年高于20万后，美联储宣布结束QE。而最近三个月的非农就业增长数据已高于30万，美联储貌似有理由开启加息。
★★ 美联储加息前景 ★★
黄金(1210.89，10.3，0.86%)空头及大多数投资者均认为，美联储将在今年加息，其中，6月是最为可能的加息时机。一如大规模货币宽松政策非常利好金价一样，美联储加息及整体收紧货币政策将推低金价。这意味着，若数据继续显示美国经济在改善，那么美联储将会真的在今年加息，金价将会被推至更低水平。
若美国经济数据开始恶化，那么美联储将会推迟开启加息的时机。事实上，若形势变得严峻，美联储还可能会引进新的宽松政策。美联储一旦在加息上转向鸽派立场，将极度利好金价。
不过，自削减QE被首次得到讨论开始，美联储一直在构建加息之路，这意味着这一历程已经历了数年之久。经济形势也貌似足够强劲以支持加息，且经济可能继续改善，因而几乎可以确定，美联储年底之前一定会加息。
★★ 全球货币政策 ★★
黄金是货币政策的一大对冲工具，这就是为什么研究金价需要紧扣央行行动。不过，美联储虽是对金价最有影响力的央行，但并非唯一的央行，这意味着，全球范围其它主要央行的行动也需要给予考虑。
除了美联储，其它央行的货币政策都仍高度宽松。日本央行、欧洲央行在过去半年里都推了新的宽松措施，其它国家连续出现降息，或者至少没有加息的意向。这暗示作为另类货币资产的黄金，在下跌时仍有望受到支撑。
不过，金价近日的持续下滑已令其非常接近2014年11月所创的低点。有观点认为，欧洲央行QE未能推高金价的原因在于其QE的本质，因欧银QE的目标仅限于信贷方面而非更广泛意义的QE。这意味着，欧银本轮QE的效果实际上与美联储QE3的效果类似，而历史走势显示，美联储QE3之际金价跌势非常明显。
日本央行的大举货币宽松政策，也没有明显推高金价，不过理由不同，因为日本央行的QE是为低于十几年的通缩，缺乏通胀意味着日本央行进一步宽松也不大可能推高金价。
这意味着，虽然全球其他主要央行的行动可能是金价的一个积极因素，但不大可能成为令金价止跌。此外还有其他策略，比如做多股市，这也会令宽松货币政策下黄金失去投资吸引力。
