2023-11-22 16:41:11
长期以来，黄金一直被视为一种可以独立于大宗商品之外的资产。它对不断变化的市场条件的反应与其他商品市场不同。在市场崩溃期间，您可以发现最明显的差异是黄金会被投资者视为是“安全地带”。黄金也被视为一种资产，因为它能够将自己与美元的价值区分开来。这让许多投资者认为，黄金不仅可以成为避风港，还可以避免货币供应变化导致的通货膨胀。
黄金不像股票等其他生产性资产（假设它会自行产生价值）。相反，持有黄金是投机性的。如果黄金的外在价值（高于其对生产者的价值的投资溢价）也上涨，那么价格不一定会上涨。
黄金论点的驱动因素之一是美国当前的通胀问题，因为当通胀意外高企时，黄金会受益，如果使用消费物价指数中位数来衡量，就会发现它非常引人注目。不过，这并不一定是新鲜事，但已有相当多的实证研究表明，黄金与CPI关系不佳。高通胀和黄金升值的季度显示，相关性为正，但非常弱，为0.16。同时，高通胀时期黄金的回报也不稳定。即使放大到更大的通胀时期，也没有多大帮助。因为，随着通胀保值债券（TIPS）的推出和通胀保值债券的流动性增强，通胀预期变得更容易衡量和管理，到了90年代，通胀预期趋于稳定。
自这一变化以来，黄金的实际回报一直为正，这对整个黄金投资者来说是件好事。由于通货膨胀率较低，法定货币完全脱离金本位，并且由于TIPS而更容易预测持续的通货膨胀水平，自上世纪90年代以来持有黄金已经获得了非常积极的绝对回报。我不认为通胀开始放缓。随着通胀的持续，我们不应期望黄金的表现优于其他旨在应对通胀压力的替代品。
如今，投资者在选择股票投资组合的多样化资产时，可能会因为过去普遍的低利率而忽略债券。自从上一轮通胀开始以来，利率不断攀升，债券现在的上涨空间比过去十年要大得多，这是很好应对通胀压力的应对方法。只要通胀持续存在，我们可以预期利率将保持在这一水平或其附近。为了利用这一优势，投资者最好购买债务等生产性资产，以利用相对较高的利率。（以上来源Seeking?Alpha分析师John?Bowman，仅供参考)
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