2015-03-18 13:54:32
由于国际油价的持续走弱，航空股短期快速上涨，考虑热点和业绩的上下游传导，机场股或许会迎来一波投资机会。兴业证券和瑞银证券认为有三个因素：
低油价促使机场对航空公司提价改善利润.
深圳机场和上海机场具有区位富余运力，增长潜力较同业更大.
处于行业周期拐点。
低油价促使机场对航空公司提价（今年很可能），提价敏感度深圳机场远高于同业兴业证券认为，机场收费占机票成本的比重低，目前机场相关起降收费占航空公司主营成本一般仅在 10%-15%左右，但航空公司可以通过票价向旅客传导。2015 年航空公司大概率业绩大幅改善，机场收费提价的阻力是相对较低，是可能的提价窗口期。同时，廉价航空的快速增长也带来机场收费增加（机场收费按照飞机类型，廉价航空无特别优惠）。
深圳机场，上海机场分别是珠三角，长三角仅剩的有富余运力的大型机场，增长潜力较同业大.
深圳机场启用第二跑道和T3 航站楼设计接待客流量 4500 万人次，极限接待能力 6000 万人次，而 2014 年深圳机场客流吞吐量才 3627 万人次。而深圳机场两条跑道高峰小时时刻极限为 60 架次，目前仅为 46 架次。因而无论是跑道还是航站楼，目前深圳机场拥有较为富裕的产能。而竞争对手白云机场，香港机场运力均达上限。
瑞银证券预计上海机场 2015H1 高峰小时起降同比+13.8%， 我们预计同期旅客量同比+11-13%，全年有望同比+11%，若高峰小时起降架次继续增加，旅客量有望更快增长。
机场股处于周期拐点
机场有一个特点，新建工程投入使用当年开始折旧会大幅上升，利润率大幅下降。随着新面积的使用，机场收入会继续增加，折旧平稳，净利率会逐步提升，所以机场股周期非常明显。年内深圳机场不会有大幅新增折旧产生，由于去年业绩的低基数，未来业绩弹性可期。
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