2025-11-26 08:18:04
11月26日，国际原油市场延续近期震荡偏弱格局，供需两端的矛盾信号持续主导市场情绪。国内原油期货价格早盘低开低走，截至当日02:30，原油主连合约报441.8元，较前一交易日下跌0.98%，日内最高触及445.4元，最低下探438.8元，成交量达84382手，多空博弈态势显著。国际市场上，WTI原油与布伦特原油同样承压，OPEC+增产计划、非欧佩克国家供应激增与地缘政治扰动形成复杂博弈，市场聚焦11月30日OPEC+会议释放的后续政策信号。
OPEC+政策调整的影响持续发酵，成为当前市场关注的核心焦点。此前该组织已明确12月将日均增产13.7万桶原油，同时暂停2026年第一季度的进一步增产计划，这种“旺季微调、淡季刹车”的操作旨在平衡供需与市场份额。但市场对这一政策的解读偏向谨慎，一方面，13.7万桶的增产量仅占全球日消费量的0.14%，看似克制的背后是对美国页岩油复产的忌惮；另一方面，OPEC+当前实际产量已比官方配额高出80万桶/日，隐性库存累积使得政策效果大打折扣。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹强调这是“基于数据的灵活决策”，但市场更关注11月30日的下次会议，届时成员国将评估政策效果并商讨2026年产量水平，若调整不及预期或进一步加剧油价波动。
非欧佩克国家的供应激增正在重塑全球原油格局，成为油价承压的关键因素。美洲地区表现尤为突出，巴西原油产量持续刷新纪录，9月产量达399万桶/日，同比上涨41万桶/日，其Buzio油田新投产设施预计年底将进一步释放产能。圭亚那的增产势头同样迅猛，10月原油出口量达88万桶/日的历史新高，未来随着新FPSO设施投产，2030年产能有望突破160万桶/日。美国页岩油虽暂未大规模扩产，但当前价格区间已接近部分生产商的盈亏平衡点，市场担忧OPEC+的温和增产可能刺激美国产能回归，进一步加剧供应过剩压力。
地缘政治与需求端的博弈为市场注入不确定性。美国对俄罗斯两大石油生产商的制裁已显现效果，10月俄罗斯原油出口环比下滑5%，印度多家国企已暂停对俄原油采买，约80万桶/日的俄罗斯原油供应面临威胁。但这一减量难以扭转全球过剩局面，9-10月全球原油浮仓已增加1.3亿桶，总量达13.3亿桶，反映出需求旺季结束后的库存积压压力。值得注意的是，沙特已下调12月销往亚洲的官方销售价格，阿拉伯轻质原油对亚洲售价每桶下调1.2美元，这一举措被解读为应对需求疲软的信号，进一步强化了市场对四季度油价承压的预期。
国内市场方面，SC原油表现相对强于国际油价，迪拜市场月差与原油运费成为重要支撑。随着国内炼厂逐步恢复开工，对进口原油的需求稳中有升，而近期国际航运成本上涨使得进口原油的成本优势凸显，一定程度上缓冲了国际油价下跌的冲击。但整体而言，国内市场仍受全球供需格局主导，短期难以摆脱震荡走势。
综合来看，当前原油市场正处于“供应增量明确、需求支撑不足”的矛盾期，11月30日OPEC+会议将成为下一阶段走势的重要分水岭。若会议释放收紧信号，油价或迎来阶段性反弹；若维持现有政策，叠加非欧佩克国家持续增产，四季度油价承压的格局可能延续。对于投资者而言，需重点关注库存数据与政策动向，警惕市场情绪切换带来的波动风险。
（亚汇网编辑：章天）
