2025-11-27 09:07:06
基本消息面
周四（11月27日），美原油价格交投于58.470美元/桶附近，跌幅为0.27%。
核心驱动因素：供需博弈主导，政策与地缘成关键变量
供应端呈现“减产托底但过剩预期升温”的矛盾格局。OPEC+此前宣布将日均220万桶的自愿减产措施延长至2026年3月底，且俄罗斯、伊拉克等国的补偿性减产将持续至2026年6月，短期供应收缩逻辑明确。但国际能源署警示，即便维持当前减产规模，2025年全球原油市场仍可能面临供应过剩，美国原油产量维持1340万桶/日的高位进一步加剧了市场担忧。
需求端季节性疲软与结构性改善并存。当前全球航运处于传统淡季，美国馏分油库存连续3周增长，反映终端需求疲软。但国内需求呈现积极信号，11月制造业PMI重回扩张区间，山东地炼开工率从65%升至72%，带动原油加工需求提升，国内主要港口原油库存稳定在280万吨的中性水平，为价格提供支撑。
地缘与政策因素扰动短期行情。中东局势虽未出现实质性升级，但红海航运安全问题仍支撑油价风险溢价；国内方面，原油进口关税维持低位，叠加人民币汇率阶段性企稳，降低了进口成本，对国内原油期货形成利好。
机构展望与操作建议：聚焦区间波动，把握边际信号
国际机构对油价走势分歧明显。惠誉BMI与摩根大通预测2025年布伦特原油均价分别为76美元/桶和73美元/桶，认为供应过剩将压制价格；渣打银行则看好需求增长潜力，将目标价上看92美元/桶。国内机构更关注结构性机会，中信证券指出，国内原油期货受需求改善支撑，波动幅度将小于国际油价，短期核心波动区间为435-455元。
操作层面，建议投资者采取“区间交易”策略。对于国内原油期货，可在438-440元区间布局多单，452-455元区间逢高减仓，设置5元左右的止损空间；国际油价方面，布伦特原油70美元/桶是重要支撑位，若跌破需警惕进一步下行风险，反之站稳74美元可适度增仓。
今日需重点关注美国EIA原油库存数据与国内炼厂开工率统计，若库存超预期下降或开工率继续提升，可能推动油价短线走强。同时密切跟踪OPEC+减产执行情况与中东地缘动态，防范突发风险对行情的冲击。
（亚汇网编辑：章天）
