估值历史低点的A股到底要不要“进场”？

  12月19日，距离2018年A股交易结束仅剩7个交易日，沪深两市继续下跌，截至收盘，沪指跌1.05%，报收2549点；深成指跌1.48%，报收7418点；创业板跌1.90%，报收1268点。复盘2018，沪指从3314点下跌至2549点，年跌幅达23%，深成指从11079.64点下跌至7418.69点，年跌幅达32.80%，创业板指从1759.02点下跌至1268.81点，年跌幅达27.61%。

  对于2019年，多家机构持乐观态度。中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点，东北证券预计上证综指2019年核心震荡区间在2800点至3500点之间。

  2018年平均每个股民损失9.7万

  惨淡行情让投资者损失惨重，2018年，沪深两市市值蒸发近13万亿。以中证登近期的投资者数据计算，这意味着2018年，平均每位中国股民损失了9.7万元。2018年，93%的投资者亏损，仅有7%的投资者盈利。如果投资者在2018年空仓，都能跑赢绝大多数人。

  在投资的长河中，人们对于当下股市的看法总是偏向过度悲观或者过度乐观，对比历史数据，事实上，2018年A股的估值已经逼近历史低位，数据显示，全部A股的市盈率从13.83下降到13.71，市净率维持1.48，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.58、18.65、24.43和43.07，市净率分别为1.29、1.61、2.22和2.90。对比2009年、2016年，A股的表现已经接近历史极差。横向来看，同美股相比，A股蓝筹股的估值只有美股估值的一半。在估值低的背景下，多家证券投研机构已经喊出了全面加仓的口号。

  新退市制度“动真格”，利好因素在增多

  虽然市场羸弱，但是今年A股迎来了众多政策利好，积极因素正在增多。

  从国际化的角度来看，今年以来，证监会采取多项政策措施，稳步扩大资本市场双向开放，优化和扩大股票互联互通机制，包括修订完善合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，进一步扩大证券期货业开放。在交易层面，大幅度提升沪深港通每日额度，同时沪深交易所持续完善停复牌制度和尾盘交易机制。

  A股在2018年6月纳入了MSCI，权重在9月提高到5%，9月，富时罗素也宣布将A股纳入其全球指数体系，2019年6月将先纳入20%。证监会副主席方星海将其评价为：“这是中国资本市场国际化进程中又一具有里程碑意义的盛事。”他认为，这有利于进一步引入境外长期资金、改善A股投资者结构，进一步提升A股市场国际化水平和资源配置效率。

  资本市场应当有进有出，但在A股，退市与上市的数据不成比例，在制度改革方面，退市制度改革无疑是最“难”的一块，因为牵涉利益众多，退市制度不完善等诸多原因，退市难成为A股的一大顽疾。

  今年11月，沪深交易所相继发布“退市新规”，A股重大违法退市新规正式落地。新的退市制度“动真格”，不仅前期提及的危害公众安全的重大违法行为需要退市，IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业都被明确将被退市。而在新规发布的当晚，深交所即宣布启动对长生生物重大违法强制退市机制。

  除了退市制度，今年监管部门还着力推进了对上市公司回购制度的改革，今年10月，全国人大常委会通过了对《公司法》有关公司股份回购规定的修改。

  股份回购是指公司收购本公司已发行的股份，是国际通行的公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股价的重要手段，已是资本市场的一项基础性制度安排。

  在诸多积极因素的影响下，券商机构对于明年的市场行情偏向乐观。

  多家机构持乐观态度，中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点，东北证券预计上证综指2019年核心震荡区间在2800点至3500点之间。海通证券首席经济学家姜超认为，当前国内资本市场正从债券牛市进一步向新一轮股票牛市演化过程中，这取决于减税效果、改革进展等因素。