2025-07-25 08:56:59
昨日行情
市场昨日震荡走高，三大指数均再创年内收盘新高，沪指收盘站上3600点。沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日缩量199亿。板块方面，海南自贸区、稀土永磁、锂矿、超级水电等板块涨幅居前，贵金属、银行、CPO等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.65%，深成指涨1.21%，创业板指涨1.5%。
十大劵商
中信证券：中报季后，出海或成新方向
中信证券认为，A股继港股后逐步转为增量市场，当下关键在于挖掘存在预期差且能形成资金共识的板块，中报季后出海方向值得重点关注。从已披露的中报预告来看，企业出海业绩超预期表现亮眼；回顾过往几年，出海显著提升企业ROE与利润率，是企业积极“反内卷”、提升盈利能力的有效途径。从未来趋势分析，一旦全球收入敞口逻辑得到市场认可，相关股票将获得配置稳定性与估值溢价，这是新兴市场迈向成熟市场的必然趋势。
今年以来，出海作为业绩突出的投资线索，却因海外市场波动，行情表现分散且受冲击。但随着8月后贸易冲突预期趋稳，中报季落幕，出海板块有望再度形成整体性行情。在配置建议上，从中报季结束前，建议投资者围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏等板块进行轮动操作，当前可适当侧重恒生科技。
国泰海通证券：新兴科技与部分周期改善态势明朗
国泰海通证券指出，前瞻中报业绩，经济总量增长面临挑战，但新兴科技与部分周期板块业绩改善趋势日益清晰。从总量层面看，二季度经济呈现“量增价弱”特征，出口与消费有所回暖，投资动力略显不足，经济景气度的全面扩张尚未实现。
结合截至7月16日的中报业绩预告披露情况，已披露的1531家公司中，预喜率为43.7%，低于过去三年同期水平。经估算，全A/全A非金融上半年累计利润增速分别为1.0%/1.2%。从结构视角出发，新旧经济增长分化加剧，中下游表现优于上游，特别是装备制造等高技术产业，其景气度优于消费与上游原料制造板块。
在已披露的行业中，科技硬件、资源品与非银金融业绩增长显著，其中电子、有色、非银、农牧、钢铁等行业业绩预告不仅整体高增，预喜率也位居前列。二级行业里，小金属与贵金属、农化、船舶、游戏、轨交、风电、半导体、养殖业、调味品、证券等赛道预告增速与预喜率表现突出。而地产黑色链条以及汽车、家具等内需耐用品行业增长相对乏力。
在配置策略上，建议投资者关注三条线索：一是传统经济行业改善节奏缓慢，工业企业应收账款周转效率降低；二是新兴科技领域成为业绩增长预喜的主要阵地，尤其是具备全球竞争力的行业，其景气度改善速度持续加快；三是部分周期与金融行业业绩改善逐渐显现。
中信建投：结构性行情延续，新赛道决定胜负
中信建投研报指出，近期市场热议的“高切低”策略，在当前A股市场结构性分化加剧、宏观结构分化以及海外边际压力犹存的背景下，难以有效打破现有格局，新赛道依旧是市场投资胜负的关键因素。此外，中报预告呈现出明显的结构分化，新赛道行业多有预喜，而传统赛道表现疲软。
在行情走势方面，预计结构性行情将持续，指数呈现震荡上行态势，中枢逐步抬升。当前杠杆资金加速流入A股，且主要聚焦于高成长板块，新赛道成为推动指数突破关键点位的核心动力。投资者无需过度担忧指数短期波动，应重点关注主线逻辑。若因外部因素引发市场短期调整，反而为投资者提供了良好的布局时机。
在行业配置上，政策支持、技术迭代及需求放量三条主线，将持续催化“新机智药”（新赛道、机器人、智能科技、医药）等行业的景气度，红利板块可作为波动对冲的辅助配置。重点关注的行业包括电子、通信、医药、有色、新消费、游戏、非银、钢铁、交通运输等。
中国银河：短期无需悲观，关注政策与业绩
中国银河证券表示，上周市场情绪高涨，尽管资金在板块间快速轮动，进行“接力淘汰赛”，但指数保持平稳，波动率下行，资金情绪持续回暖。从A股市场整体投资展望来看，近期上证指数站稳3500点，市场呈现积极信号，运行中枢有望进一步提升。短期内，市场大概率维持震荡格局，在市场赚钱效应带动投资者情绪积极，且股市流动性充足的情况下，向下调整空间有限，随着7月中央政治局会议临近，政策方向逐渐明晰，向上动力将进一步增强。同时，中报披露期可重点把握业绩确定性强的投资机会。
从中长期视角分析，在保险资金等中长期资金持续入市的支撑下，A股市场资金面稳定，经济转型背景下，产业升级带来的结构性机会将不断涌现。在配置机会方面，一是关注安全边际较高的资产，如银行等高股息板块，虽近期有所调整，但中长期配置价值依旧凸显；二是科技成长板块，算力、AI产业、机器人等概念后续在产业趋势推动下，有望保持高景气度，且随着“十四五”规划收官与“十五五”规划推进，军工板块值得关注；三是政策提振下的大消费板块，在外部环境不确定性增加的背景下，扩大内需成为长期战略，政策预期升温将为消费板块带来机会；四是关注并购重组主题机会。
申万宏源：牛市条件逐步累积
申万宏源认为，2025年四季度市场向上突破的条件将更加有利。当前，市场处于景气验证阶段，二季度经济数据表现对市场信心有重要影响。在行业配置上，持续推荐A股算力产业链和港股互联网龙头。随着全球数字化进程加速，算力需求持续增长，A股算力产业链相关企业有望受益于行业高景气度；而港股互联网龙头企业，在经历前期调整后，业务结构优化，创新能力提升，有望迎来业绩与估值的双重提升。
兴业证券：重视结构性主线
兴业证券指出，近期市场主线逐渐清晰并聚焦于“AI算力+资源品”。一方面，以光模块、PCB为代表的算力产业链表现突出，成为AI板块中的核心主线，同时军工、创新药、机器人等科技成长领域也有所表现；另一方面，有色、化工、建材、钢铁等资源品板块同样吸引资金关注，形成具有赚钱效应的投资主线。
市场主线聚焦的原因，一是7月具有“主线聚焦、行情规律偏强”的“日历效应”，二是今年中报业绩线索更为明确，使得业绩主线更易凝聚市场共识。在投资策略上，建议投资者围绕这两条主线进行布局，把握结构性行情带来的投资机会，同时关注宏观经济数据和政策动态对市场的影响。
光大证券：下半年市场有望冲击新高
光大证券分析，2025年二季度GDP同比增速达5.2%，上半年累计增速为5.3%，这意味着下半年GDP增速只需达到4.7%，即可实现全年5%的经济增长目标。二季度，社会消费品零售总额、出口同比增速均有所上升，呈现出需求端稳定、投资端增速放缓的经济格局，经济的供需关系得到一定改善。
基于此，光大证券认为去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎节奏或可参照2019年。下半年市场仍存在预期差，有望开启新一轮上涨行情，并突破2024年下半年的阶段性高点。在投资策略上，建议投资者关注受益于经济复苏的行业，以及具有成长潜力的新兴产业，把握市场上行带来的投资机遇。
浙商证券：回踩是增配良机
浙商证券指出，随着6月24日以来市场向上突破，以上证为首的多数宽基指数在上涨过程中形成“多头均线发散”走势。在中线冲击3674点（2024年10月8日前高）之前，每一轮指数回踩重要均线（如MA20、MA60），都可视为增配的良好时机。
当前市场多头氛围浓厚，但投资者也需保持理性，关注市场短期波动风险。在行业配置上，建议结合宏观经济趋势和政策导向，选择景气度向上的行业进行布局，同时注意分散投资，降低单一行业波动对投资组合的影响。
东方财富证券：杠铃策略面临调整
东方财富证券认为，当前市场环境变化，使得原有的杠铃策略面临调整。随着经济结构调整和市场热点切换，传统的杠铃策略（如在低风险、高股息资产与高风险、高成长资产之间进行平衡配置）可能无法完全适应新的市场格局。
投资者需要密切关注宏观经济数据、政策变化以及行业发展趋势，灵活调整投资组合。在资产配置上，应更加注重资产之间的相关性和互补性，寻找在不同市场环境下都能保持相对稳定收益的资产组合，以应对市场不确定性带来的挑战。
华安证券：科技行情仍在途中
华安证券表示，当前成长科技行情预计尚未结束。在全球科技革命浪潮下，以AI、半导体、新能源为代表的科技产业持续创新发展，政策支持力度不断加大，产业发展空间广阔。
从市场表现来看，科技板块虽经历一定波动，但长期向上趋势未改。随着技术的不断突破和应用场景的拓展，科技企业业绩有望持续释放，推动板块估值提升。投资者可继续关注科技板块的投资机会，重点关注具有核心技术、行业地位突出的优质企业。
（亚汇网编辑：章天）
