2025-07-31 09:08:05
昨日行情
市场昨日午后一度跳水，三大指数涨跌不一，沪指盘中再创年内新高，东信和平等高位人气股集体大跌。沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日放量411亿。板块方面，影视、油气、婴童、食品等板块涨幅居前，稳定币、固态电池、软件开发、稀土永磁等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%。
十大劵商
信达证券：目前市场已呈现出牛市主升浪的特征
自2024年10月至2025年6月，市场处于宽幅震荡阶段，期间上市公司盈利表现较弱，但政策基调积极，各类主题机会不断涌现，这一阶段与2013-2014年以及2019年的市场环境较为相似，最终大概率将迎来全面牛市。随着下半年政策预期逐渐增强，股市对当期盈利的敏感度降低，结构性赚钱效应已持续近一年，居民资金后续有望逐步增加，推动股市进入主升浪。尽管8月市场可能因中美关税谈判进展、中报披露密集期等因素出现小幅波动，但牛市主升浪的趋势难以改变。
中信证券：市场近期已展现出典型的水牛特征
机构资金广泛且普遍地净流入，随着市场赚钱效应的积累，散户资金流入也在加速，同时行情热度升温以及“反内卷”叙事逻辑的强化，促使一些保守型资金被动调仓。复盘2010年以来基本面和流动性阶段性背离的水牛行情，发现基本面下行期指数能够连续上涨，要么是因为出台了重磅宏观政策，要么是流动性迎来全面改善的拐点，且此类行情持续时间通常不超过4个月。本轮水牛行情能否演变为持续时间更久的全面牛市，需关注后续基本面（哪怕是结构性的）好转情况。若将今年6月视为本轮市场从存量转变为增量的起点（以机构票、量化票、保险票等不同风格板块不再相互虹吸，而是同步上涨为标志），那么当前水牛行情仅持续了不到2个月，且未来仍可期待有增量政策进一步推动基本面预期改善。
华泰证券：当前交易性资金热度依然较高，政策窗口期临近
市场中期偏强的逻辑支撑仍然存在，或仍将维持偏强运行态势。从交易层面来看，以站上20日均线个股占比、腾落指数等指标衡量的市场赚钱效应上周有所回落，这反映出市场波动加剧、行业轮动加速，与行业估值分化系数近期的回落相呼应。低位板块补涨、轮动加快是市场寻找主线的过渡阶段的标志，短期内市场热度上升最快的阶段可能已经过去，进入波动率放大的新平台期。另一方面，“反内卷”为A股市场偏强运行提供了中期逻辑支撑，中游材料及制造板块供需格局改善预期增强，ROE（净资产收益率）回升具备了切实的支撑。尽管2025年下半年名义增长可能较上半年偏弱，但“反内卷”政策为基本面带来了远期乐观信号。
银河证券：上周市场围绕3600点展开激烈争夺
短期资金分歧较为明显，但成交量维持在较高水平，相较于指数快速突破，带量震荡更有利于市场的健康发展。不过，两融余额提升速度过快，一旦市场上攻乏力，可能会面临一定的调整压力。在盈利信号尚未确立的情况下，本轮行情受流动性和市场预期双重驱动，目前来看仍具备上行动能。从估值角度分析，沪深300的PE（市盈率）不足14倍，而中证2000的PE已达140倍，两者之间可能存在错误定价。基于此，市场结构发生变化，带量调整的同时，如果“权重+微盘股”组合超额收益逐渐被抹平，市场可能会走得更加稳健。
兴业证券：市场对雅鲁藏布江下游水电工程开工、“反内卷”等政策积极响应，上证指数不断续创新高
在市场结构方面，共识主要集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线。行业轮动强度虽继续收敛，但轮动和扩散现象正在发生：周期行情内部向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也从北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。这种板块轮动与行情扩散表明，市场风险偏好提升后，各类资金在主线内部积极挖掘尚未被充分定价的细分领域。在“科技成长+周期”两条主线已凝聚市场共识并产生赚钱效应，且部分细分方向拥挤度不高的背景下，各类资金仍将在内部积极寻找细分机会。投资者可通过关注股价位置和配置逻辑，把握两条主线的轮动和扩散。
广发证券：从行业轮动经验来看，周期与金融往往是市场启动的引擎，“低位策略+催化”是行业轮动的重要因素
7月以来，在指数向上突破的过程中，确实遵循了这一规律，如钢铁、建材、建筑、地产、煤炭等前期表现较差的周期风格板块，在近期“反内卷”、水电站建设、城市更新等主题的提振下，展现出较强的超额收益。就当前市场情况而言，从轮动角度看，最值得关注的是科创板。原因在于【国产算力（包括科创芯片等）】、【AI应用】等前期滞涨方向，有望在行业轮动中重新获得资金青睐。一方面，半导体芯片、软件等方向在经历二季度回撤后，累计涨幅较小，且目前拥挤度处于较低位置；另一方面，H20芯片恢复供货、近期的人工智能大会等因素，有望为上述方向带来提振。此外，海外AI产业周期的持续推进，进一步验证了应用端对算力的强劲需求，后续国产算力需求仍将偏强，而国产算力的优化也将促进国内应用端的发展。
申万宏源证券：短期行情不仅仅是“高切低”的简单轮动
低估值板块股价呈现高弹性，是“反内卷”和雅鲁藏布江下游水电站项目催化共同作用的结果。“反内卷”本身是供需格局改善的主线逻辑，而水电站重大工程则印证了中国的战略机遇期和领先叙事。因此，顺周期低估值板块演绎成了高弹性主题。“高切低”行情是市场突破后，寻找牛市结构主线的过渡阶段。在强势市场中，投资者可在结构轮动中等待主线明确。在配置方面，短期结构轮动中，科创板块已处于相对滞涨状态，短期内可能出现修复行情。在主线行情休整阶段，非银金融和创新药是中期机会明确的方向，短期值得坚守。
中信建投：流程工业设备有望受益于存量设备更新与煤化工建设
中信建投表示，流程工业顺周期属性明显，2024年石油化工资本开支显著下滑超20%。西北煤化工领域投资规划大力推进，有望为新增市场带来边际变化。存量市场上，设备更新政策持续发力，补贴逐步落地，为流程工业设备投资提供中长期韧性。流程设备“动+静”结合、体系庞大，涉及压缩机、泵、密封、空分设备、阀门、仪表及控制系统等诸多环节，均成长出具备国内、国际竞争力的龙头企业。在行业基本面复苏有待逐步验证的当下，建议把握煤化工、存量更新、出海、国产替代等4条逻辑主线。
中金公司：美联储9月或难以降息
中金公司研报称，美联储会议按兵不动，符合市场预期。有两位理事反对维持利率不变，但鲍威尔与多数官员倾向维持紧缩：他们认为关税带来的通胀风险仍未解除，且劳动力市场依旧稳固，因此不具备降息条件。鲍威尔还强调了美联储独立性，暗示不会屈服于政治压力。中金公司认为，未来几个月关税的通胀效应将进一步显现，美联储9月或难以降息，如果特朗普关税继续加码，降息时点还可能延后。至于特朗普施压要求降息，中金公司认为市场低估了美联储维护独立性的决心。利率决议由12名票委共同决定，即便特朗普解雇了鲍威尔，也难以改变货币政策走向。
华源证券刘晓宁：股市有望保持稳中向好态势
中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
对此，华源证券总经理助理、研究所所长刘晓宁表示，本次会议决定今年10月召开二十届四中全会，将研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，为新的五年发展擘画蓝图。下半年经济还有财政货币双宽松托底，强调宏观政策持续发力适时加力。此外，上半年我国GDP增速5.3%，经济增速在主要经济体中处于领先水平，预计2025年将顺利达成GDP增长5%左右的目标。经济稳健增长，也为股市稳中向好发展提供了支撑。
刘晓宁表示，此次中央政治局会议提出，“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。”再次让股市投资者吃了定心丸，有望进一步增强股市信心，推动股市稳中向好发展。
（亚汇网编辑：章天）
