美银证券发布研报称，当前措施对光伏产业支持有限，扭转目前局面的催化剂仍遥不可及，太阳能玻璃制造商或继续亏损至2026年中。考虑到估值偏高，该行将信义光能(00968)目标价下调12%至2.3港元，福莱特玻璃(06865)目标价下调42%至7港元，股份评级均下调至跑输大市。 受到减产消息及反内卷政策影响，太阳能玻璃股份自6月底已升约30%。不过，2mm太阳能玻璃价格过去两星期继续跌至每平方米10.5至10.8元人民币，是全行业都会亏损的水平。该行认为，即使需求在2026年恢复正常，潜在供应过剩仍然会阻碍利润率。除非实施类似2016至17年供给改革期间的强制减产，否则难以改变供过于求格局。
香港股市 小亚 07月18日 14:02 99
瑞银发表报告指，近期与消费品团队举办专家电话会议，食品外卖平台补贴大战预计8月见顶，随后可能转向即时电商领域。受补贴刺激，7月美团-W(03690)和饿了么外卖订单量分别激增至1亿至1.2亿和6300万，而京东集团-SW(09618)订单量保持在2000万左右。 专家预计，到年底，美团目标保持60%的总商品成交市场份额，饿了么30%，京东10%。与此同时，阿里巴巴-W(09988)计划在快速商务领域投资500亿元人民币(下同)，目标使饿了么订单量与美团相当，达每天8000万，而京东预计保持审慎投资，订单量稳定在每天1500万至2000万。 瑞银认为，短期内电商股股价可能因竞争不确定性持续波动。阿里在具合理执行力的情况下，不同业务协同效应带来的价值释放潜力更大，加且股价已回落至由DeepSeek兴起所带动的行情前水平，具备吸引力。至于京东核心业务2025年预期市盈率仅7倍，估值仍具竞争力。餐饮行业方面，该行看好百胜中国(09987)和达势股份(01405)。随着竞争格局逐渐明朗，行业价值有望进一步显现。
香港股市 小亚 07月18日 13:48 90
一、小摩：第11批国家药品集中采购透明度更高料对制药公司影响逐渐减弱 摩根大通发布研报称，上海阳光医药采购平台近日发布了《关于开展第11批国家组织药品集中采购信息填报工作的通知》，启动了55种药品的数据提交程序，这些药品将纳入第11批国家集中采购（VB）。在前十轮全国VB中，价格下调幅度通常在50%至60%
香港股市 书瑶 07月18日 13:02 70
汇丰银行发布研报，将中国宏桥(01378)目标价从18.5港元上调至20.6港元，维持“买入”评级。汇丰指出，由于铝价上涨以及成本降低，2025年上半年的盈利表现强劲，这大大抵消了氧化铝业务的亏损;在下半年，由于需求略有减弱以及氧化铝业务的贡献降低，盈利可能会暂时下降。但对长期前景持乐观态度，鉴于其稳健的基本面，上调目标价。 汇丰指出，2025年上半年铝板块开局强劲，得益于强劲的需求、有利的定价和成本动态。铝价同比增长约3%，而单位成本因煤炭价格下降(今年迄今下降约20%)而下降。铝库存水平达到了自2022年以来的最低点，尽管初级铝冶炼厂的利用率仍处于高位。中国宏桥宣布盈利大幅增长，得益于价格上涨和利润率提高。 对于今年下半年，汇丰表示，在需求出现放缓迹象的同时，铝的基本面总体仍具有支持：下游行业，如太阳能安装和耐用消费品，显示出放缓的迹象，这可能会对下半年的铝需求和价格产生压力。鉴于2024年四季度实现创纪录的高铝价所带来的强劲盈利贡献，今年下半年的盈利可能会出现同比和环比下降。 尽管如此，汇丰认为，该行业仍享有多重利好因素：4500万吨的产量上限仍是重要的供应控制措施，持续的电网投资、电动汽车销量以及出口复苏都为需求提供了支撑。以旧换新补贴仍在发挥作用，尽管其增量影响可能开始减弱。汇丰预计铝价将受到低库存的支撑。然而，价格和利润的进一步上涨可能需要强劲的需求以及能源成本的持续下
香港股市 小亚 07月18日 12:32 94
上午盘面： 港股三大指数今日跳空高开逾1%，盘初反复冲高未果临近午盘稍有回落。截止午盘，恒生指数涨0.73%，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.78%及0.76%，市场情绪总体较好。盘面上，大型科技股、大金融股（银行、保险、券商）集体上涨助力大市造好，其中，京东、阿里巴巴涨超2%，中国太保涨超5%领衔保险股上
香港股市 书瑶 07月18日 12:07 107
高盛发布研报称，安踏体育(02020)重申全年增长目标，安踏核心品牌高单位数增长，FILA中单位数同比增长，并表示对FILA品牌和小品牌的信心更高。该行予其12个月目标价117港元及“买入”评级。 报告指，该行认为集团2025年零售销售额大体符合预期，其中安踏核心品牌实现低单位数增长，FILA实现中单位数增长；而DESCENTE销售额增长>40%，KOLON及MAIAACTIVE销售额增长30%，2025年上半年FILA及小品牌的表现优于全年指引。 该行称，预计安踏品牌在未来几个月的销售额增长被投资者重点关注，但从集团层面来看，FILA品牌/小品牌的稳健运营应该能够抵消安踏品牌的波动因素，而且管理层对于2025年第二季度重组后安踏品牌在2025年下半年的改善以及利润率的态度比市场预期更为积极。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 412
花旗发布研报称，国家医保局于本周二(15日)宣布启动第11轮国家药品集采，涉及55种药品，医院需在7月16日至7月31日期间报告采购量。医保局强调，本轮集采仅针对仿制药，不包括创新药，并优先考虑质量而非价格。该行认为，优化的集采规则显示政府支持行业创新和理性竞争的态度。该行预计价格降幅将较温和。总体而言，该行预测采集对主要药企的影响有限(<3%)。 报告提及，政策中为保护行业创新，明确排除以下药品：1)近期通过谈判进入医保且仍在协议期内的药品;2)2024年省级采购平台销售数据显示市场规模小于1亿元人民币的药品。同时为更好地匹配临床需求并避免过度竞争，竞标规则得到优化：1)内地医院可按药品品牌而非通用名报告采购量;2)医院通常需报告至少80%的实际使用量，但可根据临床需求变化降低比例;3)报告采购量的60-80%将作为承诺采购量，特殊情况下允许更低比例以提供更大的临床选药灵活性;4)通过改进计算方法控制企业间价格差异，防止个别低价竞标，最低价竞标者需证明报价合理性并承诺不低于产品成本价竞标。 花旗指，与第11轮集采的主要大型药企药品，恒瑞医药(01276)旗下加多宝罗占2024年预计销售额的少于0.5%;翰森制药(03692)旗下阿戈美拉汀、福沙匹坦、达格列净、尼达尼布占2024年预计销售额的约3%;石药集团(01093)包括达格列净、阿伐曲泊帕、洛索洛芬贴剂等13种药品占2
香港股市 小亚 07月18日 12:02 83
摩根士丹利发布研报称，中国燃气公用事业上半年表现平淡，天然气需求与去年同期持平，LNG进口量大幅下降，情况与2022年相似，受暖冬、高基数及煤价下跌影响，期内工业用气量增长疲弱。虽然居民气价上调约5%至8%，推动销气价差轻微改善，但新接驳业务亦持续拖累盈利。 大摩预期城市燃气企业中期盈利普遍持平，其中昆仑能源(00135)将跑赢同业，而华润燃气(01193)则相对逊色，因接驳及综合服务业务较为疲弱，将其今明两年盈利预测下调30%至35%，目标价由原先30港元降至19.2港元，评级“与大市同步”。 大摩看好昆仑能源的增长前景、估值较低且拥有优质资产负债表，预测其上半年盈利增幅达低单位数，评级“跑赢大市”;并相信中国燃气(00384)及香港中华煤气(00003)等高息股价将继续受追捧。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 60
美银证券发布研报称，近期将2025年布兰特原油平均价格预测上调至每桶67美元(此前为每桶65美元)。该行将中国石油股份(00857)2025及2026财年净利润预测分别上调16%及10%，至1,570亿元及1,600亿元人民币，并将H股目标价由6.8港元上调至8港元;中国石油(601857.SH)A股目标价由9.5元人民币上调至10元人民币(过去12个月A股对H股溢价40%)。 2025年第二季，市场能源价格持续按季下降，其中中国动力煤及冶金煤价格分别下跌12%及9%，布兰特期油价格下跌11%，东北亚现货液化天然气(LNG)下跌12%。与此同时，受可再生能源替代、贸易冲突及刺激政策有限的影响，能源需求保持疲弱。2025年前五个月，中国动力煤表观需求为16.47亿吨，同比下降0.4%;石油需求为3.81亿吨，同比增长0.8%;天然气需求为1,740亿立方米，同比下降0.9%;精炼油消费量为1.53亿吨，同比下降6.7%。因此，美银证券预计中国能源生产商2025年第二季度盈利将按季下降。 美银证券预计中国石油股份第二季业绩符合预期，2025年第二季净利润为397亿元人民币，按季下降15%，同比下降7%，主要受以下因素驱动：(1)实现的原油价格下降;(2)油气需求疲弱;(3)下游业务表现平淡。该行预计其A股回购计划将与第二季业绩一同发布。中国石化(00386)第二季业绩预计低于预期，净利
香港股市 小亚 07月18日 12:02 76
摩根大通发布研报称，上海阳光医药采购平台近日发布了《关于开展第11批国家组织药品集中采购信息填报工作的通知》，启动了55种药品的数据提交程序，这些药品将纳入第11批国家集中采购(VBP)。在前十轮全国VBP中，价格下调幅度通常在50%至60%之间，第十轮VBP创下70%的新高，然而该行称，近期政策包括首次将药品和耗材采购优化纳入政府工作报告以及流传的《进一步优化药品采购政策的计划草案》，表明价格下调不再是未来VBP的唯一焦点。 报告指，筛选标准明确要求候选药品必须至少有7家制造商通过一致性评价或其产品被选为参比制剂;在进一步筛选中，仅保留年采购金额超过1亿元人民币的药品。值得注意的是，《通知》首次附上了68种符合评价标准但未纳入第11批VBP的产品名单，并具体说明了排除原因。鉴于近期政策讨论旨在防止内卷、优化“最低价中标”模式，且本次VBP中“大药”数量较少，该行预计第11批VBP的价格下调幅度将相对温和，对中国大型制药公司的影响将逐渐减弱。 据EMED数据，55种入选品种在2024年的估计市场规模为500亿元人民币。小摩指，《通知》附上了68种“通过评价但未纳入”的产品名单，原因包括未解决的专利争议、临床安全性评估不足以及供应稳定性问题，这表明第11批VBP重视知识产权和临床价值。该行认为，这种公开排除标准的做法是全国药品采购过程中前所未有的透明度，有助于提高未来全国集中采购可预
香港股市 小亚 07月18日 12:02 37
摩根士丹利发布研报称，中国燃气公用事业上半年表现平淡，天然气需求与去年同期持平，LNG进口量大幅下降，情况与2022年相似，受暖冬、高基数及煤价下跌影响，期内工业用气量增长疲弱。虽然居民气价上调约5%至8%，推动销气价差轻微改善，但新接驳业务亦持续拖累盈利。 大摩预期城市燃气企业中期盈利普遍持平，其中昆仑能源（00135）将跑赢同业，而华润燃气（01193）则相对逊色，因接驳及综合服务业务较为疲弱，将其今明两年盈利预测下调30%至35%，目标价由原先30港元降至19.2港元，评级“与大市同步”。 大摩看好昆仑能源的增长前景、估值较低且拥有优质资产负债表，预测其上半年盈利增幅达低单位数，评级“跑赢大市”；并相信中国燃气（00384）及香港中华煤气（00003）等高息股价将继续受追捧。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 31
高盛发布研报称，安踏体育（02020）重申全年增长目标，安踏核心品牌高单位数增长，FILA中单位数同比增长，并表示对FILA品牌和小品牌的信心更高。该行予其12个月目标价117港元及“买入”评级。 报告指，该行认为集团2025年零售销售额大体符合预期，其中安踏核心品牌实现低单位数增长，FILA实现中单位数增长；而DESCENTE销售额增长>40%，KOLON及MAIAACTIVE销售额增长30%，2025年上半年FILA及小品牌的表现优于全年指引。 该行称，预计安踏品牌在未来几个月的销售额增长被投资者重点关注，但从集团层面来看，FILA品牌/小品牌的稳健运营应该能够抵消安踏品牌的波动因素，而且管理层对于2025年第二季度重组后安踏品牌在2025年下半年的改善以及利润率的态度比市场预期更为积极。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 24
美银证券发布研报称，近期将2025年布兰特原油平均价格预测上调至每桶67美元（此前为每桶65美元）。该行将中国石油股份（00857）2025及2026财年净利润预测分别上调16%及10%，至1，570亿元及1，600亿元人民币，并将H股目标价由6.8港元上调至8港元；中国石油（601857.SH）A股目标价由9.5元人民币上调至10元人民币（过去12个月A股对H股溢价40%）。 2025年第二季，市场能源价格持续按季下降，其中中国动力煤及冶金煤价格分别下跌12%及9%，布兰特期油价格下跌11%，东北亚现货液化天然气（LNG）下跌12%。与此同时，受可再生能源替代、贸易冲突及刺激政策有限的影响，能源需求保持疲弱。2025年前五个月，中国动力煤表观需求为16.47亿吨，同比下降0.4%；石油需求为3.81亿吨，同比增长0.8%；天然气需求为1，740亿立方米，同比下降0.9%；精炼油消费量为1.53亿吨，同比下降6.7%。因此，美银证券预计中国能源生产商2025年第二季度盈利将按季下降。 美银证券预计中国石油股份第二季业绩符合预期，2025年第二季净利润为397亿元人民币，按季下降15%，同比下降7%，主要受以下因素驱动：（1）实现的原油价格下降；（2）油气需求疲弱；（3）下游业务表现平淡。该行预计其A股回购计划将与第二季业绩一同发布。中国石化（00386）第二季业绩预计低于预期，净利
香港股市 小亚 07月18日 12:02 21
美银证券发布研报称，将华润万象生活(01209)目标价上调10%至44港元，并继续视其在物业管理行业的首选，重申“买入”评级。 该行相信华润万象生活股价应可继续跑赢中国零售业表现。尽管上半年股价表现强劲，美银证券认为该股未来仍有催化因素，包括低比较基数下，下半年同店销售可能会从上半年的高单位增长进一步改善。公司于2025年扩展至新的业务模式，如Outlet购物广场及机场商业，亦扩大市场及长远增长潜力。另外，在近期收购会员积分系统基建设施及牌照后，华润万象生活已准备好加快会员计划的变现，即向华润万象商场以外的品牌及商户出售积分。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 19
07月18日港股回购概况： 方正控股（00418）、信利国际（00732）、蒙牛乳业（02319）、万咖壹联（01762）、天福（06868）、归创通桥-B（02190）、世界华文媒体（00685）、现代牙科（03600）、IGG（00799）、中集集团（02039）、酷派集团（02369）、骏杰集团控股（08188）、嬴集团（00397）、旭日企业（00393）、中
香港股市 书瑶 07月18日 09:13 99
热点聚焦 7月18日，联邦制药（03933.HK）发布公告，2025年7月18日（联交所交易时段前），公司与独家配售代理（即瑞银集团）订立《配售协议》，据此，公司已经同意委聘独家配售代理、而独家配售代理亦同意接受委聘，以尽力促使买家按配售股份每股14.16港元的配售价，认购最多1.56亿股配售股份。该等配售股份将根据
香港股市 章天 07月18日 08:40 122
摩根士丹利发布研报称，对上海医药(02607)目标价由17港元升至18港元，相当于预测2026年市盈率9.7倍，评级“增持”。考虑到中期业绩盈喜，该行将上海医药2025至2030年的盈利预测上调1至11%，原因是分销和制造业务的销售额增加。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 103
招商证券发布研报称，首次覆盖康诺亚-B(02162)，予“增持”评级，目标价82港元，称目前市场低估了康诺亚长期发展潜力。该行预计其2025至27年各年营业收入分别6.1亿、10.8亿及19.7亿元人民币。 报告指，Th2型免疫疾病是指免疫系统Th2型细胞过度活跃，导致一系列过敏和炎症反应的疾病，主要有特应性皮炎、鼻窦炎伴鼻息肉和慢性阻塞性肺病等。该行认为中国市场广阔，非零和竞争，CM310有望达到70亿人民币销售。基于CD3的T细胞衔接器，目前越来越多证据证明可应用于血液瘤和自免疾病，而康诺亚具备领先的研发平台。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 518
东方证券发布研报称，预计下半年运动服饰行业将继续保持领先服饰大盘的态势，同时K型分化的特征还将持续，该行重点看好真正具备国际化、多品牌运营能力，旗下拥有多个独具特色高端品牌的安踏体育(02020，买入)，同时建议关注361度(01361，未评级)、特步国际(01368，买入)、滔搏(06110，增持)。 东方证券主要观点如下： 相比其他纺织服饰，虽然Q2增速也有所放缓，但运动服饰的消费景气度在服饰中相对仍更强 最近出炉的全国社零数据显示，6月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类的社零增速为1.9%，上半年整体同比增速为3.1%。与此对比，本周4家港股运动品牌(安踏、李宁、特步和361度)陆续公布的二季度及上半年的流水数据显示，二季度各公司主品牌流水增速基本在低单至10%之间的增长，相比各自的一季度增速虽有所放缓，但整个上半年各公司主品牌流水增速多数在中单至10%之间增长，仍明显优于整个服饰大盘。 运动服饰行业的K型分化日益明显，高端运动户外品牌呈现逆势高增，同时大众性价比品牌的韧性也相对更强 从上述4家公司的最新流水公告看，尽管目前可选消费整体相对疲弱，但高端运动户外品牌仍普遍保持逆势高增——安踏旗下的其他品牌(主要为DESCENTE及KOLONSPORT)二季度和上半年增速分别高达50%55%和60%-65%，特步旗下的索康尼品牌二季度和上半年流水同比增速分别为超20%和超30%。结合
瑞银发布研报称，受惠于同程旅行(00780)在成本控制及营运效率改善的努力，预计第二季经调整净利润维持在7.43亿元人民币，全年预计达34亿元人民币。瑞银将同程旅行的目标价由24.5港元上调至25.5港元，维持“买入”评级。 该行表示，预计同程旅行第二季的核心OTA收入将同比增长12.6%，符合市场预期及公司达10%至15%的指引。住宿方面，相信向优质酒店转移的有利组合将推动同程的国内ADR同比增长，加上住宿日数增加及出租率同比改善，将支撑公司第二季住宿收入实现中双位数增长。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 105
瑞银发布研报称，由于太古股份公司A（00019）的估值折让扩大、明年信贷指标改善、及物业和航空业务得到改善，该行将公司2025至27年的盈测上调7至11%，评级由沽售上调至“中性”，目标价则由59.9港元升至75港元。该行估计，今年上半年太古的基本经常性溢利将同比上升12%，主要是由于国泰及ThaiNamthip的贡献增加，但被物业贡献的跌幅略为抵销。 该行指出，太古本年至今的表现逊于相关上市公司，其相对相关上市公司市值的折让率已由今年2月的19%扩大至目前的31%，接近该行30%的目标折让率。 另外，该行相信，由于地产业务盈利有所改善，预料回购的可能性会较高。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 86
瑞银发布研报称，中资航空股现价反映出市场对收益率反弹的过度乐观预期，提到中国航空业下半年面临票价下行风险，重申对中国国航（00753）及中国东方航空股份（00670）的“沽售”评级，目标价分别为3.2港元及1.8港元，看好春秋航空（601021.SH）长期增长前景；认为中国民航信息网络（00696）盈利增长可见性较高，给予“买入”评级，目标价为12.9港元。 该行预期由于东南亚市场旅游需求疲弱，泰国航线表现持续下滑，中国访泰国旅客量年内累跌34%，预期航空公司的国际航线盈利可能恶化。 市场预期暑期旺季国内机票价将环比上升，瑞银估计，虽然客运量持续上扬且运载率提高，但由于休闲旅客对价格的敏感度提高，国内机票价格仍将下跌，预测下半年国内票价将同比下跌5%。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 52
瑞银发布研报称，将香港交易所（00388）2025、2026及2027年的ADT预测分别上调14%、9%及8%，至2180亿港元、1850亿港元及2080亿港元；每股盈利预测分别上调5%、2%及4%，至11.9港元、10.5港元及11.5港元。目标价由393港元升至430港元，维持“中性”评级。 该行料港交所次季税后净利润（NPAT）及收入分别增35%及30%至43亿港元及7亿港元，较市场预期高11%及7%，主要受惠于投资收益净额（NII）好过预期。该行预计全年NPAT及收入分别同比升16%至150亿港元及300亿港元。 该行指，次季日均成交额（ADT）同比升95%至2，380亿港元，接近第一季2430亿港元的高峰；期内南下资金占比进一步提升至24%。 展望下半年，该行料ADT将有所调整至1970亿港元，而上半年为2400亿港元。当中新股市场仍然活跃，目前仍有约200家企业等候上市，以科技、医疗及消费类为主。NII方面，该行估算次季NII达15亿港元，同比及按季升28%及14%，并料期内HIBOR的下降的影响有限。展望未来，该行料NII将逐季下降，因定期存款的续存利率将会降低。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 53
摩根士丹利发布研报称，对上海医药（02607）目标价由17港元升至18港元，相当于预测2026年市盈率9.7倍，评级“增持”。考虑到中期业绩盈喜，该行将上海医药2025至2030年的盈利预测上调1至11%，原因是分销和制造业务的销售额增加。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 47
招商证券发布研报称，首次覆盖康诺亚-B（02162），予“增持”评级，目标价82港元，称目前市场低估了康诺亚长期发展潜力。该行预计其2025至27年各年营业收入分别6.1亿、10.8亿及19.7亿元人民币。 报告指，Th2型免疫疾病是指免疫系统Th2型细胞过度活跃，导致一系列过敏和炎症反应的疾病，主要有特应性皮炎、鼻窦炎伴鼻息肉和慢性阻塞性肺病等。该行认为中国市场广阔，非零和竞争，CM310有望达到70亿人民币销售。 基于CD3的T细胞衔接器，目前越来越多证据证明可应用于血液瘤和自免疾病，而康诺亚具备领先的研发平台。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 27
建银国际发布研报称，安踏体育（02020）第二季零售表现符合预期，安踏品牌增幅较首季度的高单位数放缓，主要由于批发渠道调整及电商渠道管理层变动导致“618”购物节销售逊预期所致。建银国际将安踏2025及2026财年净利润预测分别轻微上调1%及2%，目标价由104港元上调至106港元，维持“跑赢大市”评级。 撇除AmerSports上市带来的16亿元人民币一次性收益，建银国际预测安踏上半年收入及净利润将增长13%及15%。展望未来，该行预期安踏下半年表现将有所改善，7月以来销售表现已较表现平平的6月逐步改善，估计安踏品牌将透过有效地推出新产品及开展新店铺模式来带动销售复苏，预测全年利润率保持稳定，下半年收入及经调整盈利料增长10%及16%。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 24
东方证券发布研报称，预计下半年运动服饰行业将继续保持领先服饰大盘的态势，同时K型分化的特征还将持续，该行重点看好真正具备国际化、多品牌运营能力，旗下拥有多个独具特色高端品牌的安踏体育（02020，买入），同时建议关注361度（01361，未评级）、特步国际（01368，买入）、滔搏（06110，增持）。 东方证券主要观点如下： 相比其他纺织服饰，虽然Q2增速也有所放缓，但运动服饰的消费景气度在服饰中相对仍更强 最近出炉的全国社零数据显示，6月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类的社零增速为1.9%，上半年整体同比增速为3.1%。与此对比，本周4家港股运动品牌（安踏、李宁、特步和361度）陆续公布的二季度及上半年的流水数据显示，二季度各公司主品牌流水增速基本在低单至10%之间的增长，相比各自的一季度增速虽有所放缓，但整个上半年各公司主品牌流水增速多数在中单至10%之间增长，仍明显优于整个服饰大盘。 运动服饰行业的K型分化日益明显，高端运动户外品牌呈现逆势高增，同时大众性价比品牌的韧性也相对更强 从上述4家公司的最新流水公告看，尽管目前可选消费整体相对疲弱，但高端运动户外品牌仍普遍保持逆势高增——安踏旗下的其他品牌（主要为DESCENTE及KOLONSPORT）二季度和上半年增速分别高达50%55%和60%-65%，特步旗下的索康尼品牌二季度和上半年流水同比增速分别为超20%和超30%。结合
香港股市 小亚 07月17日 23:02 23
花旗发布研报称，德昌电机控股(00179)刚刚公布首财季销售表现，并宣布与上海机电(600835.SH)成立两家股权式合资企业。此举将增强德昌电机在新业务的组件工程实力。该行将德昌电机控股目标价由23.5港元上调至29港元，维持“买入”评级，并将公司纳入中国工业股的首选名单。 该行表示，虽然德昌电机控股首财季的销售额下跌2%，但由于稳健的积压订单，预计销售额将于第二季及第三季恢复增长。另外，由于公司在仿人机械人市场的发展势头良好，料将带来更大规模的商机。
海通国际发布研报称，维持泡泡玛特(09992)预测2025年35倍市盈率估值，对应目标市值4,219亿元，上调目标价60%至316.7港元;维持“优于大市”评级。该行指泡泡玛特今年上半年业绩超预期，认为公司业绩同比大幅增长主要源于：泡泡玛特旗下IP全球认可度提升，多样化的产品品类促进各区域收入高速增长;海外收入占比持续提升，收入结构变化对毛利率和净利率均产生积极影响，同时规模效应提升;产品成本持续优化，费用管控加强，提升盈利能力。 海通国际表示，展望未来，泡泡玛特从早期依赖MOLLY单个IP产品，到PUCKY、DIMOO、SKULLPANDA先后崛起，再到近期THEMONSTERS、CRYBABY接棒，泡泡玛特旗下IP全球认可度不断提升，多个国家均出现供不应求的现象。公司对IP的长期营运能力已经得到充分验证，依赖少数IP的风险不断下降，业绩可持续性有较高保障。 参考泡泡玛特上半年盈喜，海通国际预计该公司2025至2027年各年收入分别为351亿、535亿及691亿元(原为242亿、335亿及423亿元)，同比各增长169%、53%及29%;经调净利各为112亿、178亿及238亿元(原为70.1亿、99.1亿及128.3亿元)，同比各增长229%、58%及34%;经调整净利润率各32%、33.2%及34.4%(原为28.9%、29.6%及30.3%)。
香港股市 小亚 07月17日 23:02 20
大和发布研报称，料香港中华煤气(00003)半年盈利同比跌0%至5%，受可持续航空燃料需求疲弱影响，但由去年8月煤气加价所抵销。但今年下半年展望将转弱，因煤气加价影响被去年下半年基数效应减弱，且美国关税带来的紧急订单亦将可能消失。该行亦料煤气内地售气量将同比增长1%至2%，未能符合指引的5%增长，并导致下月公布中期业绩时向下修订。 该行本港公用股首选为长江基建集团(01038)及电能实业(00006)，基于NorthumbrianWater业务受惠下月的监管重设，英镑兑美元升值或引发市场上调盈利预测，该行料长江基建及电能实现上半年净利润增长单位数。此外，潜在并购将为正面催化剂。
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