里昂发布研报称，舜宇光学科技（02382）旗下公司与内地碳化硅材料龙头企业和中微半导体签署合作协议，基于内地IC设备，启动AR眼镜和SiC在微纳光学领域的合作。该行认为，此举将加强舜宇光学在AR眼镜领域的技术储备和竞争力。里昂维持舜宇“跑赢大市”评级，目标价88.7港元。 报告指，舜宇奥来上海临港扩增实境（AR）眼镜项目首台核心光刻机正式安装完成，此举标志着该项目已从规划蓝图全面转向实质性量产冲刺。舜宇奥来同时与光学级碳化硅材料的龙头企业天岳签订策略合作协议，启动国产集成电路设备在微纳光学领域的本地协作等。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 60
建银国际发布研报称，丘钛科技（01478）稍前公布的盈利预喜料将强劲增长，但摄像头模组（CCM）销售预计则表现平平。由于集团对CCM的销售额趋于保守，但产品结构改善带来的毛利率提升以及联营公司利润份额的提高，使其更加稳健。因此，该行上调集团2025年盈测27%。同时上调目标价27%，由8.5港元升至10.8港元，维持“中性”评级。 报告表示，虽丘钛科技产品结构不断改善，但产业价格压力依然存在。据该行预计，2025年上半年，其32MP以上CCM的出货量占公司CCM总出货量的55%。又因集团在中高端手机CCM市场的占有率增长，以及非智能手机CCM的增长，该行目前预期CCM总出货量将下降3%，到2026年增长7%。同时预计非智能手机CCM产品在2025/2026年将达到45%/22%的年增长。产品组合向光学防抖（OIS）和潜望式等高端产品方向的改进，可能会缓解价格下跌对传统产品的影响。 整体而言，持续激烈的行业竞争正在给定价带来压力，该行预计这种不利因素将在今年持续存在。对于超声波指纹识别模组（FPM），该行预测2025-2026年出货量将年增31%/13%，其中超音波FPM占比将提升至13%/18%，这是因其市场份额的提升。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 31
国泰海通发布研报称，摩托车是印度和东南亚国家重要交通工具，电踏车在欧洲和日本尤为流行。两轮车作为短距交通工具，以其方便快捷的特点受到客户的青睐。海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)全速发力，海外工厂及渠道稳步铺设。该行认为凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时。 国泰海通主要观点如下： “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展 碳中和目标利好摩托车电动化转型，摩托车等燃油车污染排放大，对环境危害较深，且油价相对于电价来说较为高昂，节能减排大趋势成为电动摩托车替代燃油摩托车的最大利好因素。东南亚为摩托车大国，摩托车“油改电”东风渐起。越南河内市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰国自2020年1月1日起开始根据二氧化碳排放量对摩托车征税。新加坡是东南亚首个明确在2040年彻底淘汰燃油车的国家。越南承诺2050年实现碳中和，电动车基础设施建设逐渐被提上日程。2021年11月1-12日在英国格拉斯哥举行的《联合国气候变化框架公约》第26届缔约方大会(COP26)上，越南政府坚定承诺到2050年实现净零排放目标。 电动两轮车碳排放量低，性能优异 相对于燃油车而言，电动两轮车碳排放量低、噪音低、能源来源广、利用效率高
香港股市 小亚 07月16日 12:02 34
国泰海通发布研报称，摩托车是印度和东南亚国家重要交通工具，电踏车在欧洲和日本尤为流行。两轮车作为短距交通工具，以其方便快捷的特点受到客户的青睐。海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪控股（01585）、爱玛科技（603529.SH）全速发力，海外工厂及渠道稳步铺设。该行认为凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时。 国泰海通主要观点如下： “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展 碳中和目标利好摩托车电动化转型，摩托车等燃油车污染排放大，对环境危害较深，且油价相对于电价来说较为高昂，节能减排大趋势成为电动摩托车替代燃油摩托车的最大利好因素。东南亚为摩托车大国，摩托车“油改电”东风渐起。越南河内市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰国自2020年1月1日起开始根据二氧化碳排放量对摩托车征税。新加坡是东南亚首个明确在2040年彻底淘汰燃油车的国家。越南承诺2050年实现碳中和，电动车基础设施建设逐渐被提上日程。2021年11月1-12日在英国格拉斯哥举行的《联合国气候变化框架公约》第26届缔约方大会（COP26）上，越南政府坚定承诺到2050年实现净零排放目标。 电动两轮车碳排放量低，性能优异 相对于燃油车而言，电动两轮车碳排放量低、噪音低、能源来源广、利用效率高
香港股市 小亚 07月16日 12:02 30
07月16日港股回购概况： 力鸿检验（01586）、蒙牛乳业（02319）、威高股份（01066）、中集集团（02039）、中国铝罐（06898）、万咖壹联（01762）、世界华文媒体（00685）、IGG（00799）、天福（06868）、现代牙科（03600）、归创通桥-B（02190）、名创优品（09896）、康臣药业（01681）、旭日企业（00393）、中电
香港股市 书瑶 07月16日 09:15 136
热点聚焦 7月16日，趣致集团（00917.HK）发布公告，2025年7月15日，公司与配售代理（即海通国际）订立配售协议，据此，配售代理有条件同意（作为公司的配售代理）竭力促使承配人（其及其最终实益拥有人（倘适用）将为独立第三方）购买300万股配售股份，配售价为每股配售股份106.60港元。 配售事项下的300
香港股市 章天 07月16日 08:26 1268
开源证券发布研报称，消纳责任完成情况衔接136号机制电量，考核范围拓宽至钢铁等重点行业。2025年绿证供给收缩、供需差收窄。据测算，假设绿证价格5元/个，则绿电环境价值覆盖率(绿证交易量/绿证核发量)每提高20%，运营商单位发电环境价值收益提高1.0元/兆瓦时。展望2026年，绿证供给冲击结束，叠加钢铁、水泥、多晶硅、枢纽节点新建数据中心四大用能单位正式面临绿电消费比例考核，绿证市场活力有望进一步被激发。建议关注A/H股资产质量优秀、盈利能力稳定的新能源发电运营商。 开源证券主要观点如下： 消纳责任完成情况衔接136号机制电量，考核范围拓宽至钢铁等重点行业 2025年7月，国家发改委发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例要求；衔接136号文，提出结合2025年消纳责任完成情况，优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模；标志着钢铁等重点用能行业绿色电力消费比例要求从框架性意见迈入具体考核实施阶段。 《通知》明确，在电解铝行业基础上，新增钢铁、多晶硅、水泥和枢纽节点新建数据中心可再生能源消纳权重考核目标，2025年仅考核电解铝行业，2026年开始考核其余用能单位，重点用能行业绿色电力消费比例完成情况核算以绿证为主。 2026年起，辽宁、山东、江苏、浙江、安徽、海南6省对电
香港股市 小亚 07月15日 23:02 96
交银国际发布研报称，预计京东物流(02618)第二季业绩符合预期，收入延续双位数增长，利润同比中个位数增长。公司将为集团外卖提供全职骑手配送服务，按照成本价结算，对短期利润影响有限，长期寻求协同效应，微调预测，维持目标价18.5港元及“买入”评级。 交银国际预计，京东物流第二季度总收入同比增11.6%至493.3亿元人民币(下同)，略好于该行此前预期，预计内外部收入均保持双位数增长。预计经调整净利润同比增4.5%至25.7亿元，与该行预期基本一致。该行微调全年预测，预计2025年收入及经调整净利润同比分别增10.7%及4.9%。公司6月24日公告宣布，京东物流将负责京东集团全职外卖骑手管理及配送服务，并在长期寻求协同效应和营运效率的提升。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 94
美银证券发布研报称，海尔智家(06690)股价年初至今跌约一成，主要因市场担忧其美国业务的敝口。该行料即将公布的次季业绩将优于预期，有望缓解疑虑，并认为该股估值具吸引力，重申“买入”评级，目标价31.8港元。 该行预期次季收入将实现低双位数增长。当中，中国市场增长由首季8%增至次季低双位数，主要受惠于酷暑天气、低基数及政府补贴政策。产品方面，料冰箱和洗衣机有中单位数增长，冷气机增长约10%。海外市场收入亦有望实现低双位数增长。当中，美国市场由于加价，收入增速可能加快，料欧洲增长10%，东盟、中东及非洲增长20%至25%以上，南亚增长30%。受惠于原材料影响不大，以及持续效率优化，营业利润率可能进一步扩张10至20个基点。 另外，集团的美国子公司与同业已于上半年加价低单位数，以转嫁关税成本。相较竞争对手，集团的本土化生产比例为行业最高，美国销售中有60%为本地制造，30%从墨西哥进口、10%来自中国，使其受关税影响较低。此外，集团正扩大美国产能，未来2年将投资4.9亿美元建造洗衣机工厂，并将部分产能转移至东南亚，如利用泰国基地生产冰箱。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 104
中银国际发布研报称，预计福耀玻璃(03606)次季收入同比增长13%至14%，达到107至108亿元人民币(下同)，主要得益于国内汽车玻璃收入提速(预计同比增长超15%)以及海外汽车玻璃销售的稳步增长。中银国际维持福耀玻璃“买入”评级，目标价从65港元上调至72港元(基于2025年20倍预期市盈率)。该行认为，公司接下来公布二季度业绩或将成为扭转其股价年初至今表现落后的催化剂。 该行预计福耀玻璃次季度毛利率较一季度35.4%改善超过1个百分点，主要得益于规模效应的提升、主机厂额外返利压力减轻，以及纯碱等原材料和运费下降带来的成本节约。加上欧元兑人民币的大幅升值估计带来超过3亿元汇兑收益，并预计第二季度公司净利润有望达到25亿至26亿元，再创季度新高。 海外基地盈利能力方面，中银国际料有望按季进一步改善。美国基地得益于一期产能利用率和营运效率的提升，以及二期工厂的减亏，预计二季度经营利润率较一季度提升;同时全年汽车玻璃出货量将达到510万套，营业利润率有望超过年初设定的13%目标。欧洲SAM预计二季度营业亏损将从一季度的290万欧元收窄，向盈亏平衡目标进一步靠近。 中银国际维持福耀玻璃收入预测不变，但将2025至2026年的净利润预测上调5%至11%。到88亿元或92亿元人民币，以反映成本降幅好于预期、额外的汇兑收益以及海外基地盈利能力的改善。在中国汽车零部件厂商中，中银认为福耀玻璃
香港股市 小亚 07月15日 23:02 66
招银国际发布研报称，基于现金流折现法(DCF)模型计，将巨子生物(02367)目标价从79.96港元降至73.54港元，对应预期2025年市盈率29倍，维持“买入”评级。 该行引述魔镜数据指，巨子生物于今年5至6月，旗下可复美与可丽金品牌在天猫淘宝及抖音合计实现GMV约10.8亿元人民币，同比增长2%;得益于首四个月的强劲销售，2025年上半年两品牌在天猫淘宝、抖音的合计GMV仍实现同比38%的快速增长。尽管受舆情影响短期线上销售增长势头减弱，但招银认为5至6月份的销售表现体现了在极端环境下，公司仍有较强的销售韧性。展望未来，招银认为可复美和可丽金的强大的产品力，优秀的使用体验是销售复苏的基础。 招银国际认为，巨子生物随着公司逐步恢复达播频次、加大推广力度，销售额将逐步复苏。此外，丰富的产品品类以及双品牌战略也加大了公司的抗风险能力。招银又认为，作为中国首家规模化生产重组胶原蛋白护肤品的企业，公司在胶原蛋白领域拥有深厚的技术积累，其强大的产品力和技术积累是销售复苏的基石。 招银保守估计，2025年下半年，巨子生物旗下的可复美及可丽金的线上收入将分别同比增长10%及35%，全年可复美线上收入增速约为20%，可丽金约为60%，线下业务保持稳健。招银预计公司2025年收入增速预测将放缓至23%。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 97
交银国际发布研报称，将康方生物(09926)目标价由115港元升至140港元，维持“买入”评级。短期重点催化剂包括HARMONi研究海外申报及完整数据公布;AK112-306研究在ESMO2025上发表;第四季多款产品/适应症医保谈判结果;ADC等更多早期项目推进。 康方生物旗下依沃西海外注册和适应症拓展全速推进，下一代I/O基石潜力初显，看好依沃西单抗海外审批前景。同时，今年以来康方在中国内地启动多项III期研究，涵盖多项患者群体大、治疗手段有限的适应症，依沃西取代PD-(L)1单靶成为新一代I/O基石药物的路径逐步清晰。相应上调依沃西中国经PoS调整销售高峰至71亿元人民币。 该行预计，在依沃西之后，未来2-3年内有机会看到卡度尼利等更多资产在海外注册上市/BD的潜在路径，建议持续关注上述研究的数据读出以及后续临床项目启动情况。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 58
美银证券发布研报称，基本维持对京东健康(06618)下半年营运支出的预估，预计公司将把利润再投资于O2O业务的增长。考虑到更快的增长前景，将2025至2027年经调整净利润预测上调6%至8%。基于现金流折现法的目标价从43港元上调至50港元，重申“买入”评级。 该行料京东健康上半年业绩表现将胜市场预期。该行将京东健康2025年上半年的收入同比增长预测由原先19%上调至21%，经调整营运利润预测由19亿元人民币(下同)上调至22亿元。 展望下半年，该行预计京东健康将继续有效执行其核心策略，扩大市场份额，加强与上游药房和品牌的合作，优化营运以促进重复购买和交叉销售，进行市场营销以提升用户品牌认知。因此对公司下半年的收入增长更加乐观。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 52
美银证券发布研报称，洛阳钼业(03993)管理层预计2025年第二季度生产成本按季持平，但同比降低。TFM铜矿的铜生产成本应在每吨5,500至6,000美元范围，KFM铜矿的铜生产成本在每吨3,000至3,500美元范围。美银重申予洛钼“买入”评级，H股目标价8.5港元。 美银指出，洛阳钼业发布盈利预告，预计今年上半年净利润达82亿至91亿元人民币(下同)，相当于同比增长51%至68%，与该行预测的一致，同时达到市场共识全年预测的58%，表现超预期。该行估算其第二季度净利润达42.5亿至51.5亿元，相当于同比增长达27%至54%，及按季增长达8%至31%。 美银认为，洛阳钼业盈利增长主要受以下因素驱动，包括铜和钴价格上涨-2025年第二季度铜价为每吨9,538美元，同比下降2%，按季增长2%;氢氧化钴价格按季增长61%，达至每吨18.8万元;铜产品生产和销售量增加-上半年铜金属产量为35.4万吨，同比增长13%;钴金属产量为6.1万吨，同比增长13%。这意味着第二季度铜产量为18.3万吨，同比增长10%，按季增长7%，年化产量超过70万吨(2025年全年指引60万至66万吨)，超预期，因公司持续进行技术改造以提升产量。第二季度钴产量为3.06万吨，同比增长6%，按季增长1%，尽管刚果(金)禁钴出口，该公司仍维持生产。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 46
美银证券发布研报称，微升长江基建集团(01038)目标价，由54.4港元至55.1港元。虽然港元走弱及监管重置有利盈利，但考量其5%股息收益率与美国10年期国债4.4%收益率相比，估值合理，维持“中性”评级。 长江基建集团将于8月13日公布2025年上半年业绩，该行预期中期盈利将与去年同期持平，约为43亿港元，主要受三大因素相互抵消影响：英镑兑港元同比升值2%但澳元贬值4%;去年下半年并购的PhoenixEnergy开始贡献收益;以及澳洲业务因税制改革导致利润出现高个位数下滑。管理层预计中期与末期股息将各同比增加1港仙。值得留意的是，英国电网业务(UKPN)下半年利润可能因异常调整周期的高基数效应而回落。 该行已将模型调整反映以下变量：调升英镑及澳元汇率假设、提高英国配气网络(NGN)、威尔士水务(WWU)及南澳电网(SAPN)的准许回报率(RoRE)，并相应上调2025至2027年每股盈利预测2%至5%。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 32
摩根士丹利发布研报称，重申腾讯控股（00700）为首选股，反映其稳固收入与盈利增长，以及对持续竞争风险的有限曝露，同时重申“增持”评级。以分类加总计算法计，对其目标价上调3%，由原先630港元上调至650港元，对应预期2026年市盈率18倍，较当前15倍估值有一定上行空间。 大摩指受益于游戏和广告业务的稳固增长，金融与企业服务（FBS）略有回升，预计腾讯今年次季的营收和盈利增长稳健，其收入和非国际财务报告准则（non-IFRS）计营业利润料分别增长11%和14%。 因人工智能投资增加，营业利润杠杆效应将有所收窄，但利润率仍有望持续扩大。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 30
中金发布研报称，维持361度（01361）2025/26年EPS预测0.64/0.72元不变，当前股价对应7.2/6.3倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价5.62港元不变，对应8倍2025年市盈率，较当前股价有14%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水同比增长均约10%，电商平台流水同比增长约20%。 中金主要观点如下： 2Q25流水增长符合预期，折扣、库销比保持稳定 2Q25公司主品牌和童装线下流水同比增长约10%，分月来看5月表现最好，4月和6月增速类似；零售折扣保持在71折左右；库销比在4.5-5倍区间。线上渠道2Q25流水同比增长约20%，童装增长快于成人装，618大促表现也达到公司预期。 新渠道类型361度超品店表现亮眼 2Q25公司继续推进361度超品店新业态，在广州、长沙、天津、上海、大连等地新开39家门店，渠道选址定位在拥有稳定客流的优质商圈，截至2025年6月底全国共49家361度超品店，门店面积普遍在800-1，000平米。现有49家超品店中约6%在一线城市、40%在二线城市、54%在三线及以下城市；从渠道类型看，商超百货及购物中心门店占比约55%、奥莱渠道占比25%、街铺渠道占比约20%。该行认为具备优质集客能力、面积大、品类丰富、产品质价比高的361度超品店有望获得消费者的青睐，成为公司未来的收入增长驱
香港股市 小亚 07月15日 23:02 28
里昂发布研报称，维持赣锋锂业(01772)“持有”评级，目标价18港元。公司预料2025年上半年初步净亏损达3亿至5.5亿元人民币，对比去年同期亏损达7.6亿元人民币，按中位数估算，第二季净亏损达到6900万元人民币，较首季及去年同期的亏损3.56亿及3.21亿元人民币大幅收窄，逊于市场预期的亏损4300万元人民币。 里昂预期，期内亏损主要受到锂化合物及电池产品均价持续下跌、资产减值拨备，以及出售PilbaraMinerals投资持股产生的投资损失所影响，估计来自Pilbara的约3.6亿元人民币投资亏损已透过对冲作来抵销大部分影响。
花旗发布研报称，现予洛阳钼业(03993)目标价11.2港元及“买入”评级。洛阳钼业发盈喜，料上半年净利润介于82亿至91亿元人民币，同比增长51.4%至68%，相当于该行全年预测的61%至67%，但略低过该行预期。当中反映次季净利润同比增长27%至54%，按季增长8%至31%。 公司表示，上半年利润增长主要受益于铜钴产品平均售价上升，同时铜销量上升。另外，公司上半年铜和钴产量分别同比升12.7%及13.1%，相当于该行全年预测的54%。反映次季铜和钴产量分别同比升10%及6.4%，按季升7.3%及0.8%。
大摩发布研报称，洛阳钼业(03993)次季业绩预告符预期。公司预计上半年净利润为82亿至91亿人民币，同比增长51%至68%。这意味着第二季净利润为42.5亿至51.5亿人民币，同比增长27%至54%，中间值为47亿人民币，与该行预期基本一致。管理层将强劲的利润增长归因于铜钴价格和铜销量的上升。大摩对洛阳钼业H股评级“增持”，目标价11.7港元。
交银国际发布研报称，预计京东物流（02618）第二季业绩符合预期，收入延续双位数增长，利润同比中个位数增长。公司将为集团外卖提供全职骑手配送服务，按照成本价结算，对短期利润影响有限，长期寻求协同效应，微调预测，维持目标价18.5港元及“买入”评级。 交银国际预计，京东物流第二季度总收入同比增11.6%至493.3亿元人民币（下同），略好于该行此前预期，预计内外部收入均保持双位数增长。预计经调整净利润同比增4.5%至25.7亿元，与该行预期基本一致。该行微调全年预测，预计2025年收入及经调整净利润同比分别增10.7%及4.9%。公司6月24日公告宣布，京东物流将负责京东集团全职外卖骑手管理及配送服务，并在长期寻求协同效应和营运效率的提升。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 29
美银证券发布研报称，海尔智家（06690）股价年初至今跌约一成，主要因市场担忧其美国业务的敝口。 该行料即将公布的次季业绩将优于预期，有望缓解疑虑，并认为该股估值具吸引力，重申“买入”评级，目标价31.8港元。 该行预期次季收入将实现低双位数增长。当中，中国市场增长由首季8%增至次季低双位数，主要受惠于酷暑天气、低基数及政府补贴政策。产品方面，料冰箱和洗衣机有中单位数增长，冷气机增长约10%。海外市场收入亦有望实现低双位数增长。当中，美国市场由于加价，收入增速可能加快，料欧洲增长10%，东盟、中东及非洲增长20%至25%以上，南亚增长30%。受惠于原材料影响不大，以及持续效率优化，营业利润率可能进一步扩张10至20个基点。 另外，集团的美国子公司与同业已于上半年加价低单位数，以转嫁关税成本。相较竞争对手，集团的本土化生产比例为行业最高，美国销售中有60%为本地制造，30%从墨西哥进口、10%来自中国，使其受关税影响较低。此外，集团正扩大美国产能，未来2年将投资4.9亿美元建造洗衣机工厂，并将部分产能转移至东南亚，如利用泰国基地生产冰箱。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 31
中银国际发布研报称，预计福耀玻璃（03606）次季收入同比增长13%至14%，达到107至108亿元人民币（下同），主要得益于国内汽车玻璃收入提速（预计同比增长超15%）以及海外汽车玻璃销售的稳步增长。中银国际维持福耀玻璃“买入”评级，目标价从65港元上调至72港元（基于2025年20倍预期市盈率）。该行认为，公司接下来公布二季度业绩或将成为扭转其股价年初至今表现落后的催化剂。 该行预计福耀玻璃次季度毛利率较一季度35.4%改善超过1个百分点，主要得益于规模效应的提升、主机厂额外返利压力减轻，以及纯碱等原材料和运费下降带来的成本节约。加上欧元兑人民币的大幅升值估计带来超过3亿元汇兑收益，并预计第二季度公司净利润有望达到25亿至26亿元，再创季度新高。 海外基地盈利能力方面，中银国际料有望按季进一步改善。美国基地得益于一期产能利用率和营运效率的提升，以及二期工厂的减亏，预计二季度经营利润率较一季度提升；同时全年汽车玻璃出货量将达到510万套，营业利润率有望超过年初设定的13%目标。欧洲SAM预计二季度营业亏损将从一季度的290万欧元收窄，向盈亏平衡目标进一步靠近。 中银国际维持福耀玻璃收入预测不变，但将2025至2026年的净利润预测上调5%至11%。到88亿元或92亿元人民币，以反映成本降幅好于预期、额外的汇兑收益以及海外基地盈利能力的改善。在中国汽车零部件厂商中，中银认为福耀玻璃
香港股市 小亚 07月15日 23:02 26
招银国际发布研报称，基于现金流折现法（DCF）模型计，将巨子生物（02367）目标价从79.96港元降至73.54港元，对应预期2025年市盈率29倍，维持“买入”评级。 该行引述魔镜数据指，巨子生物于今年5至6月，旗下可复美与可丽金品牌在天猫淘宝及抖音合计实现GMV约10.8亿元人民币，同比增长2%；得益于首四个月的强劲销售，2025年上半年两品牌在天猫淘宝、抖音的合计GMV仍实现同比38%的快速增长。尽管受舆情影响短期线上销售增长势头减弱，但招银认为5至6月份的销售表现体现了在极端环境下，公司仍有较强的销售韧性。展望未来，招银认为可复美和可丽金的强大的产品力，优秀的使用体验是销售复苏的基础。 招银国际认为，巨子生物随着公司逐步恢复达播频次、加大推广力度，销售额将逐步复苏。此外，丰富的产品品类以及双品牌战略也加大了公司的抗风险能力。招银又认为，作为中国首家规模化生产重组胶原蛋白护肤品的企业，公司在胶原蛋白领域拥有深厚的技术积累，其强大的产品力和技术积累是销售复苏的基石。 招银保守估计，2025年下半年，巨子生物旗下的可复美及可丽金的线上收入将分别同比增长10%及35%，全年可复美线上收入增速约为20%，可丽金约为60%，线下业务保持稳健。招银预计公司2025年收入增速预测将放缓至23%。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 25
交银国际发布研报称，将康方生物（09926）目标价由115港元升至140港元，维持“买入”评级。短期重点催化剂包括HARMONi研究海外申报及完整数据公布；AK112-306研究在ESMO2025上发表；第四季多款产品/适应症医保谈判结果；ADC等更多早期项目推进。 康方生物旗下依沃西海外注册和适应症拓展全速推进，下一代I/O基石潜力初显，看好依沃西单抗海外审批前景。同时，今年以来康方在中国内地启动多项III期研究，涵盖多项患者群体大、治疗手段有限的适应症，依沃西取代PD-（L）1单靶成为新一代I/O基石药物的路径逐步清晰。相应上调依沃西中国经PoS调整销售高峰至71亿元人民币。 该行预计，在依沃西之后，未来2-3年内有机会看到卡度尼利等更多资产在海外注册上市/BD的潜在路径，建议持续关注上述研究的数据读出以及后续临床项目启动情况。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 24
美银证券发布研报称，基本维持对京东健康（06618）下半年营运支出的预估，预计公司将把利润再投资于O2O业务的增长。考虑到更快的增长前景，将2025至2027年经调整净利润预测上调6%至8%。基于现金流折现法的目标价从43港元上调至50港元，重申“买入”评级。 该行料京东健康上半年业绩表现将胜市场预期。该行将京东健康2025年上半年的收入同比增长预测由原先19%上调至21%，经调整营运利润预测由19亿元人民币（下同）上调至22亿元。 展望下半年，该行预计京东健康将继续有效执行其核心策略，扩大市场份额，加强与上游药房和品牌的合作，优化营运以促进重复购买和交叉销售，进行市场营销以提升用户品牌认知。因此对公司下半年的收入增长更加乐观。
美银证券发布研报称，洛阳钼业（03993）管理层预计2025年第二季度生产成本按季持平，但同比降低。TFM铜矿的铜生产成本应在每吨5，500至6，000美元范围，KFM铜矿的铜生产成本在每吨3，000至3，500美元范围。美银重申予洛钼“买入”评级，H股目标价8.5港元。 美银指出，洛阳钼业发布盈利预告，预计今年上半年净利润达82亿至91亿元人民币（下同），相当于同比增长51%至68%，与该行预测的一致，同时达到市场共识全年预测的58%，表现超预期。该行估算其第二季度净利润达42.5亿至51.5亿元，相当于同比增长达27%至54%，及按季增长达8%至31%。 美银认为，洛阳钼业盈利增长主要受以下因素驱动，包括铜和钴价格上涨-2025年第二季度铜价为每吨9，538美元，同比下降2%，按季增长2%；氢氧化钴价格按季增长61%，达至每吨18.8万元；铜产品生产和销售量增加-上半年铜金属产量为35.4万吨，同比增长13%；钴金属产量为6.1万吨，同比增长13%。这意味着第二季度铜产量为18.3万吨，同比增长10%，按季增长7%，年化产量超过70万吨（2025年全年指引60万至66万吨），超预期，因公司持续进行技术改造以提升产量。第二季度钴产量为3.06万吨，同比增长6%，按季增长1%，尽管刚果（金）禁钴出口，该公司仍维持生产。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 23
美银证券发布研报称，微升长江基建集团（01038）目标价，由54.4港元至55.1港元。虽然港元走弱及监管重置有利盈利，但考量其5%股息收益率与美国10年期国债4.4%收益率相比，估值合理，维持“中性”评级。 长江基建集团将于8月13日公布2025年上半年业绩，该行预期中期盈利将与去年同期持平，约为43亿港元，主要受三大因素相互抵消影响：英镑兑港元同比升值2%但澳元贬值4%；去年下半年并购的PhoenixEnergy开始贡献收益；以及澳洲业务因税制改革导致利润出现高个位数下滑。管理层预计中期与末期股息将各同比增加1港仙。值得留意的是，英国电网业务（UKPN）下半年利润可能因异常调整周期的高基数效应而回落。 该行已将模型调整反映以下变量：调升英镑及澳元汇率假设、提高英国配气网络（NGN）、威尔士水务（WWU）及南澳电网（SAPN）的准许回报率（RoRE），并相应上调2025至2027年每股盈利预测2%至5%。
瑞银发布研报称，将中银航空租赁（02588）2025至2027年的核心净利润预测上调6%至16%，以反映债务成本下降，估计债务成本将于2026年达至顶峰，并料2025至2027年股本回报率（ROE）达11%至13%，相比起疫情期间为15%；将中银航空租赁目标价由76.2港元升至85港元，予“买入”评级。 中银航空租赁将于8月公布中期业绩，该行料核心净利润将同比增长14%，主要得益于飞机资产增速重新加快。公司上半年预计接收24架飞机，而去年同期为18架，将支持经营租赁租金收入增长。当中，由于租赁需求强劲，新接收飞机的租金收益率预计将高于现有平均水平。 另一方面，由于期内出售飞机的平均机龄高于去年同期，因此预计处置利润率将有所下降。成本方面，该行料上半年平均债务成本将轻微上升。但由于浮动利率债务占比约30%，即将启动的减息周期有望可降低公司债务成本。
瑞银发布研报称，将京东健康（06618）2025至2027年收入预测上调2-4%，盈利预测上调6-9%，目标价45港元升至51.5港元，评级“买入”。 瑞银表示，预期京东健康第二季收入同比增长预计达到17%至19%区间（highteens），意味着上半年收入增长将超过20%，高于市场预期的18.6%。同时预计第二季毛利率同比持续上升，受产品销售利润率扩张和广告收入强劲增长推动。 该行指，自第一季以来，公司收入增长、核心业务利润率趋势和O2O投资进展均符合预期；管理层目前维持全年指引，可能根据上半年业绩和市场发展情况于8月中旬更新。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 33
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