摘要 5月，信用债供给减少，信用利差整体下行，低等级信用债利差收窄幅度更大。当月各品种信用债等级利差多数收窄，期限利差则多数走阔。 产业债：5月各行业AAA级产业债信用利差全线收窄。公募债中，房地产行业利差收窄幅度最大，金融控股行业利差收窄幅度最小。私募债中，医药生物行业利差收窄幅度最大，环保行业利差收窄幅度最小。 城投债：5月，主要评级、期限城投债信用利差全线下行。分区域看，5月各省份、各主体级别城投债信用利差全面收窄，青海省公募债和私募债收窄幅度最大。 金融债：5月，银行二永债信用利差和等级利差全面收窄，品种利差多数收窄，期限利差多数走阔。当月证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差全线下行。 本文目录 一、各类信用债利差表现 二、产业债利差 （一）整体行业利差 （二）重点行业观察 三、城投债利差 四、金融债利差 （一）银行二永债 （二）证券次级债/保险资本补充债 报告正文如下 一 各类信用债利差表现 2025年5月，受“补年报”效应及假期影响，信用债发行规模明显收缩，加之4月信用债利差修复后性价比有所提升，5月信用利差全线下行，低等级信用债利差收窄幅度更大。当月仅1年期高等级银行二永债利差小幅走阔。从历史分位数看，5月底各期限非金信用债及短久期金融债信用利差维持历史低位，中长久期金融债历史分位数相对较高。 5月各期限信用债等级利差多数收窄，收窄幅度多数不超过10bps，（A
债市资讯 小亚 06月23日 23:02 39
2025年6月18日，由中国建设银行主办、联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）协办的“绿债云集谋发展·创新共绘青山图”2025年债券业务推介会在春城昆明中维天恒大酒店隆重召开。 今年以来，云南区域债券市场呈现显著改善态势，发行利率持续下行，债券久期不断拉长，发行规模稳步增长。在此背景下，联合资信与建设银行携手举办本次会议，旨在助力云南债券业务高质量发展，强化重点客户合作，提升投行平台化服务能力，为区域经济转型注入金融动能。本次会议汇聚建设银行总行投资银行部、联合赤道等机构代表，以及近百位投资人、行业专家与优质发债企业，共商绿色债券发展新机遇。 在做好“五篇大文章”的时代背景下，我国绿色债券市场正迎来前所未有的发展机遇。联合资信及其兄弟公司联合赤道，在此次会议上充分展示了在信用评级、绿色金融等领域的专业素养和综合实力，表达了对云南地区经济转型及未来发展的的信心。 建设银行总行投行部及云南分行投行部对联合资信的积极合作表示感谢，并对长期以来关心支持云南债券市场发展的各界朋友致以崇高敬意。双方均期盼通过此次会议，共享合作新机遇，携手构建发展新格局。 联合资信总裁万华伟先生发言 联合资信总裁万华伟先生在会上发表致辞，就当前我国绿色债券市场的发展现状、联合资信在绿色债券领域取得的成绩进行了阐述。他指出，云南作为绿色能源大省和连接东南亚的重要门户，拥有得天独厚的发展优势，未来联合资
债市资讯 小亚 06月23日 23:02 42
文章来源：财联社 财联社6月22日讯（编辑黄君芝）随着以伊冲突愈演愈烈、美国也卷入其中。美国银行（BankofAmerica）分析师在最新报告中指出，诚然，在全球动荡时期，黄金通常被视为避险资产，但战争和地缘政治冲突通常不是金价的长期增长动力。 而事实上，自以色列开始空袭伊朗以来，金价在一周内下跌了2%。目前，国际金价徘徊在3400美元/盎司左右。美银分析师预计，明年金价将达到每盎司4，000美元，较目前水平上涨约19%。 他们写道：“虽然以色列和伊朗之间的战争总是会升级，但冲突通常不会持续推动金价上涨。因此，美国预算谈判的轨迹将至关重要，如果财政赤字不下降，其后果加上市场波动可能最终会吸引更多买家。” 不过就目前来看，市场似乎没有过度依赖黄金。美银估计，投资者在投资组合中只配置了3.5%的黄金。 近期，除了以伊冲突外，市场最担忧的无疑是特朗普的“大而美”法案。尽管参众两院的版本在成为法律之前存在关键分歧，但该法案的财政影响预计仍将使美国未来几年的赤字增加数万亿美元。 美国无党派机构国会预算办公室（CBO）本周发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统力推的全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。 美银分析师警告称，无论国会最终如何改写预算法案，赤字都将保持在高位。 “因此，无论参议院的谈判结果如何，市场对财政可持续性的担忧都不太可能消退。
债市资讯 小亚 06月23日 12:02 49
近期市场表现如何？ 在宽松的资金面助力下，延续上周的趋势，债市整体下行，信用债收益率继续下行，信用利差被压缩。其中，长久期信用债继续表现更好，信用债收益率及利差均下行更为明显；城投债继续领跑信用债，收益率和利差压缩幅度均略强于市场。 哪些机构在推动利差压降？ 市场一直关注的季末抢跑，似乎并不明显，基金净买入力量延续前期的走势。而面临季末回表压力的理财和其他产品，近期买入力量却在显著增长，本月累计净买入已经超过前几个月，是2022年以来6月同期的最高水平。此外，保险信用债净买入也在持续增长。市场似乎不是基金“抢跑”，而是理财、保险等资金的配置力量在推动。 后市如何展望？ 季末将至，但影响有限。年中的回表或仍难以避免，但从近期理财的买入力度来看，理财和其他产品类净买入力度是持续增长的，已经处于月度同比、环比的高净买入水平。或是由于理财4~5月份存单配置较多，对冲了季末的压力。 配置力量将推动信用利差继续压降。理财、保险等买盘的买入，反映了当前非银负债端的压力有限，在信用利差的保护下，信用债仍有较强的投资价值，利差有望进一步压降。且当前资金利率持续稳定在较低1.5%以下，对信用利差的压降也能够起到明显的助力。未来一段时间，久期策略仍然占优。 如何参与？ 把握票息资产。当前，城投债2.3%以上估值占比下降至17%，非金产业债估值2.3%以上占比下降至9.5%，二永债估值2.3%以上占比4.
债市资讯 小亚 06月23日 12:02 48
本周主要关注点：中东紧张局势持续，原油价格大涨；端午假期错峰因素消退，地产销售整体走弱；螺纹钢价格窄幅整荡，高供给下价格承压；SCFI继续大幅下行，北美航线供需基本面转弱。 本周地产销售整体偏弱，北京形成支撑。新房方面，端午假期错峰因素消退，各线城市新房成交面积均明显低于去年同期，重点城市中也仅有北京新房销售面积强于去年。重点城市二手房方面，除北京外，其余城市二手房销售也均低于去年同期。 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格窄幅震荡，虽原料端存在支撑，但高供给下价格承压；玻璃价格有所回升，后续需求端依旧偏弱，价格反弹持续性或有限；水泥价格指数下降，或因梅雨季高温天气下需求偏弱，企业提升出货量意愿强；沥青价格上升，主要受成本端大幅上行影响。 工业生产方面，开工率表现分化。高炉开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率上行，石油沥青开工率、焦化企业开工率、PTA开工率下行。 消费方面，出行边际走弱。地铁出行符合季节性、国内执行航班低于季节性；汽车消费符合季节性；电影票房低于季节性。 通胀方面，猪肉价格低位震荡，蔬菜价格震荡上行，油价大幅上行。本周猪肉价格低位震荡主因出栏节奏加快叠加夏季需求疲软；原油价格大幅上行主因中东紧张局势持续，后续关注美国是否介入伊以冲突。 出口方面，本周SCFI、BDI下行。随着运力供给增加，北美航线供需基本面转弱，市场运价跌幅较大（相较于CCFI，SCFI主
债市资讯 小亚 06月21日 23:02 64
近日，由东方金诚评级的“2025年交银金融租赁有限责任公司绿色金融债券(第一期)(债券通)”（以下简称“本期债券”）在银行间债券市场成功发行。本期债券发行规模35亿元，发行利率1.70%，发行期限3年，为非银首单乡村振兴主题绿色金融债券。 交银金融租赁有限责任公司（以下简称“公司”）为交通银行股份有限公司（以下简称“交通银行”）旗下唯一一家金融租赁公司，主要围绕航运、航空领域和设备租赁开展专业化租赁业务。依托交通银行的渠道和客群资源等优势，公司租赁业务规模持续增长，资本实力及资产规模均保持行业领先地位，综合竞争力极强；公司聚焦航空和航运、设备租赁等业务领域，为国内商船队规模最大的租赁公司，航空租赁规模亦保持全球领先地位，专业化租赁服务能力很强，品牌影响力持续提升。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供了规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 06月20日 23:02 63
2024年以来，水泥需求仍然乏力，供需失衡致使行业竞争加剧，受行业加强错峰生产及自律停产影响，9月以来水泥价格进入增长通道，但依然低位运行，各区域水泥价格走势存在较大差异；煤炭价格虽波动下行但仍处相对高位，水泥行业效益持续下降。 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，多地错峰停窑时间延长，加大非采暖季错峰停产力度；且随着“双碳”目标的提出，水泥行业面临的环保、减能增效压力进一步加大，一定程度抑制水泥供给，但去产能进展仍缓慢，产能结构性过剩矛盾依然突出。 展望未来，水泥需求难以显著恢复，政策端或将加大去产能力度，从长期看，采取直接或间接去产能政策势在必行；水泥价格回升依赖供给端错峰生产及自律停产执行情况，各区域或存在较大差异，预计水泥价格或将低位修复，但尚不具备持续增长条件。 一、水泥行业运行情况 （一）行业供需情况 2024年，房地产市场仍处于底部调整过程中，房地产开发投资保持负增长，基建投资增幅放缓，对水泥需求支撑不足，水泥产量创2010年以来同期新低，水泥行业产能过剩压力进一步加大，供需失衡情况凸显，行业竞争加剧。 从需求端来看，2024年以来，国内经济延续恢复态势，全年全国固定资产投资额增速为3.2%。其中，基建投资（不含电力）增速为4.40%，增速同比下降1.50个百分点，增速放缓，但对固定资产投资增速支撑依然明显；受行业景气度差、商品房销售面积持续下降、
债市资讯 小亚 06月20日 23:02 78
走进中小银行 从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。 今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。 我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。
债市资讯 小亚 06月20日 12:02 166
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 来源：债券杂志 摘要 在促进民营经济发展的大背景下，本文研究长三角地区民营企业的特征及发债情况，针对民营企业债券融资金额整体偏小等现状，深入分析债券融资和民营企业经营发展的匹配不足问题，最后就债券市场助力民营企业拓展融资提出建议，以期提升民营企业债券融资的可得性，激活民营企业债券产品创新并畅通细分市场。 关键词 长三角地区民营企业债券融资 国家发展改革委公布的数据显示，截至2024年末，民营企业数量已超过5600万户，约占企业总量的92%。我国民营经济发展壮大，不仅反映在量的增加，更体现在质的提升上。目前，国家高新技术企业中民营企业有42万多家，占比超92%。一些民营企业已成为领军企业。例如，以深度求索（DeepSeek）公司为代表的民营企业推出的开源大模型受到全球关注，凸显出长三角地区民营企业在促进科技创新、拉动经济发展等方面的重要作用。 2024年10月，《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见。2025年起政策持续加码。2月17日，民营企业座谈会释放出支持民营经济发展壮大的强烈信号；2月28日，中国人民银行等五部委召开的金融支持民营企业高质量发展座谈会明确提出强化债券市场制度建设，扩大“第二支箭”增信工具覆盖范围，推动科创债、转型债等创新产品发展；4月25日，中共中央政治局会议再次强调“创新推出债券市场
债市资讯 小亚 06月20日 07:16 81
摘要 2025年5月，地方债发行量和净融资额环比增加、同比减少。5月新增专项债发行规模维持高位，环比、同比均增加；再融资债发行环比、同比减少，其中用于置换存量隐债的再融资专项债发行量环比大幅减少，占当月地方债发行总额的3.9%。1-5月累计，新增专项债发行量占全年新增专项债限额的37.1%，进度快于去年同期的18.5%。 从发行利率看，5月地方债各期限发行利率整体下行，加权平均发行利率下行至1.87%，且下行幅度超过同期限国债，各期限发行利差多数收窄；各省份中，广西和内蒙古地方债发行利差水平相对较高。 从发行期限看，5月地方债发行期限整体较上月缩短1.39年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债金额加权平均发行期限环比分别缩短1.27年、1.49年和3.77年至8.26年、17.12年和10.59年。 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。5月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为52.39%，环比下降1.26个百分点。5月，四川省和江苏省发行5只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的22.26%。 5月共有27个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，江苏、四川、浙江发行规模位列前三。1-5月累计，江苏、山东、四川、广东地方债发行量居前。 本文目录 一、总体发行情况 （一）发行规模 （二）发行利
债市资讯 小亚 06月19日 23:02 55
近日，由东方金诚评级的“君联资本管理股份有限公司2025年度第一期定向科技创新债券”（以下简称“本期债券”）在银行间债券市场成功发行。本期债券发行规模3亿元，发行期限5年，为全国首批、北京民营创投机构首单科技创新债券。 君联资本管理股份有限公司（以下简称“公司”）是专注于早期创业投资及成长期私募股权投资的专业投资机构，是国内具影响力的创业投资机构之一。公司与多家国有投资机构建立了稳定的合作关系，市场竞争力很强。近年来，创投行业频迎政策支持和鼓励，公司在先进制造、医疗健康等领域储备了丰富的项目资源，在支持国家发展新质生产力以及硬科技等方面发挥着积极作用。 未来，东方金诚将以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，持续助力债券市场“科技板”和多层次债券市场建设，推动科技创新企业拓宽融资渠道，激发科技创新动力和市场活力。
债市资讯 小亚 06月19日 23:02 71
利率债二级 周四债市情绪积极，成交量小幅回升。国债期货10Y主力合约高开后震荡走低，最终全天收平，振幅0.083%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放842亿元】中国央行今日开展2035亿元7天期逆回购操作，因今日有1193亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放842亿元。数据方面：无 一级市场： 3Y09250202Z17.IB加权利率1.5029%全场倍数3.50倍边际倍数1.55倍.中债估值1.5875%，截标前二级对价1.5825%/1.575%，成交在1.58%，中标利率较估值低8.46BP，较成交低7.71BP 7Y09250204Z17.IB加权利率1.6687%全场倍数5.57倍边际倍数2.12倍.中债估值1.7286%，截标前二级无对价无成交，中标利率较估值低5.99BP 1Y250206X16加权利率1.3463%全场倍数3.54倍边际倍数1.49倍。中债估值1.4825%，截标前二级对价在1.5%/1.48%，成交在1.48%，中标利率较估值低低13.62BP,较成交低13.37BP 5Y250208X2加权利率1.521%全场倍数3.17倍边际倍数16.17倍。中债估值1.575%，截标前二级对价在-/1.57%，无成交，中标利率较估值低5.4BP10Y250215X1加权利率1.6422%全场倍数2.84倍边际倍数
债市资讯 小亚 06月19日 23:02 87
朱德健SAC：S0360622080006
债市资讯 小亚 06月19日 13:48 67
来源：能源研发中心 后市观点 周三油价小幅收涨，日内继续大幅震荡，由于此前美以跟伊朗各自说着狠话，似乎周三市场会发生大事情，地缘局势可能进一步激化，这吊足了市场胃口，但最终这一夜却并没有发生任何大事。伊朗称向以色列发射远程超重型导弹，伊朗此前宣称的的这个“新武器”似乎不能满足市场胃口。倒是特朗普虚虚实实的发布各种言论给市场带来混乱，油价一度因其称伊朗希望主动进行谈的言论盘中急跌，但伊朗驻联合国代表团坚称伊朗将以反威胁应对任何威胁，以对等措施应对任何行动。伊朗不会在压力下谈判，不会接受压力下达成的和平。更早之前伊朗最高领袖哈梅内伊今天在电视讲话中表示伊朗绝不会投降任何美方的干预将面临严重后果。 市场一度有消息称伊朗派出了谈判代表团去往阿曼，但很快伊朗方面否认了这一消息，总体来看西方主导的媒体阵营传递的信息带有很强的政治色彩，消息的真真假假在地缘局势方面给市场制造了不少的混乱局面，量化交易在这一过程进一步制造了波动。 俄罗斯总统普京称市场上不缺石油和天然气。俄罗斯副总理诺瓦克称如有必要，俄罗斯和一些欧佩克+成员国将提高原油产量。晚间EIA报告显示美国原油库存大幅下降1147.3万桶至4.21亿桶，上周美国大幅提高了原油出口，同时减少了进口量是库存下降的主要原因，不过数据公布后还是对油价有一定支撑，油价从之前特拉普言论导致的急跌中重新收复了日内跌幅。 凌晨美国总统特朗普再次发声称表示不希
债市资讯 小亚 06月19日 07:32 63
来源：中国银行 近日，中国银行作为独家主承销商及簿记管理人，成功协助恒安国际集团有限公司发行2025年度第一期科技创新债券，金额10亿元。本期债券是我国债市“科创板”推出以来，全国首单在银行间市场发行的科创熊猫债，也是福建省首单民营科创债。 恒安集团是国内最大的生活用纸和妇幼卫生用品制造商。中国银行与集团深度合作二十余年，长期以来以全方位金融支持助力集团科技创新与产品升级。近期，在中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》后，中国银行第一时间传导政策机遇，为集团量身定制“科创熊猫债+跨境人民币双向资金池”综合服务方案，并协助集团梳理科技型子公司资金需求，促成本笔债券迅速落地。 此次发行科创熊猫债，既为民营企业用好债务融资工具提供了借鉴和示范，也是中国银行在新时代弘扬发展“晋江经验”的又一有力实践。中国银行将持续发挥全球化优势、综合化特色，积极满足企业多元化融资需求，为民营经济健康高质量发展和民营企业做优做强提供有力金融支持。
债市资讯 小亚 06月18日 23:02 81
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