日元货币阻力支撑点位分析报告（2025年8月11日）

文 / 冰凡

2025-08-11 20:44:19 来源:亚汇网

今日周一，截止目前美元兑日元报147.920，上涨0.11%。

日元基本面行情分析

日元作为全球外汇市场中兼具避险属性与套利货币特征的特殊货币，其汇率走势深受日本经济结构、货币政策转向、全球风险情绪及美日政策博弈的影响。以下从核心维度展开分析：

一、经济结构：外需疲软与内需乏力的双重困境

日本经济呈现“高端制造出口驱动”与“人口老龄化压制内需”的矛盾格局：

出口导向型产业承压：汽车、电子、机械等核心产业贡献出口额的60%以上，但2025年美国对进口汽车加征25%关税的政策威胁，导致丰田等车企2025财年净利润预期大幅缩水44%。尽管索尼等电子企业凭借PS5销量增长实现利润逆势上涨23%，但整体出口增速仍受全球需求疲软拖累，2025年一季度对华出口同比暴跌6.2%。

内需结构性萎缩：2025年一季度GDP环比萎缩0.7%，个人消费接近零增长，反映人口老龄化（65岁以上人口占比30%）和薪资增长停滞的深层矛盾。尽管失业率维持在2.5%的历史低位，但中小企业薪资涨幅仅1.2%，远低于大企业的3.6%，消费能力分化显著。

通胀黏性与成本压力：2025年3月核心CPI同比上涨3.2%，但7月东京核心CPI放缓至2.9%，显示外生能源价格冲击减弱，但食品价格因供应链问题持续上涨（卷心菜价格同比涨60%）。这种“成本推升型通胀”与“需求疲软型增长”的矛盾，使日本央行陷入政策两难。

二、货币政策：退出宽松的艰难转型与市场博弈

日本央行（BOJ）在2024-2025年经历了从“超宽松”到“有限紧缩”的政策转向，但路径充满不确定性：

利率政策反复：2024年3月结束负利率政策，7月加息至0.25%，2025年1月进一步加息至0.5%，但6月议息会议决定维持利率不变，并放缓缩表步伐（2026财年起每季度减少购债2000亿日元）。这一调整反映央行对经济下行风险的担忧，以及美日利差收窄压力（10年期美日利差仍达3.47%）。

政策预期分化：市场对2025年下半年是否继续加息存在分歧。若7月全国核心CPI突破3.5%且薪资增长超3%，可能触发年内第二次加息；反之，若二季度GDP再次萎缩，加息或推迟至2026年。日本央行行长植田和男强调“将根据数据灵活调整政策”，但缺乏明确的前瞻性指引，加剧市场波动。

汇率干预隐忧：尽管日本央行尚未直接干预汇市，但2025年初美元兑日元从160暴跌至140的剧烈波动，已引发政策层对“无序贬值”的警惕。若美元兑日元突破150，不排除央行重启外汇干预的可能。

三、国际收支：贸易逆差与投资收益的再平衡

日本国际收支呈现“贸易逆差收窄但未逆转，投资收益支撑经常账户盈余”的特征：

贸易逆差刚性：2024财年贸易逆差达5.22万亿日元，能源进口成本占比超30%，但半导体设备出口增长（同比+12%）部分抵消压力。2025年若美国关税政策落地，贸易逆差可能进一步扩大。

投资收益护城河：日本连续31年保持经常账户盈余，2024年盈余达29.3万亿日元，创历史新高，主要依赖海外证券投资收益（40.2万亿日元）。这种“海外资产收益反哺国内”的模式，为日元提供长期支撑，但也导致资本外流加剧，削弱汇率弹性。

外汇储备策略：日本外汇储备规模达1.2万亿美元，其中美元资产占比超60%。若美联储缩表加速，可能引发美债抛售压力，间接冲击日元汇率。