2022-05-07 10:45:58
西方世界的通胀率上一次出现在40年前，这一事实已经引起了很大关注。作为世界上最大、最重要的经济体，美国无疑是如此。我们今天看到的通胀与上世纪70年代的通胀有相似之处。
在这两种情况下，油价都是价格压力的主要因素。但20世纪70年代的通胀率高于今天。这十年间，失业率也在加速上升，从20世纪60年代的2%左右上升到1980年的14%以上。虽然能源成本是今天的一个因素，但40年前，在1973年石油禁运期间，每桶石油的价格涨了四倍，1979年伊朗革命后又涨了一倍。如今油价可能超过了每桶100美元，但它的上涨并不像当时那样令人震惊。自本世纪初以来，已经多次应对高油价。
有选择性的
在70年代，通货膨胀无处不在。如今，人们的选择更加挑剔。经济的一些领域正在经历价格的快速上涨(例如二手车)，而其他领域的价格则稳定甚至下降。这在很大程度上与供应链问题有关，通常是由大流行封锁造成的，这是央行无法控制的。当我们恢复正常时，商品和服务的价格应该会稳定下来。工资在上涨，但这是由于技能短缺，而不是工会工人要求的通货膨胀导致的工资上涨。此外，尽管美联储认为通胀是“短暂的”，但他们最终还是上调了利率。希望他们能有节制地这样做，以确保软着陆。
当时，美联储花了10年时间，并任命保罗·沃尔克(Paul Volker)为主席，才将利率推高到足以帮助压低通胀的水平。还有一种不同的心态。“零”的想法是不可想象的，更不用说“负利率政策”了。央行扩大资产负债表、通过购买债券和其他金融资产干预市场的前景也是如此。那时我们的利率高于通货膨胀率。这在现在是不可想象的。鉴于美国CPI同比上涨约8.5%，目前利率为1.0%，我们需要高于通胀水平的联邦基金，以便储户维持购买力。相反，美国目前的利率为7.5%(8.50 - 1.00)。
美联储又搞砸了？
越来越多的人认为美联储又搞砸了。它花了数年时间试图将通货膨胀率提高到2%的目标水平(核心个人消费支出)，自2008/9年金融危机以来，他们一直保持宽松的货币刺激政策。不过，尽管CPI等标准指标未能反映出通胀压力，但物价上涨的确凿证据随处可见。不断飙升的股市、债券、房地产、艺术品、珠宝、古董车都证明了一个事实，那就是钱太便宜了。当他们试图收紧政策时，美联储从2015年12月到2018年12月才将利率从0.25%提高到2.50%，股市暴跌，导致美联储逆转了路线。
为应对大流行，出台了额外的货币刺激措施。不仅如此，我们还看到了规模特别大的财政刺激计划。这为走出封锁的美国经济提供了动力，最终导致了通胀。起初，央行官员坚称这只是暂时的，因此有理由不加息。现在事实证明他们错了，他们被迫采取行动。但它会起作用吗?加息能否平息央行官员和政策制定者一开始制造的通胀?这是正确的回应，还是只是一种让人看到自己在做什么的公关活动?这是一种抑制通胀压力的绝望尝试吗?通胀压力已经给家庭带来了巨大压力。通货膨胀对储蓄者和那些固定收入的人来说是可怕的。但它也摧毁了债务，世界上的债务比整个历史上的都多。
这就是为什么央行行长们可能不会像许多分析师目前认为的那样强硬。增长已经在放缓。美联储本可以更早采取行动，但它错过了适度加息和实现软着陆的机会。但如果他们在未来三个月左右的时间里过于激进，就有可能导致市场崩溃和经济衰退。这就是为什么尽管人们对通胀充满愤怒和咆哮，但在采取行动时，央行可能不如预期那样积极主动。
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