一、观点与策略【隔夜沪总体来看，原料侧支撑尚存，但锭端下游与冶炼减产并存，预计铅价上下两难，但成本线支撑转强，重心或有小幅上移。操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪整体来看，减产状态下初现库存拐点，累库影响下冶炼利润难以稳居高位，谨慎反弹空间。操作上，沪锌反弹沽空，主力合约运行区间22000-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 05月13日 14:36 40
【周一钢材期货上涨。现货市场，昨日现货成交13.5万吨，唐山钢坯价格2970(+60)元/吨，上海螺纹报价3220(+50)元/吨，上海昨日中美经贸高层会谈同意大幅降低双边关税水平，超出市场预期，提振市场情绪。基本面，螺纹供需双弱，库存上升，因为房地产拖累叠加季节性规律，热卷受海外反倾销影响出口承压。宏观利好，预计钢价震荡偏强走势。【周一铁矿期货上涨。昨日港口现货成交103万吨，日照港PB粉报价769(+15)元/吨，超特粉635(+17)元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差134元/吨。5月5日-5月11日，中国47港铁矿石到港总量2570.0万吨，环比减少64.4万吨;中国45港铁矿石到港总量2354.6万吨，环比减少95.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨;巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨。中美关税政策超预期，市场情绪好转，黑色期价上涨。基本面，铁水产量处于高位，随着钢材需求季节性转弱，预计高位回落。本周海外发运与到港环比回落，但全球供应总体偏宽松。情绪明显回升，铁矿震荡偏强走势。
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 34
【需求端看，纺织服装领域外贸需求占比较高，中美经贸谈判取得实质性进展后，PTA聚酯链市场情绪均出现明显好转。总体而言，PTA检修量较高，库存去化加速，在供应端无明显过剩、在需求端受外贸预期回暖提振的情况下，可能保持偏强运行。【不过5月起产量和进口量显著增长，叠加烯烃需求下降，甲醇面临下跌风险。此外煤炭社会库存屡创新高，近期港口煤价跌幅扩大，类似2023年二季度煤价大跌的情况可能再度上演。关税事件对甲醇仅提供情绪利好，难以改变下跌趋势。【总体而言，当前油价已经进入强阻力区间，夜盘达到高点后持续回落，表明在供需展望明显过剩的背景下，资金追涨意愿可能受限。
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 31
宏观消息中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。美国总统特朗普签署行政命令，要求制药商降低美国药品价格，与其他国家的药品价格保持一致。特朗普表示，如果美国的价格与其他国家不一致，政府将对企业征收关税，并表示他正在寻求59%至90%的降价幅度。命令还指示政府考虑推动直接面向消费者的采购计划，以其他国家的价格销售药品。不过，分析师和法律专家认为该行政命令很难实施。美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在降低关税后。贸易局势变化令美联储难以预测未来的经济增长和通胀走势。她认为美国的就业状况“基本稳定”，并表示通胀回落进展自去年夏天以来已经放缓。欧洲央行两位管理委员会成员表示，鉴于美国总统特朗普经济政策的不确定性很高，因此欧洲央行对下一步利率行动必须小心谨慎。交易员们已经调低了欧洲央行的降息预期，目前押注年底前降息幅度不到50个基点，为一个月以来的最低水平。高盛将其预期的美联储下一次降息的时间调整至12月(此前预期为7月)，该行分析师表示，鉴于情况发展以及上个月金融环境显著宽
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 36
【重要资讯】周一美国农业部供需报告显示，2025/26年度美国持仓数据显示，上周投机基金连续第六周削减对ICE期棉的看跌押注，其中空头平仓和多头建仓大约旗鼓相当。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至4月29日，投机基金在【交易策略】周一ICE棉花期货小幅上涨，其中基准合约收高0.03%，延续了上周五的反弹走势。随着中国和美国达成临时关税协议，国际美国对中国商品进口关税降低至30%，在心理层面对棉花形成利多，并且第二阶段中美还将进行关税会谈，相信再次大幅降低难度较大，比如美国对英国关税仍然保持在10%，美国对中国商品进口关税降低至10%难度非常大，目前30%关税下中国纺织品还是难以进入到美国市场，因此短期利好公布后就是多头兑现盈利时刻，多单可以考虑平仓。
一、研究观点【周一，ICE美棉上涨0.05%，报收66.64美分/磅，CF509上涨2.44%，报收13240元/吨，主力合约持仓环比增加8708手至58.28万手，新疆地区棉花到厂价为14085元/吨，较前一日上涨174元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14187元/吨，较前一日上涨65元/吨。昨日中美公布日内瓦经贸会谈联合声明，美国将4月2日以来对中国加征的关税取消91%，24%的关税在初始的90天内暂停实施，仅保留10%。仅考虑2月以来情况，目前美国对中国仍有2月和3月各加征10%的关税税率。中国对美国加征的关税也取消91%，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征10%的关税，另外还有2月和3月对美国部分商品加征的关税保留。综上，中美关税谈判已经取得突破性进展，成果超出市场预期，带动市场情绪，内外棉共振上行。但需注意的是，目前市场最新预计美联储下次降息节点从7月推迟至12月，美元指数走强。新棉方面，2025/26年度美国棉花产量预计为315.7万吨，供应仍相对充裕。展望未来，中美之间仍有谈判空间，如有新增消息，利好概率大于利空，郑棉期价进入新的波动区间，短期在情绪带动下，上方或仍有少量空间。【现货方面广西制糖集团主流报价区间为6120~6210元/吨，上调10~20元/吨;云南制糖集团报价区间为5930~5970元/吨，上调20元/吨。原糖方面昨日夜
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 35
一、行情回顾与操作建议4月仅智利Arauco重新调整报价，其他多数品牌尚未公布，外盘让利幅度不明，市场观望气氛浓郁。供应端，主要产浆国市场发运量环比小幅回落，叠加近月阔叶浆主产国发运量减少消息影响，预计我国后续进口量或有缩窄。而下游处于造纸行业的传统淡季，近期原料价格快速下跌提振成品纸即期利润，但后续终端需求改善驱动不足。整体来看，二、行业要闻5月12日消息，呼和浩特市生态环境局表示，内蒙古蒙能环保科技项目位于呼和浩特市清水河县工业园区，总投资达5000万元，资金全部来源于企业自有资金。该项目已成功备案，计划在两年内开工建设。核心建设内容包括年产5000吨纸浆模塑餐具和降解包装的生产线，以及年产1.5万吨包装用纸的生产设施。项目致力于通过规模化生产，推动纸浆模塑在环保包装领域的广泛应用，减少传统塑料包装对环境的影响，助力全球可持续发展目标的实现。5月8日，江苏昱升年产19亿片中高端护理用品智能制造基地在淮安经济技术开发区正式破土动工。作为长三角卫生用品产业带的重要落子，该基地建成后将形成年产19亿片护理用品的生产能力，重点覆盖婴儿护理、成人失禁、女性卫生三大核心品类。特别值得注意的是，项目将配套建设国家级研发检测中心，重点攻关可降解材料应用等环保技术。淮安经开区党工委书记刘爱国在奠基仪式上表示，通过"五证齐发"极简审批模式，实现了"拿地即开工"的政务服务新突破。目前园区已储备12家
一、行情回顾与后市展望5月12日，焦炭、1.1现货市场动态与技术面走势：5月12日，焦炭、1.2后市展望：焦炭方面，目前下游钢厂产量高位徘徊，而焦化厂连续7周增产后小幅回落，焦化厂库存明显去化，钢厂库存自低位回升幅度不大，港口库存自高位连续3周回落。焦炭价格反弹需要成材市场回暖的配合，钢材价格自低位缓慢回升，预计5月中旬焦炭市场或跟随成材进一步好转。焦煤方面，3月份进口高位又有所增长但增幅较1-2月份有所回落，国内煤炭行业仍强调保供原则，尽管洗煤厂产量与开工率较去年四季度明显偏低，但抵不住供应仍显宽松，库存端港口库存明显去化利多，但钢厂库存降幅不大甚至近期有小幅攀升，焦化厂积极补库后近3周又再度去库。焦化厂明显复产有利于后期焦煤价格企稳，但前提是整个钢铁产业链形势好转。消息面上，中美贸易谈判进展在一定程度上超过此前预期，对钢铁下游需求明显利好，从而提振钢铁产品和钢铁原料需求。预计5月中下旬焦炭、焦煤市场将在钢材二、行业要闻北京时间5月12日，中美发布关于日内瓦经贸会谈联合声明，提出：双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税;(二)取消根据2025年4
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 37
【摘要】整体看来，上周时间国际油价整体宽幅运行，前半程受增产消息影响维持弱势大幅下探，而后半程则在多重因素共振之下有所反弹，最终周线录得近三周以来的首次回暖。就目前的市场形势来看，商品属性之中OPEC+本月的增产落地情况值得关注，但考虑到美国产量近期维持下降且伊朗出口后续或受制裁影响，因此供给侧的支撑力度较前期略有加强;金融属性方面，尽管英美协议的达成极大程度缓解了市场的担忧情绪，但美联储的表态导致市场对于6月降息的预期再度跌落冰点，这或导致宏观经济下行压力得以维持;政治属性方面，近期俄乌冲突存在降温预期，尽管以以色列为核心的地缘冲突仍在延续，且巴以冲突也在僵持，但短期内对能源产品的生产及出口影响力度边际减弱。因此综合来看，短期内在供给侧不出现大规模预期外事件发生之前，油价或依然缺乏明确的方向性驱动因素，进而呈现出宽幅震荡的走势，且并存一定的回调空间;同时本周建议关注机构月报内容转变以及美国关税政策的后续走向。【风险点】上行风险：中东地缘矛盾升级、俄伊出口严重受阻等;下行风险：OPEC+增产落地、美国关税政策恶化等【操作思路】上周油价后半程时间再度转暖，收复了部分前半程的失地，周线录得三周以来首次上涨;预计本周时间油价或维持宽幅震荡的走势运行，在供给侧以及宏观情绪不出现再度转变的情况下或存一定的回调可能，建议关注价格区间【455-485】元/桶，区间内高抛低吸，但需留意上方压力位突
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 36
【周五国内豆粕现货报价涨跌不一，华北地区跌幅较大，沿海豆粕现货报价多运行在3100-3160元/吨，南北价差大幅收窄。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2430元/吨。4月中国共进口大豆608.1万吨，虽较3月大增72.59%，但较去年同期下降29.06%。1-4月累计进口大豆2714.7万吨，同比下降14.6%。除巴西大豆推迟上市和国内海关通关时间迟滞因素外，国内需求不佳也是大豆进口量大幅下降的原因之一。周五国内粕类期货市场高开低走震荡收低，按照巴西大豆发运节奏，5月国内进口大豆到港量将突破1000万吨，国内豆粕供给形势将保持宽松。中美经贸会谈达成重要共识，美豆将恢复对华出口，粕类期货市场调整行情有望再度深化。【据泰媒报道，泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间推迟1个月，但沪胶走势对此反应平淡。泰国是全球第一大天然橡胶生产国和出口国，在供应端对橡胶价格具有决定性影响，本次推迟割胶旨在稳定该国橡胶原料价格。泰国橡胶巨头诗董集团（STA）声明，“推迟开割政策是泰国政府、橡胶企业和胶农共同商议后做出的决定”，认为将不会对该公司生产和交付出口订单造成影响，但估计将造成整个天然橡胶产业链供应量减少20万吨左右。据悉，该决定公布后泰国当地胶价上涨约2泰铢/公斤，但国际橡胶市场反响平平。天然橡胶上游具有农产品属性，本应依照物候时令组织生产，且东南亚众多私营种植园和个体胶农难以管理，效仿OPEC
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 38
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