核心观点【今日铜主力期价围绕7.97万一线震荡，沪产业层面，随着国内宏观预期向好，产业预期也随之改善，本周一电解铜库存去化明显，今日8-9月差与昨日持平。上周以来，宏观回暖推升铜价，伦铜回升至1万美元关口，沪铜回升至8万关口，可持续关注整数关口多空博弈。【今日沪产业层面，上游氧化铝和煤炭价格持续上升，电解铝厂利润高位下降;下游淡季，开工率回落;电解铝库存去化放缓。宏观向好的背景下，上游成本上升，下游预期或转好，预计铝价维持强势，也关注月间反套。【今日沪而镍本身在有色中长期基本面偏弱，近期上游港口库存持续上升，矿端趋于宽松，对镍价的支撑减弱。技术上，镍价增仓突破7月初高点，上行动能较强，预计维持强势。1.产业动态铜国家统计局数据显示，中国2025年6月中国铜材产量为221.4万吨，同比增加6.8%，较5月继续抬升，且创下多年同期高位。国家统计局最新数据显示，2025年1-6月中国铜材累计产量1176.5万吨，同比增长3.7%。海关总署最新数据，2025年6月，中国进口未锻轧铜及铜材46万吨，同比增长6.5%;1-6月累计进口263万吨，同比下降4.6%。海关总署最新数据显示，2025年6月，中国出口未锻轧铜及铜材154361吨，同比下降33.8%;1-6月累计出口743254吨，同比增长4.9%。7月21日，Mysteel电解铜社库为12.55万吨，较14日降1.65万吨，较17日降
机构看盘 小亚 07月23日 12:03 49
【现货市场】国内免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 07月22日 14:33 52
观点与操作策略多晶硅现货价格继续维持高位，“销售价格不低于成本”约束下，多晶硅价格支撑相对明朗，但成交相对有限，市场矛盾转向上游价格调涨能否顺利向下传导。目前来看，硅片环节利润修复较为明显，但电池片环节涨幅有限，组件环节涨价部分受阻。新的价格需要寻找新的平衡，预计产业链在涨价后，将逐步收缩规模。PS2509预计运行区间40000-48000元/吨。操作上，多单部分止盈。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 07月22日 14:33 60
【【重点资讯】周一郑州消息方面，据海关总署最新公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨。2025年1-6月份我国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251.26万吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%。【交易策略】国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大。从理论上而言，目前国内产销情况仍旧不错，且预期下半年进口放量的前提下，近月合约月差应该走正套，远月合约月差应该走反套，但实际行情走势则相反，使得郑糖9月合约的估值相较于其他合约偏高。假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大。【【现货资讯】全国鸡蛋价格多数稳定，个别微调，主产区鸡蛋均价持平于3.19元/斤，黑山维持2.7元/斤，馆陶3.07元/斤不变，市场余货量不大，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上行，个别微降。【交易策略】高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于此前预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心依旧不足，短时仍受现货指引来回震荡为主，缺乏明朗趋势;对于09及之后的节后合约来说，现货提前见底进一步降低淘鸡情绪，在成本变化有限且理论供应持续增加的预期下，继续关注反弹后的抛空机会，
机构看盘 小亚 07月22日 13:33 53
【周一，豆粕09合约涨13收于3069元/吨;华南豆粕现货涨10收于2860元/吨;菜粕09合约涨5收于2727元/吨;广西菜粕现货涨10收于2700元/吨;CBOT美豆11月合约跌8.25收于1026.75美分/蒲式耳。截至2025年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%，前一周为70%，去年同期为68%。截至当周，美国大豆结英率为26%，前一周为15%，去年同期为27%，五年均值为26%。截至2025年7月18日当周，主要油厂大豆库存为642.24万吨，较上周减少15.25万吨，较去年同期增加31.04万吨;豆粕库存为99.84万吨，较上周增加11.22万吨，较去年同期减少26.22万吨;未执行合同为496.23万吨，较上周减少52.57万吨，较去年同期减少8.05万吨。全国港口大豆库存为797.9万吨，较上周减少25.2万吨，较去年同期增加54.33万吨。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量在45-50mm，略低于均值水平，气温高于常态水平，中西部产区在本月底有偏干预期，且气温普遍偏高，需持续关注。美豆产区降水在均值水平，但中西部产区月底降水量减少，且有高温天气影响，天气预报变动较频繁，需持续关注。美豆优良率下调，或修正超幅上调的误差，整体在市场各机构预期范围内;8月1日临近，美国贸易谈判进展缓慢，外盘震荡收跌。国内豆粕库存延续增势，供应仍在;关
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 22
【焦煤】原煤日产环比增幅相对有限，煤矿提产速率不及预期，而坑口成交状况表现积极，主焦煤及配煤竞拍价格不断上涨，钢焦企业及贸易商采购备货意愿依然较强，矿端库存加速下降，焦煤供需结构持续改善，煤价上行趋势不改。【焦炭】钢企利润尚可推动部分高炉复产，铁水日产维持相对高位支撑焦炭刚需，且钢厂对原料补库积极性尚佳，贸易投机需求加速入场，焦化厂厂内去库顺畅，焦企推动第二轮提涨，期现价格共振上行。【且反内卷预期乐观，淘汰落后产能的预期有所增强，或许有利于缓和纯碱产能扩张的压力。微观方面，纯碱09合约虚盘持仓依然过高，或加速上涨斜率。策略上，激进者01合约短多头寸配合平仓线继续持有;产能周期错位，目前市场核心驱动还是预期，“反内卷”政策预期逐步强化，浮法玻璃行业具备低利润率、低产能利用率、老旧产能较多的特征，未来供给收缩的预期暂难证伪。策略上建议，(1)玻璃01合约多单配合平仓线(入场线)持有;(2)产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有(价差-103，-7)。
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 26
【16日以来，蒙煤恢复通关数量，目前已回到正常通关水平。国内安全月检修复产并行，钢联数据显示，目前矿山产量及洗煤厂产量均环比修复，焦煤库存向下传导，矿山库存累库，钢厂及独立焦企焦煤库存增加，焦煤交投情绪积极。今日7月18日，国新办发布会提到，要“实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布，让反内卷的宏观叙事得以继续发酵。周五夜盘市场情绪点燃，资金情绪旺盛，行情大幅波动，反内卷情绪炒作之下，盘面有超涨迹象，谨慎追涨。【碳酸锂】碳酸锂今日高开高走，上涨近3%。电池级碳酸锂均价均价6.8万元/吨，环比上一工作日上涨1350元/吨;工业级碳酸锂6.585-6.685万元/吨，均价6.635万元/吨，环比上一工作日上涨1300元/吨。供给端，本期碳酸锂周度产能利用率为62.7%，较上周增加，6月产量为7.4万吨，环比增长8%，同比增幅达18%。目前库存端压力有消化，但库存依然处于高位状态。锂辉石价格继续报价上移至765美元/吨，成本端支撑上行逻辑。受反内卷措施继续发酵，碳酸锂基本面尚未完全扭转，但情绪已有改善，市场拿货增加，综合来看，碳酸锂大幅反弹，行情由情绪主导，市场对供给端保持偏紧预期，目前偏离基本面，虽依然维持偏强格局，但情绪回稳后预计有回调。【豆粕】今日供应端方面，上周压榨厂开机率环比增
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 23
在日本第27届参议院选举中，自民党和公明党组成的执政联盟失去参议院过半席位。这是自民党自1955年成立以来，首次在国会众参两院都未能取得过半数席位。日本首相石破茂表示，他将继续担任首相，并且目前无意扩大执政联盟。但在野党立宪民主党党首野田佳彦称，如果石破茂留任，将考虑对其内阁提出不信任案。美国国会分析机构最新估算显示，未来十年，特朗普政府最新通过的大规模减税和支出法案——号称“大漂亮”的法案(OBBBA)将让美国政府的财政赤字增加3.4万亿美元。美国财政部长贝森特批评美联储对关税的"恐慌宣传"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。知情人士透露，欧盟最早将于本周举行会议，为可能与美国达不成贸易协议的情景制定应对措施计划，并可能前所未有的启用“反胁迫工具”。随着8月1日最后期限临近，美国总统特朗普的关税谈判立场变得强硬。欧盟委员会正着手制定一项新法案，拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面转向电动车采购。据估算，该政策若实施将直接影响欧盟约60%的新车销量，覆盖约640万辆/年的市场规模。评论及策略金银再度走强。8月1日新的关税大限前市场避险需求有所升温，此外美元和美债收益率的走弱为美国CPI有所反弹，短期降息预期进一步降温。此前特朗普对主要贸易国家发送了新的贸易关税函，关税截止日进一步延后
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 33
【豆粕】周一连粕震荡走高，早盘期价一度受到上周五美豆回落的拖累跳低开，但随后空头平仓，期价减产上行。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收低，本周美豆产区面临高温天气，市场担心会对作物质量有所拖累。美国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报2880元/吨，与前一交易日持平。油厂库存累积达100万吨，加上终端饲料厂手中安全库存可用至8月份，价格窄幅整理。连粕主力合约上方阻力位3087。由于缺乏多头有效支撑，空头平仓推动力量或减弱。短期市场仍保持偏强震荡思路。【苹果】周一，据卓创资讯统计，新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期，或对晚熟红富士开秤价格形成一定支撑。当前处于苹果消费淡季，需求欠佳亦制约盘面大幅冲高。关注新季苹果产量表现，短期操作建议震荡思路对待。【玉米】周一基本面来看，小麦在部分区域仍有替代优势，而需求端养殖利润欠佳，深加工持续亏损，下游大规模补库动力不足，加之南方新玉米上市临近，玉米供需格局趋于宽松。但短期市场持粮主体集中出货压力减轻，玉米短线料迎来反弹。操作上，短多思路。【国内方面，内盘油脂跟随国际油脂而动，美豆油的多头平仓让内盘油脂多头纷纷离场兑现利润。连豆油、郑菜油在前高附近遭遇抛压而回落。市场再度回归前期波动区间内。连棕油走势略强于其他油脂。随着多头集中平仓，短期油脂面临高位震荡。市场偏强震荡延续。
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 39
氧化铝方面，多数氧化铝厂矿石库存充足，短期内矿石供应对基础生产影响有限;同时受生产利润和进口利润双提升驱动，国内产量与进口量同步增长。值得关注的是，未来"淘汰落后产能"政策的实施可能对氧化铝产量产生结构性影响。电解铝方面，随着国内光伏抢装潮结束、家电排产下降以及汽车行业库存压力加大，终端需求呈现走弱态势。与此同时，受传统淡季影响，铝材加工行业整体开工率持续下滑，铝板带、铝棒等主要细分领域开工率均出现回落，这可能导致铝锭库存进一步累积。废铝方面，进入三季度后，终端产废量显著减少，叠加进口利润下滑导致的废铝进口量回落，市场流通货源持续收紧。与此同时，废铝社会库存呈现下降趋势，后续需重点关注废铝流通环节的边际变化情况。铝合金方面，受传统淡季深化和ADC12生产利润下降影响，部分中小企业被迫减产甚至停产;而大型企业则依托稳定的下游订单和交割品牌优势维持产量稳定。值得注意的是，贸易商的套利操作在一定程度上活跃了市场流动性，这也导致社会库存呈现持续累积态势。宏观层面，工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。因此，市场对于有色金属供给侧调控预期增强，有色金属集体上涨。综合来看，虽然氧化铝产量充足导致库存上升，但是“淘汰落后产能”政策影响氧化铝供给预期，短期支撑氧化铝价格走强;电解铝下游需求不振导致库存回升，但受
机构看盘 小亚 07月22日 12:04 41
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
