【本周，受中美高层会晤利好影响，郑棉偏强震荡，但盘中并未有实质性关税协议落地，市场交投较为谨慎。近期郑棉多头持仓继续增加，空头持仓减少，净多呈增加趋势。基本面来看，4月份，国内纺织品服装出口金额均未有较大幅度变动，其中服装出口同比下降1.17%，纺织品出口同比增长3.2%，商业库存良性去库，工业库存小幅增长，下游纱线和坯布库存小幅增长，库存压力不大。节后，下游开机率变化不大，纱厂开机较节前下滑0.2个百分点，坯布厂开机较节前下滑0.5个百分点。整体来看，国内棉花种植基本结束，近期天气无不利影响，纺织行业库存尚合理，终端消费未见明显恶化，宏观上贸易谈判修正悲观预期，短期棉花或维持震荡偏强走势，多单可以继续持有。【上周期现货端均延续偏强走势。基本面，随着玉米价格重心的上移，渠道库存处于持续被消耗的状态，贸易商出货意愿逐渐减弱，挺价意愿明显增强，但下游企业头寸采购积极性一般。政策方面，对美关税政策落地，但因进口占整体消费比例偏少，预计影响相对有限。整体来看，当前阶段玉米上下空间均有限，或震荡偏强运行。【上周期现货均偏稳调整。基本面，从能繁母猪及新生仔猪数量推测，5月份出栏供应量依旧宽松。需求端，随着假期结束，预计需求端支撑减弱。综合来看，短期现货端预计稳中偏弱调整，由于现货持续升水，预计盘面向下存支撑较强，但供给压力仍在，预计盘面上行空间亦有限，短期或延续震荡运行。
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 38
基本面观点菜油方面，中加关系趋紧，后期还要关注中国对加菜籽的贸易政策。目前国内菜油库存水平较高，近期供应充足，但随着后期菜籽买船的减少，远月国内菜油供应预期减少，库存或将下降。总的来看，在马棕增产预期兑现以及美生柴政策或不如预期的背景下，油脂短期或宽幅震荡。策略观点与展望单边：建议棕榈油09压力位参考8500附近。期权方面，暂观望。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是美生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是油脂期货主力合约上周油脂震荡偏弱，油脂偏弱的主要原因是市场担忧美生柴政策或不如预期。品种间期货价差豆棕价差大幅上涨，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅上涨，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。品种间现货价差现货基差马棕月度数据3月MPOB报告：马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平；产量较上月增加16.76%至138.7万吨；出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨；进口环比大增82.51%至12.2万吨；消费环比增加36.89%至45万吨。总体来看，产量大幅增加，但符合预期，报告总体偏空。国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量国内棕榈油进口量油脂成交量国内油脂库存据Mysteel调研显示，截至2025年5
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 46
观点与策略期货市场回顾周五碳酸锂继续下跌，07合约收跌至63020元/吨，成交量小幅下降，持仓量增加2.2万手。市场分析乘联会数据，4月新能源汽车零售同比增长14.5%，增幅放缓，渗透率51.5%，提升较缓慢。4月智利出口锂盐2.87万吨，同比减少12%，环比+12%，其中硫酸锂9055吨。矿价持续下跌，对盘面形成一定压力。中美经贸会谈达成重要共识，并取得实质性进展，预期关税会较低至较低的可行水平，或有利于海外储能需求的恢复，对宏观和基本面均有正面作用。从盘面看，价格绝对水平较低，且经历了连续下跌，短期抛压或减弱。综合来看，倾向于认为短期价格会企稳，重铸新的震荡平台。走势判断震荡偏强，预计今日07合约运行区6.3-6.5万元/吨。操作策略空单逢低平仓，卖出07合约虚值看跌。一、碳酸锂期货市场数据(来源：
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 40
【国内黑色系商品延续弱势，铝价受影响走势偏弱，不过库存重新去化使得铝价短线企稳，昨日伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪根据SMM统计，国内铝锭社会库存环比周二减少1.6万吨，至62万吨，铝棒库存15.8万吨，环比减少0.9万吨，盘面下跌后库存去化较好，保税区铝锭库存则延续增加。昨日华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨，市场交投延续较好。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至40.6万吨，注销仓单比例下滑至38.3%，Cash/3M维持贴水。综合而言，美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，虽然中美贸易谈判将推进，但市场对于缓和的预期不强，加上美联储议息会议按兵不动、国内制造业景气度走弱，预计铝价仍将相对承压，而库存去化使得短期铝价韧性增强。今日国内主力合约运行区间参考：19300-19800元/吨;伦铝3M运行区间参考：2360-2430美元/吨。【周四沪LME铅锭库存录得25.67万吨，LME铅锭注销仓单录得13.61万吨。外盘cash-3S合约基差-16.08美元/吨，3-15价差-64.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为-502.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.76万吨。总体来看：铅矿库存录增，原生开工高企，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产。蓄企五一假期延长放假天数，铅锭工厂库存累库幅度快于往年。中期预计沪铅指数在1
机构看盘 小亚 05月12日 14:34 38
【豆油】1、现货市场：日照嘉吉一级豆油8080元/吨，较上一交易日持平。2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。4、参考观点：豆油2509合约，短线或区间震荡整理。【豆粕】现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3120元/吨(20)、天津3160元/吨(-140)、日照3110元/吨(10)、东莞3100元/吨(-40)。市场分析：(1)宏观面:中美经贸会谈将在瑞士进行，关注会谈内容。(2)国际大豆：市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期。(3)国内豆粕供需面：关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧的情况逐步缓解。节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交。参考观点：豆粕短线或震荡运行。【玉米】现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2194元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2439元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2270-2280元/吨;鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2260-2280元/吨。市场分析：从外盘来看，中美关税争端持续升级，但国内玉
机构看盘 小亚 05月12日 14:34 41
【需求端，整体刚需持稳，光伏端有重回过剩格局的趋势。当前盘面压力明显，检修也未能提供短暂的支撑，持续下破的动力则在于碱厂的进一步降价。【周内正逢五一假期，华东地区浮法玻璃市场出货明显受限，从5月4日开始多数企业陆续发货，产销随之好转，但整体库存上涨明显。华中市场五一假期间原片企业库存上张明显，节后下游按需补货，产销尚可。华南区域假期企业出货普遍较弱，下游加工厂普遍处于放假中，叠加受降雨影响，企业出货受限，整体区域库存增加。【观点】现货维持弱势，09合约价格贴水沙河现货160-200元，贴水湖北低价85-115元。供应端保持点火与冷修并存的状态，日熔低位波动。当前玻璃累计表需-9%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则需要更低的日熔。目前盘面价格接近全产业链亏损的程度，或等待现货降价预期兑现。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。同时，也要关注预期上偏差带来的风险，因为玻璃价格在短期下挫较大幅度，有需求悲观预期推动的作用，尤其在09合约上。价格运行至低位，波动或增加。
机构看盘 小亚 05月12日 12:02 29
【不过中美首次会谈进展超预期，有利于提振释放风险偏好，缓和市场对外需过于悲观的预期。预计铁矿价格区间震荡，谨慎者可继续持有卖出i2509-C-750期权头寸，低位空单建议离场;组合关注9-1正套机会。风险提示：国内增量政策、中美贸易谈判。【钢材供给处于年内高位，需求面临季节性和外需的双重压力，4月PPI跌幅扩大。如果高关税持续几个月，而国内缺乏供给约束政策或者增量扩需求政策，淡季钢铁产业链发生负反馈风险较高。短期螺纹价格支撑增强，后续关注关税政策调整节奏。谨慎者继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250，低位空单建议离场。【
一、行情回顾本周双焦破位下行，高炉铁水产量高位运行，但铁水产量存在见顶回落预期，短期对二、2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量114.22万吨，前值114.41万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，前值47.38万吨，产量环比降低0.17%，独立焦化企业焦炭日均产量66.92万吨，前值67.03万吨，环比降低0.16%，国内钢材需求表现不佳，部分钢厂下调焦炭采购基价，焦化利润收缩，部分焦炉开展检修，本周焦炭产量小幅下滑。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存994.55万吨，上周1012.3万吨，其中247家钢厂焦炭库存671.03万吨，前值675.22万吨，环比降低0.62%，节后钢厂采购较为谨慎，补库需求下降，焦化厂库存持续去库，本周库存虽小幅去库，但库存压力依旧偏大。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量53.1万吨，上周53.58万吨，产量降低0.48万吨，环比降低0.90%。本周开工率62.42%，上周62.97%，环比降低0.87%，国内矿山稳定增产，本周开工率和产量环比小幅回落，焦煤供应端压力仍存。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2392.07万吨，前值2414.37万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为787.21万吨，环比增加0.31%，独立焦化企业炼焦煤库存916.62万吨，环比降低4.
机构看盘 小亚 05月12日 12:02 34
【Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量14238.71万吨，环比下降63.77万吨;日均疏港量315.21万吨，降16.63万吨;在港船舶数量79条，降9条。评：供给端短期海外发运暂平稳，到港增量不明显，后续有继续增加的预期;需求端铁水产量短期维持高位，但5月中下旬关税影响或将传导至钢厂。综合来看，短期矿石基本面健康，现货价格有支撑，但难以扭转市场悲观情绪，矿价承压，后续重点关注需求持续性、粗钢压减政策和国内宏观政策。【Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上周增加0.29个百分点，同比去年增加3.12个百分点;日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨。评：供应端，长短流程利润走弱，预计当前铁水基本见顶，整体螺纹产量小幅下行。需求端环比走弱，剔除节假日影响后，同比仍旧偏弱，基建端落地到用钢量有限，总体螺纹需求预期悲观。关注后续国内内需刺激政策以及海外关税政策的博弈，预计螺纹价格宽幅震荡，价格中枢下行。【江苏太仓甲醇市场价2400元/吨，上升20元/吨;甲醇开工92.17%，周上升2.45%;下游总产能利用率71.22%，周下降0.82%;中国甲醇港口样本库存56.19万吨，周上升2.45万吨;甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减少0.26万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，本周
一、行情回顾与操作建议今日全国五一期间蛋价小幅偏弱，节后未出现大规模补库。从数据情况来看，4月30日至5月3日共4天，全社会跨区域人员流动量同比增长约5.5%，对比去年五一5天同比增长2.1%，理论上利于鸡蛋的节假日消费需求，但实际表现一般，后面两天继续关注节后补库力度，若仍然不温不火，则大概率推测出需求供应同步增长，且供应增幅更大，导致价格旺季不旺。月底虽然有端午备货预期，但量级上难以和五一媲美，且6月逐步步入梅雨季节，后续蛋价大方向仍然偏弱。期货方面，受到现货偏弱的影响，节前震荡下跌波动加大，节后继续下跌，主力合约06跌破2900点，由于梅雨季预期难以证伪，其大约会带着非常高的升水进入交割月，期货利多不足，后续关注基差的变化，现在06基差与前两年比还是低的，从这个角度来看期货定价甚至还有一定下调空间。远月来看，08、09的定价处于历史中等偏低位置，对应着后续开产逐步增多的预期，若现货持续震荡偏弱，后续叠加梅雨跌价预期，则近月各个合约仍不容乐观。二、行业要闻目前在产蛋鸡存栏处于增长的趋势之中，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.29只，3月末为13.18亿只，2月末为13.06亿只，环比增幅0.8%，连续4个月有一定程度的增长，去年同期12.4亿只，同比增幅7.2%。4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4699万羽，较3月的4633万羽有所增加，与2024年同期的4
机构看盘 小亚 05月12日 12:02 37
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