一、行情回顾与操作建议沪铜震荡偏强，主力合约重回牛熊线上方，日内主要是受到美元走弱和最大消费国中国出台刺激措施带来支撑，不过国内期现价差受到进口货源以及仓单流出冲击，现货升水坍塌，日内现货升水跌115至275，盘面近月价差降至290，现货进口亏损扩大至450附近，海外库存延续LME下降而COMEX增加，总库存依旧在32万吨附近，短期内外现货市场转宽松对不过近期市场在传闻年中冶炼厂加工费谈判，从目前消息来看下半年长单TC还要进一步下降，矿端紧张预计将在下半年影响炼厂生产，中期供应端支撑作用在加强，因此对于铜来说短期回调是买入机会，建议逢低布局多单，仅供参考。二、行业要闻1.外电5月21日消息，中亚金属公司(CentralAsiaMetals,CAML)周三宣布，将以1.85亿澳元的价格收购NewWorldResources(NWR)，将美国亚利桑那州的Antler铜矿项目纳入其投资组合。CAML已与NWR签订最终方案实施协议，以每股0.05澳元现金收购其全部股份，交易完成后将持有Antler项目100%权益。Antler项目是一个高品位的火山成因块状硫化物铜矿床。NWR今年的一项预可行性研究(PFS)概述了12年的矿山寿命，从第2年到第11年，平均每年可支付的铜当量产量约为3万吨。2.加拿大艾芬豪矿业官网周二(5月20日)消息称，位于刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉(Kaku
机构看盘 小亚 05月22日 12:05 26
一、行情回顾与操作建议21日虽然下游聚酯工厂减产言论利空市场，但盘中原油行情偏强，且一、行业要闻美伊谈判和俄乌谈判的不确定性，国际油价周二小幅走低。周二(5月20日)纽约商品PX中国市场价格评估为834—836美元/吨，较上一交易日上涨8美元/吨;PX韩国市场价格评估814—816美元/吨，较上一交易日上涨8美元/吨(7月@7月浮动价差递盘升水+10美元/吨、报盘升水+12美元/吨)。国际油价小幅探涨，助力PX成本动能增强。国内PX库存水平处于低位，区域内供需格局偏紧，市场成交氛围活跃。日内共计五单成交听闻，任意7月船货分别成交于836、837、837.5美元/吨。华东市场PTA价格4900元/吨，跌1元/吨。日均商谈基差参考期货2509升水130元/吨，跌13元/吨。三、数据概览
【市场动态】1、尽管部分下游企业逢低采购，推动低端成交有所增加，但市场整体需求依旧偏弱，难以支撑价格大幅反弹。库存方面，企业库存持续累积，反映出当前供过于求的矛盾，同时，2、品种总持仓277326手，增加5978手。仓单7548张，减少24张。【基本面分析】1、目前北方港口库存仍在高位，淡季电厂耗煤需求有限，市场利空因素占据主导，价格仍有下行压力。不过，进口煤价格优势减弱，后期迎峰度夏的储煤需求也将逐步释放，需求端环比将有改善，煤价降幅将有望收窄。2、近期新增5家企业装置停车，停车企业恢复7家(装置)企业，日均产量小幅减少，未来短期内暂无装置计划停车，3家停车装置恢复生产，产量增加的概率较大。需求方面，因出口消息的提振，下游买货热情提升，尿素工厂订单增加，除山西、合肥3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，出口政策调整支撑市场情绪。空头主流逻辑：日产高位稳定，复合肥产销暂未好转。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)出口政策调整支撑市场情绪2)复合肥产销暂未好转3)日产高位稳定
机构看盘 小亚 05月22日 12:05 27
【国产供应：国内甲醇装置产能利用率88.47%，环比-4.01%;新增投产装置新疆中泰100万吨/年，下周期检修装置较多，产量预计减少。进口：本周国际甲醇装置开工69.35%，环比大幅下滑。其中伊朗开工在六成附近。甲醇样本到港量周数据23.35万吨，环比下降3.2万吨。下周期进口到港继续增加。需求：甲醇制烯烃行业产能利用率82.31%，环比-0.71%;中煤榆林烯烃装置停车。甲醇传统下游加权开工降0.38%至49.54%。库存：内地港口库存分化，整体库存略有下降。港口总库存量48.39万吨，环比-7.8万吨。生产企业库存33.58万吨，较上期增加3.19万吨，环比涨10.48%。价差：煤炭价格环比-15元/吨，内蒙煤制利润均值196元/吨,环比-70元/吨。港口现货稳中偏强，近月偏强，预期较弱，59价差稳中偏弱。总结：进口到港量略有下降，上游装置检修产量有所减少，供应端出现边际改善，同时伊朗装置意外降负荷，计划下周期重启，远月压力或有缓解，但是整体供应仍然充足，需求来看传统下游走低，MTO/MTP开工不高。价格依然承压。【供应端开工】【下游需求】【库存与订单】【成本利润】
机构看盘 小亚 05月21日 23:07 25
【逻辑】昨日基本面来看，矿端扰动再起，据媒体报道，几内亚政府宣布已经收回了51份矿业许可。一些分析师认为，此举是全球第二大铝土矿生产国对大型运营商发出的警告。截至5月16日，据SMM日度成本利润模型测算，氧化铝行业平均成本降低至2812元/吨，较4月初下降386元/吨，其中铝土矿成本下降323元/吨，烧碱成本下降54元/吨。目前氧化铝行业平均转盈利，部分氧化铝产能或出现复产。但由于铝土矿供应端再现扰动，存在较大不确定性，铝土矿价格存在出现反弹的可能，氧化铝成本或再度出现变动。后续需持续关注铝土矿供应情况。据中国海关总署，2025年4月中国进口铝土矿2068.4万吨，环比增加25.62%，同比增加45.44%。据SMM统计，5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，较上周四增加0.4万吨，环比上周一下降1.6万吨。周末到货增加较明显，且后续去库速度大概率将会放缓，但是否会转向累库，仍需进一步观测下游出口订单的补库需求增量是否能够与后续的到货增量相匹配。但正常情况下，因5月国内运输整体维持畅顺，叠加淡季出库有走弱预期，5月底6月初国内主流消费地流通或渐趋宽松。几内亚事件对当地铝土矿供应的具体影响有待评估，短期在情绪上给予成本端支撑。步入淡季库存面临积累压力，短期铝价预计区间偏强运行。【观点】预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。【后期关注/风险因素】关注宏观预期变动、地
机构看盘 小亚 05月21日 23:07 28
【中国如预期下调LPR利率报价，LME注册仓单减少，叠加美元指数走弱，铝价修复，昨日伦铝收涨1.85%至2481美元/吨，沪根据SMM统计，昨天国内三地铝锭库存录得45.8万吨，环比减少0.45万吨，广东、无展望后市，国内商品情绪边际暂稳，美国税改法案投票前市场情绪偏乐观，但关税水平偏高使得远期需求忧虑仍存。产业上看铝棒加工费偏高有利于铝锭库存继续去化，铝价支撑偏强，而消费季节性偏淡将制约铝价反弹空间，短期价格预计偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20000-20280元/吨;伦铝3M运行区间参考：2450-2510美元/吨。【周二沪上期所铅锭期货库存录得4.5万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得24.64万吨，LME铅锭注销仓单录得12.25万吨。外盘cash-3S合约基差-18.06美元/吨，3-15价差-59.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.187，铅锭进口盈亏为-558.79元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.82万吨。总体来看：5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪短线回暖，此外，再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工持续下行。蓄企放假结束后，开工重回相对高位。中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。
机构看盘 小亚 05月21日 23:07 26
观点与操作策略工业硅期货延续跌势，盘面再创新低，市场传言新疆大厂陆续复产，供需过剩担忧加剧，此外，西南丰水期临近开工亦逐渐增加，而需求端则维持低迷，下游多晶硅与有机硅开工处于低位，高库存去化缓慢。总体来看，工业硅供需仍然偏弱，但当前盘面价格已使得行业全面亏损，后市进一步悲观必要性较低，但仍需观察企业开工情况。操作上，观望为主，SI2507合约参考区间7800-8300元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：5月20日，中国金属硅市场参考价格9412元/吨，与上个工作日相比下降73元/吨。盘面价格继续大幅下降，西北地区电价下降明显，新疆有产能恢复生产计划，市场供应量整体偏多，下游多晶硅暂时难以带动金属硅市场需求。2、海关数据显示，出口方面：2025年4月工业硅出口量在6.05万吨，环比增加2%同比减少9%。2025年1-4月份工业硅累计出口量在21.67万吨，同比减少7%。进口方面：2025年4月中国金属硅进口量在0.05万吨，环比减少70%同比减少83%。2025年1-4月累计进口量在0.52万吨，同比减少43%。3、5月20日，SMM华东不通氧553#在8600-8800元/吨;通氧553#在8700-8900元/吨;521#在9100-9200元/吨;441#在9100-9200元/吨;421#在9400-10000元/吨;421#有机硅用在10800-11000元/吨;3303#在
机构看盘 小亚 05月21日 23:07 34
【周二沪锡主力SN2506合约日内横盘震荡，夜间收涨，伦整体来看，云南及广西锡矿加工费低位维稳，分别报12000元/金属吨和8000元/金属吨，原料刚需约束未有明显缓解，精炼锡提产暂受限，炼厂捂货惜售。终端消费水平疲软，下游接货情绪有限，刚需为主。隔夜美元回落提振，主力增仓突破均线压力，短期锡价有望延续偏强运行。【氧化周二氧化几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期或支持铝土矿价格上行。前期氧化铝自身供需面已有改善，加上矿端担忧，短时氧化铝我们仍预计走势偏好。
机构看盘 小亚 05月21日 12:39 24
【需求端看，多晶硅最新排产规模约9.4万吨，对上游工业硅需求支撑相对有限;有机硅方面虽然终端需求有所回暖，但现阶段单体厂需求增量支撑不足。整体而言，在供需失衡预期强化、成本支撑趋弱的背景下，预计工业硅期货偏弱趋势难改，整体仍维持空配思路。【碳酸锂】矿石提锂产线开工或有回升之势，盐湖产能季节性放量，供给端收紧预期落空，而终端新能源车产销增速虽表现良好，正极企业排产并未出现明显增量，需求兑现效率不佳，冶炼厂库存进一步积累，基本面过剩格局压制锂价，且近期锂矿成交亦同步走弱，成本支撑暂无实效，期货空头策略及卖出看涨期权策略仍可继续持有。
机构看盘 小亚 05月21日 12:39 28
一、行情回顾全国生猪周度平均价格为7.35元/斤，下跌0.05元/斤，随着生猪价格下跌，养殖利润继续缩小，养殖端出栏量有所增加，出栏体重开始下降，下游屠宰企业开工率提升，白条猪鲜销率继续提升，整体看生猪终端需求有所提升，同时市场供应压力也有增加，二、产能供给农业部数据显示，3月能繁母猪存栏为4039.0万头，减少27.0万头。卓创样本企业4月能繁母猪存栏为694.16万头，现阶段能繁母猪处于持续减少过程中，但目前能繁母猪存栏量高于去年同期水平，仔猪成活率也略高于去年同期，考虑母猪生产效率在内，当前理论生猪供应量可能依然处于增加态势。周度生猪自繁自养利润为210.98元/头，缩小12.39元/头，生猪仔猪育肥利润为189.43元/头，缩小27.46元/头，市场面临一定压力，整体养殖利润伴随4月中旬以来的猪价下跌而同步降低，但目前仍处于盈利状态，近期的市场情绪可能导致养殖利润进一步缩小。生猪周度出栏均重为126.42公斤，减少0.09公斤，近期养殖利润下降促进了出栏增加，市场供应压力显现，猪价承压下行，但随着出栏增加和猪价下跌，后续出栏节奏可能放缓，如果6月份出栏减少，将对市场有一定支撑作用。三、生猪需求下游屠宰企业生猪周度开工率为34.64%，提高0.28个百分点，周度屠宰量为84.24万头，增加16.13万头，生猪白条鲜销率为88.28%，提高0.15个百分点，生猪冻肉库容率为19
机构看盘 小亚 05月21日 12:39 23
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