【市场动态】1、全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.68万吨，周环比下降0.20%。其中冷轧不锈钢库存总量62.55万吨，周环比下降0.53%，热轧不锈钢库存总量53.12万吨，周环比下降0.18%。2、Mysteel调研，截止2025年7月3日，内贸不锈钢在途海漂量总计71734吨，共计18条船，较上期减少4043吨。6月26日-7月3日内贸不锈钢卸货到港量总计95676吨，较上期增加16103吨。3、7月3日，SS2508单日成交量85411手(-21358手)，持仓量94683手(-92手);上期所注册仓单量111774(-121吨)。【基本面分析】1、成本端：高
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 38
【现货价格】7月2日，东北三省及内蒙主流报价2190-2320元/吨，较昨日稳定;华北黄淮主流报价2420-2470元/吨，整体较昨日稳定。港口价格方面，鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2320-2340元/吨，较昨日稳定;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2320-2340元/吨，较昨日稳定;蛇口港散粮中期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需缺口存在支撑玉米上行。综上，当前玉米受情绪及政策投放节奏回调，但底部支撑仍强，关注后续政策拍卖情况，短线操作为主。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 07月03日 14:33 37
行业消息1、7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调要纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、隆众资讯：7月2日，常州PVCSG5库提现汇较昨日上涨20-30元/吨，价格在4730-4810元/吨。3、隆众资讯：6月21日至27日，中国PVC产能利用率在78.09%，环比上期-0.53%。4、隆众资讯：截至6月26日，PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%。观点总结V2509涨1.88%收于4930元/吨。供应端，上周PVC产能利用率环比-0.53%至78.09%。需求端，上周PVC下游开工率环比-1.53%至42.78%，其中管材开工率环比-1.57%至38.56%，型材开工率环比-1.25%至35%。库存方面，上周PVC社会库存环比+1.03%至57.52万吨，库存趋势由降转升，库存压力不大。目前国内PVC行业处于检修密集阶段，但在万华、渤化等装置投产预期下供应压力难言缓解。国内下游需求淡季。印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策或将于7月上旬落地。成本方面，短期内西北地区限电对电石价格仍存在支撑;美国已允许乙烷装船运往中国但未经授权不得卸货，后期乙烷供应或将逐步放松。PVC供需、成本偏空，反弹持续性存疑。V2509日度K线关注4800附近支撑与4960
机构看盘 小亚 07月03日 13:33 39
【周三镍铁方面，钢厂利润亏损减产背景下对镍铁压价心态持续，镍铁价格承压运行，最新成交价已跌至910元/镍。铁厂成本倒挂加剧，部分铁厂已开始减产止损。中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，价格有所回落。硫酸镍方面，部分镍盐厂亏损停产，企业溢价能力有所增强，加之中间品价格坚挺，成本支撑下，硫酸镍价格持稳运行。精炼镍方面，贸易商低价出货意愿较高，各品牌现货升贴水持稳运行。综合而言，精炼镍供需过剩格局不改，叠加菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈带来的下跌行情，后市应关注镍矿价格变动以及宏观层面的边际变化。操作上，逢高沽空为宜。短期沪【周三需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降;消费电子、汽车电子订单增长乏力，市场观望情绪浓厚;镀锡板、化工等领域对锡需求平稳。库存方面，据Mysteel数据，截止2025年6月27日，全国主要市场锡锭社会库存9266吨，较上周五增加361吨。综上，锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端需求疲软，对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-280000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨震荡运行。
机构看盘 小亚 07月03日 13:33 37
【反内卷引发市场对供给侧改革2.0的乐观预期，螺纹钢期价跟随上涨，快速修复基差。不过当前处于需求淡季，产业情绪偏谨慎，贸易商入场参与正套为主。关注下游对现货涨价的接受度，以及现货成交放量的持续性。策略上，卖出虚值看跌期权(RB2510P2800)头寸继续持有。【不过反内卷具体措施尚不明确，资金博弈属性偏强，产业更偏谨慎，基差低位贸易商陆续进场正套。关注下游对现货涨价的接受程度，以及期现价格共振上涨的持续性。策略上，新单暂时观望。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。【昨日反内卷引发市场对供给侧2.0的乐观预期，叠加长流程钢厂即期利润尚可，铁矿价格表现偏强。关注预期交易的持续性。策略上，卖出虚值看跌期权I2509-P-680继续持有。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 23
【策略分析】供应端，上周上周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比上升1.4个百分点至24.0%，仍处于近年同期最低水平附近，受到资金和南方降雨高温制约。上周西北地区现货价格涨幅较小，出货量增加较多，全国出货量环比增加0.42%至28.95万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，部分地区仍有降雨高温间歇影响，资金仍受制约，北方需求表现尚可。伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温。近日特朗普宣布决定终止原先计划对伊朗的制裁放松措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发了简化版的许可证，但禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价维持在3805元/吨，沥青09合约基差下跌至234元/吨，处于偏高水平。【基本面跟踪】基本面上看，供应端，中海滨州、温州中油等装置复产沥青，沥青开工率环比回升1.1个百分点至31.5%，较去年同期高了6.9个百分点，沥青开工率转而回升，处于近年同期中性偏低水平。1至4月全国公路建设完成投资同比增长-8.6%，累计同比增速较2025年1-3月小幅回落，仍是负值。2025年1-5月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.4%，较2025年1-4月的-0.9%略有回升，只是仍是
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 25
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1613.1万吨，环比减少10.8万吨;巴西发中国858.4万吨，环比增加186.5万吨。发运总量小幅上涨。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.83%，环比增加0.04%;日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，需求端小幅上升。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13318万吨，环比增加42.07万吨。45港口日均疏港量325.94万吨，环比增加12.38万吨。进口全球经济风险偏好明显回升，尽管美国总统特朗普表示不考虑延长7月9日到期的关税宽限期，但市场对关税敏感度降低，叠加“大而美法案”落地预期及美联储降息预期升温，外部不确定性减弱。国内政策同步发力，中央财经委员会第六次会议强调“治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出”，强化了供给侧改革预期，提振了黑色系整体情绪。钢厂生产积极性持续高涨，日均铁水产量维持在240万吨上方，钢厂盈利率改善，高炉利润可观。同时，钢坯出口表现强劲，钢厂进口矿库存环比下降，低库存下的刚性补库需求对矿价形成有力支撑。技术面上，
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 36
一、研究观点【周二，ICE美棉下跌0.25%，报收67.96美分/磅，CF509环比下降0.51，报收13745元/吨，主力合约持仓环比下降11709手至56.32万手，新疆地区棉花到厂价为15187元/吨，较前一日上涨70元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15212元/吨，较前一日上涨58元/吨。国际市场方面，美棉实播面积报告公布后，美棉价格环比回落，新年度美棉产量或同比基本持平。关注后续宏观及天气扰动。国内市场方面，郑棉期价连续两日回落，持仓持续下降。我们认为主要原因有以下两点，一是新棉的丰产预期，国家棉花市场监测系统6月末调查报告显示，新疆地区植棉面积同比增加8.2%，增幅环比上调。另一方面是当前下游需求支撑力度有限。当前下游纺织企业开机仍在小幅下降，略低于往年同期，产成品库存逐渐累积。综合来看，基本面对棉价支撑有限，市场情绪逐渐降温，短期棉价或有小幅回调。关注持仓变化。【消息方面，根据沐甜科技消息，原糖期货合约7月份到期的交货量初步估计为888手，约合45110吨。如果交割数据得到确认，这将是自2014年以来ICE交易所7月合约交割量最低的一次。现货报价方面，广西制糖集团报价6050~6120元/吨，个别上调10元/吨;云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳;加工糖厂主流报价区间6230~6680元/吨，少数下调20~30元/吨。原糖方面，7月合约到期交割，
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 30
【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;5月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.7%，超过市场预期，PCE同比上涨2.3%，与市场预期一致，显示核心通胀韧性，关注6月CPI数据公布，关税效应对通胀影响是否持续。短期来看，大而美议案在参议院通过，加之7月9日贸易关税暂停最后期限临近，市场不确定性增强，避险情绪回升;美国PMI指数超预期，市场静待本周更多重点数据的公布，以评估美联储政策走向。预计黄金维持高位震荡。【原木】上周原木港口日均出货量6.57万方，环比增加0.21万方，原木期货首次交割，市场询价增加，带动现货市场活跃度提升，日均出库量回升至6万方以上水平。5月新西兰发运至中国的原木量164
【评：由于钢厂多数小幅盈利，铁水产量可能维持高位运行，原燃料价格窄幅波动，尤其“双焦”现货市场触底，成本端对钢价仍有支撑。同时，沙钢、中天钢铁等主流钢厂7月上旬建材价格继续持平，也对钢价底部形成支撑。宏观面，近期中央财经委重磅发声，要求依法依规治理企业低价无序竞争，提振市场情绪。不过，需求端或难支持钢价持续反弹，钢价呈现底部有支撑、上涨空间有限的震荡偏强格局。【评：煤炭供需宽松格局难以扭转、评：水产养殖旺季需求攀升，加之饲料企业为满足生产所需，刚性补库行为增多，市场交投活跃度明显回升。但是市场采购仍以满足基本需求为主，尚未出现大规模囤货现象，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，操作建议：低位做多，关注上方压力。【棕榈油】据外媒报道，贸易机构数据显示，印度6月份棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来的最高水平;6月评：马来西亚6月棕榈油产量减少、出口环比增加，产地数据对价格有支撑。国内方面，豆棕现货价差持续倒挂，随着棕榈油大量到港，供应充足，需求疲软。短期棕榈油操作建议：低位做多。
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 34
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