【市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。TC或维持低位震荡。现货以刚需采购为主，市场整体成交僵持。四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。精铜杆企业整体生产预期较高，在本周订单补充后，部分企业的检修、降产计划均做了调整，后续生产有望维持较高水平。目前关税贸易冲突尚未结束，铜行情波动仍具有不确定性，待宏观噪声退去后，盘面将回到基本面交易，短期仍关注海外贸易博弈。【全球贸易战下全球经济下行预期，悲观情绪蔓延，锌价破位下跌。3月来伴随着TC加速回升，炼厂利润修复，生产积极性较高，产量增加，4月预计月产提升至57万吨左右。终端消费持续复苏，锌价回落后，下游交投转好，但关税雾霾并未全部消散，出口订单不确定性较高。关税的反制及谈判仍在继续，预计锌价波动仍将加大。【多晶硅】政策窗口期即将结束，抢装潮接近尾声，叠加中美贸易摩擦升级，海外需求预期明显转弱。尽管短期仍有政策预期支撑，但实际推动作用或有限，整体仍应以偏空思路对待。【碳酸锂】由于产业链的利润约束，4月供需双弱，维持累库格局，基本面偏弱。但是，短期市场也存在一定支撑，在倒挂环境下，买方接仓单的意愿提升，跨期价差走强。与此同时，按照锂矿740美元/吨和2万元加工费测算，预计底部支撑在7万元/吨。叠加中美关税达到高峰，欧洲转圜为出口底价，情绪端也可能有所回升。整体压力和支撑并存，小幅震荡。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 31
【本周铁矿石价格先涨后跌，呈现震荡偏弱走势。美关税政策反复，谈判预期上升，市场悲观情绪略有消退。铁矿石基本面供需双强，到港量止跌转增，铁水产量维持高位，钢厂利润尚可，终端刚需采购逐渐释放市场参与者观望为主，部分参与者抄底的行为主要是对五一策略上，09合约难有大幅上涨趋势，预计短期或震荡运行。【本周螺纹钢价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面五大钢材供需双增，下游旺季需求持续释放，消费呈现建材板材双增，总库存大幅下降，主要来自螺纹贡献。低价抄底和天气回暖等因素下，钢材需求有韧性，钢价短期或反弹。策略上，螺纹钢10合约若站稳3150元/吨，可轻仓试多。【本周热卷价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面，本周热轧产量上升，钢厂实际产量为314.4吨，周环比上升1.1万吨，增幅集中在北方地区，主要是因为CG复产。厂内库存较上周有所下降，原因是北方正常出货。策略上，热卷10合约若站稳3250元/吨，可轻仓试多。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 28
【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国外三元生猪出栏均价14.9元/公斤，日环比上涨0.04元/公斤，同比跌幅0.73%。基差（河南）：665元/吨。基本面：供给方面，规模猪企4月出栏计划环比增加3.25%，但实际出栏压力有限。一方面，中小标猪存在压栏增重操作；另一方面，进入4月中旬，部分二育看涨5-6月份猪价前景，阶段性补栏积极性有所增加，尤其是，在东北以及华东、华北多地，二育入场明显增多。需求方面，清明假期后消费需求转弱，屠企开工率维持低位，终端走货缓慢。同时，高温天气抑制大猪需求，居民转向替代品（如禽肉、结论：目前生猪市场基本面略有转强，猪价重心有稳固回升的态势，但中长期来看，产能过剩压力未根本缓解，远期价格承压，等待机会逢高空。策略建议：观望【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国玉米均价2259元/吨，日环比下降1元/吨，同比下跌4.28%。基差（大连港）：-68元/吨。基本面：供给方面，东北产区基层余粮见底，粮源逐步转移至贸易商，受囤粮成本上升以及年内玉米进口显著下降影响，贸易商看涨后市意愿偏强，主流渠道有惜售心态，社会面粮源上量一般。需求方面，饲料及深加工企业购粮积极性一般。饲料企业玉米库存天数在35天左右，工厂余粮宽松，提价意愿不足；深加工企业受下游产品走货缓慢影响，开工率持续下降，多以刚需补库为主。结论：由于基层余粮见底且进口玉米以及谷物
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 43
一、行情复盘(一)根据上海期货交易所数据统计，上周，沪根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铜期货价格以震荡趋势运行，LME二、现货分析长江有色金属网数据显示，截止至2025年4月18日，上海物贸三、供需情况(一)精炼铜产量保持增长万得资讯数据显示，截止至2025年3月，月度精炼铜产量为124.8万吨，较上个月增加0.6万吨，同比上升8.6%。截止至2025年4月11日，中国铜冶炼厂加工费(精炼费)为-2.95美分/磅。(二)铜材月度产量环比下降明显万得资讯数据显示，截止至2025年3月，铜材月度产量为212.52万吨，环比下降14.76万吨。截止至2025年3月，中国汽车月度产量为304.46万辆，同比增长8.4%。四、库存情况全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年4月18日，上海期货交易所阴极铜库存为171,611吨，较上一周减少11,330吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年4月16日，LME铜库存为216,250吨，较上一交易日增加3,775吨，注销仓单占比为40.76%。国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年4月17日，上海保税区库存11.39万吨，广东地区库存3.82万吨，无五、基本面分析特朗普政府与美联储的争执升级，美国总统特朗普再度对美国联邦储备委员会主席鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普政府昨
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 45
核心观点：偏强震荡随着清明节市场阶段性性补货，食品及深加工企业在五一前阶段性补货，市场走货节奏加快，各环节库存大幅走低，此外近期北方地区滑囊炎较为严重，市场短期供需较为偏紧，因此4月以来现货价格触底反弹。3月养殖利润处在盈亏边缘，清明节前后养殖端的淘鸡节奏有所加快，但随着从鸡苗补栏以及在产蛋鸡存栏增量来看，上半年市场供需整体仍偏宽松为主，若五一节后现货价格维持坚挺，淘鸡节奏较慢，在6月以后新增产能持续环比增加，供给端宽松或将持续累计，加上梅雨时节不易储存，现货价格或将再度跌破养殖成本线。期货方面：4月随着现货价格回暖，2505合约触底反弹，受于中长期供需宽松压力，不宜过度看高，若盘面在投机情绪过度推涨下被高估，可布局2506以及2507空单为宜。合约月差：中性观望主力合约：偏强震荡需求短暂回暖，抄底备货，现货价格提振推动期货反弹供给面：中性4月蛋鸡在产产能有所受挫，但新增产能预期环比增加淘鸡：中性淘鸡数量增加，但未达到预期需求面：偏多五一节前中下游贸易商及企业备货养殖利润：中性养殖利润回暖，淘鸡节奏观望情绪较强基差：中性期现价格平水，处在合理范围内行情回顾：清明节节后，市场有阶段补货，加上北方大风，终端备货增加，现货走货节奏较快，生产及流通库存呈现持续下滑趋势，供应压力短暂缓解，现货价格持续上涨，截止到4月15日，主产区现货均价为3.28元/斤，较上周同期上涨0.5元/斤。4月以来
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 44
观点与操作策略印尼新版PNBP将于4.26正式实施，不同操作上，相关市场信息1、十四届全国人大常委会第十五次会议将于4月27日至30日在北京举行，审议民营经济促进法草案，审议国务院关于提请审议国家发展规划法草案的议案等。2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议指出，要鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持;要稳定外贸外资发展，支持外资企业境内再投资;要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，大力提振民间投资积极性;要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。3、【镍库存】4月18日LME镍库存204528吨，较前一交易日不变。4、4月18日，SMM高镍生铁均价985元/镍点(出厂含税)，较前一交易日不变。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 49
策略摘要过去一周现货市场方面较为疲软，虽然绝对价格回落造成升水快速走高，但下游以低价点价为主，采购积极性较为一般。供应端，TC截至目前尚未改变上涨趋势，当前TC与价格，冶炼积极性高，供应将会持续增加，这将限制投资逻辑市场分析截至2025/4/17，伦锌价格较上周减少-1.96%至2595美元/吨，沪供应方面：截止4月18日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨。由于内外比价修复，进口锌报价数量增加，但冶炼厂采购情绪依旧不高。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56万吨。消费方面：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.6%至64.34%，压铸锌合金开工率较上周减少-0.46%至58.39%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.82%至60.79%。库存：根据SMM统计，截至2025-04-17，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较上周同期减少-0.21万吨；仓单库存较上周同期增加751吨至7708吨；LME锌库存较上周增加73550吨至195350吨。策略单边：中性。套利：中性。风险：1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 38
行业消息1、隆众资讯：4月11日至17日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.3%，较上周环比-1.6%。2、隆众资讯：截至4月17日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.02万吨(湿吨)，环比下跌10.84%，同比下调12.22%。观点总结SH2505涨2.78%收于2481元/吨。供应端，本周全国氯碱装置检修、提负并存，产能利用率环比-1.6%至82.3%。需求端，上周氧化铝行业利润不佳，开工率环比-5.03%至80.29%;本周粘胶库存方面，本周液碱工厂库存环比-10.84%至42.02万吨。下游企业低价补库，液碱工厂去库顺利，现货价格低位反弹。市场情绪提振，
机构看盘 小亚 04月21日 14:33 44
【沪锡主力SN2505合约日内先扬后抑，夜间冲高回落，伦整体来看，随着美国与各国贸易谈判展开，市场情绪反复波动，风险偏好未有太大修复。产业链变化有限，国内外减停产锡矿逐步复产后，矿紧态势改善，但佤邦复产节点不明朗，二季度矿紧支撑犹存，且下游消费存韧性，锡价暂难出现单边持续下跌，宽幅震荡为主，运行节奏跟随有色板块。【氧化氧化国内检修产能继续小增，加上海外价格上行，市场信心回升，预计后续价格仍有继续企稳向上测试的意愿。不过消费端对价格上行之后的采购不浓，近期现货成交清淡，大多执行长单为主，市场对价格反弹之后的观望情绪亦走高，从而限制价格反弹幅度。
机构看盘 小亚 04月21日 12:02 31
【多晶硅方面，4月光伏终端组件签单情况开始走弱，显示抢装需求已接近尾声，国内市场需求骤降，引发负反馈预期;且下游拉晶环节尚有一定多晶硅原料储备，多晶硅厂家库存或重新累积。总体而言，行业依旧处于供过于求状态，硅能源低价状态继续持续。【碳酸锂】终端新能源车市受益于政策推动表现积极，正极企业排产虽季节性回升但并无超预期增量，对锂盐补库积极性一般，而辉石产线小幅减产、盐湖产能则逐步释放，碳酸锂周度产量并未明显收紧，冶炼厂累库压力持续增强，基本面供过于求局面较为明确，卖出看涨期权策略继续持有，关注关税事件进展及国内终端消费预期能否改善。
机构看盘 小亚 04月21日 12:02 27
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