2025-10-31 10:37:53
投资者将近期贸易进展视为紧张局势的降温，而非关系的结构性改变，不确定性仍存，国际现货黄金从连日下跌中反弹，截至目前，黄金报价4008.92。
美国财长贝森特：对美联储降息表示赞赏，但对措辞并不满意。美联储对今年是否再次降息的怀疑性言论表明该机构亟需重大改革。
欧洲央行一致通过将存款机制利率维持在2%不变，连续第三次会议按兵不动。
日本央行维持利率不变，两名官员投票支持加息25个基点。
黎巴嫩总统命令军队应对以军入侵行为。
世界黄金协会：三季度全球黄金需求总量创下单季度黄金需求的最高纪录。
机构观点汇总
分析师Gary Wagner：贵金属与美元罕见齐涨，市场逻辑生变？
尽管美元走强，国际现货金银本周仍录得可观涨幅，这种与传统走势背离的现象反映出在地缘政治不确定性和市场动态变化中，投资者正加速转向贵金属避险。世界黄金协会数据显示，黄金总需求同比增长3%至1313公吨，主要受ETF资金流入和金条金币零售投资推动。值得注意的是，本轮金价快速上涨并未像以往那样抑制需求，反而激发了散户投资者的“错失恐惧”心理。该机构维持全年央行购金750-900吨的预期，虽低于去年水平但符合年内趋势，表明机构需求依然稳固。
而贸易关系近期进展叠加市场对鲍威尔鹰派言论的解读，推动美元指数连续两日上涨，创8月1日以来新高。在美元强势通常压制大宗商品的背景下，国际现货金银展现出惊人韧性。现货相对期货的溢价表明市场重返现货溢价结构，揭示实物需求超过供应的紧张局面。总的来说，贵金属与美元罕见同步走强，表明避险需求与投资资金流正在超越传统的货币价格关系，重新定义市场逻辑。
分析师Stephen Innes：央行“价格无感式增持”，国际现货黄金上涨已无需美联储批准？
在美联储刻板的政策声明与算法驱动的市场噪音之下，一场静默的革命正在上演——各国央行正以创纪录的价格毫不犹豫地增持黄金。当以印钞为业的机构愿意用货币兑换金属，甚至在高位接盘时，这实则是对法币稳定性的不信任投票。我称之为“价格无感式增持”。投机者为一个月均线患得患失，而央行操作的却是以数十年为单位的计时器。世界黄金协会数据显示，三季度全球央行净购金量达220吨，较前季增长28%，今年累计增持634吨。哈萨克斯坦央行领跑，巴西在时隔四年后也重返买家行列。全年750-900吨的预计增持规模，已稳稳超越俄乌冲突前的基准水平。
更值得关注的是其对价格的漠视。金价本月曾突破4380美元，年内涨幅近50%，但央行购金节奏反而加速。这并非“追高”，而是对系统性脆弱性的未雨绸缪。在此背景下，4000美元的黄金不是泡沫，而是安全资产的重新定价。另外，约三分之二的购金需求甚至未出现在公开账目中——这些暗流涌动的买盘构成了市场的隐形支撑。
最后，就连投机层面也在苏醒：三季度ETF流入260亿美元创下纪录。尽管本月金价震荡与鲍威尔“12月降息远非定局”的言论令追涨者不安，但讽刺的是，他们最终在央行金库中找到了慰藉——黄金上涨无需美联储批准。鹰派噪音或许扰动动量交易者，但新兴市场央行那种深沉而缓慢的结构性买盘，其声量远胜于此。
当珠宝需求萎缩、西方交易员为收益率曲线和降息概率焦虑时，真正的变革正在未具名首都的金库中酝酿。这不是投机轮动，而是货币秩序的重构。黄金——这个旧金融时代的遗物——已成为现代不确定性的保险单，是反算法交易的堡垒。央行不是在追逐收益，而是在对冲历史进程。在这样的市场中，当最大买家对价格无动于衷时，回调从不廉价，而下一轮突破也无需征求任何人的许可。
瑞银：继续看好国际现货白银多头头寸，将近期价格回调视为布局良机
在全年上涨之后，国际现货白银和国际现货黄金价格近期出现下跌。对于白银而言，技术指标指向进一步下行至约45美元。与此同时，从美国到英国的进口增加缓解了伦敦当地市场的一些紧张状况。这体现在美国和英国白银价差的收窄，以及远期曲线虽然仍处于现货溢价状态，但已变得不那么陡峭。
尽管近期价格出现回调，但我们认为支撑国际现货白银价格上涨的基本面驱动因素依然完好无损。较低的名义和实际利率、全球债务担忧和美元贬值考量，以及我们对2026年全球经济增长将复苏的预期，应会推动白银价格上涨，并使金银比率降至76倍左右，并有可能达到70倍。过去当风险情绪在真实利率下降中改善时，此类转变曾发生过。
这一背景应会继续支撑强劲的投资需求。我们预计白银ETF持仓量将超过约10.21亿盎司的历史高点，目前水平约为8.2亿盎司。即使是温和的投资需求也已使白银市场连续第五年处于供应短缺状态，而今年的短缺规模可能是去年的两倍。基于我们对黄金价格达到4200美元的预测以及我们对金银比率的看法，我们预计到2026年6月底，国际现货白银价格将达到55美元，并存在向上偏向60美元的潜力。
这一展望面临的风险包括工业需求的急剧平缓。但尽管中国的年度太阳能安装量可能正在见顶，该国对可再生能源的持续承诺应有助于缓解每块电池板白银用量减少的影响。另一个风险是美国例外主义和美元强势的复兴，这可能整体上压制对贵金属的需求。持续的投资需求对于白银价格保持高位并创下历史新高至关重要。
我们继续看好国际现货白银的多头头寸，并将近期的价格回调视为布局更高价格的机会。白银高度波动的特性——其波动率会飙升至40%或以上——意味着持有头寸需要高度的风险承受能力。另外，我们也认为卖出波动率的策略有其优点。尽管期权波动率近期的飙升已基本逆转，但鉴于我们积极的价格展望，我们倾向于在未来三个月内卖出该金属的下行风险以获取收益提升。
市场综合评价：俄罗斯民众“用脚投票”，外汇受限后国际现货黄金成首选储蓄工具
自俄乌冲突以来，其国内民众正以前所未有的速度购入国际现货黄金。在西方制裁与外汇交易受限的背景下，国际现货黄金已成为俄罗斯居民寻求资产保值的重要选择。根据Al Banyan Tree Research发布的数据，自2022年初至今，俄罗斯民间累计购买了282吨实物黄金，包括金条、金币及黄金饰品。这一规模已超过多个欧洲主要经济体的官方黄金储备，例如西班牙（281.5吨）和奥地利（279.9吨）。莫斯科BCS全球市场分析师Dmitry Kazakov指出，俄罗斯民众传统上更倾向于投资房地产与外汇，但在制裁导致外汇操作受限后，黄金自2022起需求显着上升，成为更受青睐的储蓄替代方式。
这一趋势也受到俄罗斯政府的政策推动，其目的在于支持受西方制裁影响的国内黄金开采商。俄罗斯作为全球第二大黄金生产国，年产量超过300吨，然而自被排除在伦敦金银市场协会及其他西方主流交易体系之外，其黄金出口遭遇重挫：出口量从2021年战前的302吨降至2024年的166吨，几乎腰斩。Al Banyan Tree Research预计，2025年出口量将进一步下降16%，至139吨。为激活内需，俄罗斯政府于2022年取消个人购买金条的增值税，此举直接刺激了民间黄金零售需求的激增。
财政部副部长Alexei Moiseyev在今年9月曾表示，黄金已开始承担起与现金类似的功能，这其中甚至包括资金的“非正规流动”。
（亚汇网编辑：林雪）
