2026-01-26 09:24:55
周一（1月21日），现货黄金目前位于5067.14美元/盎司附近，涨幅为1.65%。
黄金市场基本面分析
供需格局：央行购金分化主导，实物需求结构性紧张
需求端成为支撑金价的核心动力，尤其是央行购金虽呈现分化态势，但整体刚性买盘未减，叠加工业与投资需求共振，形成多维支撑。
央行购金方面，全球央行仍维持增持趋势，但节奏已从“全面增持”转向“按需调节”。中国与俄罗斯作为主力买家，构成黄金需求的压舱石：中国央行以储备安全为锚，2026年计划年购金500吨，1月已增持15吨，稳步提升黄金在外汇储备中的配置比例，规避单一货币储备风险；俄罗斯受石油结算体系调整驱动，50%石油出口采用黄金结算，年购金量达400吨，1月单月购金100吨，形成刚性需求支撑。不过边际变化已现，波兰因黄金储备占比超25%的安全线，于2026年1月暂停购金，成为首个明确停止增持的主要国家；印度则因外汇增速放缓，将年购金量从300吨下调至200吨，反映部分国家购金谨慎度升温，但未改变整体增持格局，1月全球央行购金总量仍达1200吨，同比小幅增长。
实物与工业需求方面，结构性短缺特征显著。中国市场表现尤为突出，上海期货交易所银价较COMEX期货溢价达13美元/盎司，创历史纪录，背后是国内白银库存降至2016年以来最低，光伏等工业需求强劲增长，带动贵金属整体情绪升温，间接利好黄金需求。投资需求同步放量，全球最大黄金ETF近期累计增持8.87吨，资金流入规模持续扩大，反映机构对黄金的配置需求仍在释放。供给端则相对稳定，矿产金与再生金产量无显著增量，难以对冲需求端的强劲支撑，进一步强化供需紧平衡格局。
宏观政策：美联储降息预期重构，美元弱势形成支撑
全球货币政策走向与汇率波动，是影响黄金定价的核心宏观变量，当前美联储政策预期重构与美元走弱形成双重利好。
美联储政策方面，市场对降息路径的预期已完成剧烈重构，从年初预判“3月启动降息”转为锁定“6月、9月各降息25个基点”，全年终端利率降至3.0%-3.25%区间。这一调整源于美国经济韧性超预期与通胀粘性未消：2025年四季度GDP增速达2.1%，连续两个季度稳健增长，衰退风险显著下降；核心PCE通胀率预计2026年平均为2.7%，直至2027年年中才有望回落至2.2%，仍高于2%政策目标，迫使美联储维持审慎宽松立场。尽管降息时点延后，但宽松周期开启的大方向未变，黄金作为零息资产的机会成本仍将逐步下降，长期支撑逻辑稳固。
美元汇率方面，美元指数跌至97.7附近的三个月低点，较上年末下降约1.5%，为金价上涨提供直接支撑。美元走弱源于美联储政策预期与其他央行政策节奏的差异，叠加特朗普政府对弱势美元的偏好，以及全球对美元避险地位的再评估。美元与黄金的反向联动关系持续生效，若美元指数进一步下探97关口，将为金价突破5000美元提供更强动力。此外，日本央行维持宽松政策并引发汇市干预疑云，全球主要货币汇率波动加剧，推动资金涌入黄金寻求避险对冲。
地缘政治：格局碎片化加剧，避险溢价持续累积
地缘政治风险的扩散与升级，持续为黄金注入避险溢价，成为短期价格突破的重要催化因素。当前全球地缘格局呈现多热点交织特征，欧美博弈与区域冲突并存，强化黄金的安全资产属性。
欧美关系方面，特朗普政府推动格陵兰岛相关议题，威胁对不配合的盟友加征惩罚性关税，导致跨大西洋关系紧张升级，削弱了美元的传统避险地位，资金转而流向黄金等实物资产。同时，俄乌冲突进入第五年，局势持续胶着，全球能源供应链与粮食安全仍受扰动，各国对安全资产的配置需求维持高位。
区域风险方面，中东局势潜在不确定性、亚太地区地缘博弈等因素，进一步提升市场风险偏好，推动黄金避险需求常态化。值得注意的是，地缘风险对黄金的支撑具有即时性与持续性，若后续格陵兰岛争端、中东局势出现新动向，可能引发金价短期快速拉升，叠加当前高位格局，避险资金的涌入将加剧价格波动。
黄金技术面分析
日线图显示，黄金自2025年8月下旬开启上行通道，目前沿通道上轨持续攀升，布林带宽度显著扩大，反映趋势性放量后的波动率提升。指标方面，MACD快慢线维持金叉形态，DIFF=98.15、DEA=86.69，零轴上方柱状体虽略有缩短，但仍处于高位区间，印证多头动能虽有放缓但未消退。RSI（14）指标读数达82.41，进入严重超买区域，且日线收出“陀螺线”，暗示短期多空力量趋于均衡，回调压力逐步累积。
（亚汇网编辑：章天）
