来源：锦桥纺织网 项目承担：北京棉花展望信息咨询有限责任公司 监测对象：18个主要棉花生产、消费省的100家棉纺织厂 3月，国内方面，两会召开释放稳经济、促消费的信号，宏观氛围偏暖，加上棉纺行业进入传统旺季销售较为顺畅，棉花需求整体向好，尽管受到中美互加关税扰动，但国内棉价总体保持平稳；国际方面，受美国关税政策引发市场经济衰退预期升温，美元指数持续走弱，叠加美国植棉意向下滑等多重因素影响，国际棉价呈大幅震荡走势。 一、国内外现货价格变化情况 （一）中国棉花价格指数窄幅震荡 3月初，在中美互相加征关税的影响下，中国棉花价格指数下跌，最低跌至14835元/吨，为全月最低点。随后全国两会召开，发布提振消费政策和一系列扩大内需举措，给商品市场带来支撑，中国棉花价格指数小幅反弹，之后维持窄幅震荡走势。3月中国棉花价格指数（CCIndex3128B）月均价14885元/吨，环比下跌14元，同比下跌2237元。 （二）长绒棉需求未见好转 3月，国内高支纱订单未现明显回暖迹象，市场观望情绪浓厚，长绒棉采购热度不高，整体购销氛围清淡，价格处震荡整理状态。月底137级长绒棉报价22400元/吨，环比上涨150元，高于中国棉花价格指数（CCIndex3128B）7519元，价差较上月扩大216元。137级长绒棉月均成交价22270元/吨，环比上涨120元，同比下跌8730元。 （三）国际棉价大幅波动 3
商品指数 小亚 04月22日 14:08 32
黄金2505期权还有2天到期，叠加大幅度波动。期权这次爆发力度特别强。 涨幅最高的是AUC2505888期权 机会垂青于懂得期权的人。 什么叫做末日轮？ 通常在期权合约到期前的最后几天，尤其是最后一两个交易日。一般来说，距离到期日仅剩大约七天的期权合约行情，可被称为“末日行情”或“期权末日轮”。 末日轮行情风险波动大，风险大，属于胆大心细性格刚强的人。 期权末日轮的主要是特点是时间价值低，时间价值迅速衰减。 时间价值的减少使得期权价格对于标的价格的波动特别明显。 末日轮对于买方来说，理论上在行情有利时收益潜力无限大，最大风险是损失期权费，所以说，控制风险前提还是值得博一下的。 风浪越大，鱼越贵。 投资领域蕴含风险，踏入市场前务必深思熟虑。本公众号所发布的信息、分析、见解及建议，旨在提供信息参考，而非直接指导投资行为的依据。鉴于市场环境的动态性与不确定性，每位投资者都应基于个人的投资愿景、经济状况、风险承担水平及投资经验，自主评估并独立制定投资策略。 （转自：秋灵儿）
商品指数 小亚 04月22日 13:40 38
来源：中粮期货研究中心 摘要 工业硅-多晶硅-光伏产业链产业快速扩张之后，供需持续处于偏宽松周期内。为进一步引导行业健康发展，1月份至2月份两份管理文件明确新老光伏项目匹配不同政策，下游产业链明显加快了项目进度，推动硅片至组件供需改善，而“抢装”接近尾声后，商品回归宽松格局。 一 复盘过去的“抢装” 过去在2016年及2018有过两次类似今年抢装的情况发生，带来的影响基本是价格的阶段反弹。临近时间节点，产业持货意愿降低，现货价格滞涨甚至走弱，盘面的价格发现功能提前兑现预期。 供需维度分析，工业硅-多晶硅-光伏产业链经过过去几年的高速发展，上游产能不断扩大，供给增速大于需求增速，导致供给宽松。上游库存堆积，产业利润大幅收缩，带动上游减产。但上游减产并没有达到去库效果，社会库存自去年11月之后持续上行，从此需要价格继续下行驱动上游进一步减产，以期供需再平衡。 随着我国光伏产业链自身实力的不断增强，目前已基本集中了全球约85%的产能，而且此过程是伴随着全球光伏产业链飞速增长的周期内，由此足以说明我国光伏产业的实力和竞争力，但也带来了国内需求不足以满足供给，需要拓展出口需求的问题。而基于目前的国际贸易环境，想要扩大出口份额难度较以往更大。 二 电力偏宽松但迎峰度夏供需改善 工业硅及多晶硅成本方面，电力占比均超过30%，所以电力供需松紧以及电价对工业硅、多晶硅的价格影响较大。 从当期的供需角
商品指数 小亚 04月22日 12:02 34
来源：中粮期货研究中心 摘要 梳理中国海关花生进出口数据，3月进口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生进口的“一反常态”。 1、一季度进口到港的主要是花生油 2、印度花生油、美国花生果 3、印度花生仁 4、进口与期货 【市场聚焦】花生：反常态的进口 2025年4月 梳理中国海关花生进出口数据，3月进口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生进口的“一反常态”。 ——1、一季度进口到港的主要是花生油—— （1）中国3月进口成本CNF价（元/吨），花生仁7471（环比+1%，同比+8%，5年均值6826），花生果5239（环比-5%，同比-7%，5年均值4482），花生油11017（环比+1%，同比-10%，5年均值11878）。 （2）中国3月进口到港花生仁0.6万吨（上月0.4万吨，上年同期7.4万吨，5年均值11.6万吨）。 （3）中国一季度进口到港花生仁2.3万吨（上季度15.9万吨，上年同期8.2万吨，5年均值18.5万吨），该数量同时少于花生果和花生油，而往年情况相反。 （4）中国一季度进口到港花生油数量8.7万吨（同比增30%，且高于5年均值7.6万吨）。 ——2、印度花生油、美国花生果—— （1）梳理中国进口花生及制品的主要货源地，可知，一季度主要进口到港的是印度花生油（约7.0万吨）和美国花生果（约2.5万吨），
商品指数 小亚 04月22日 12:02 23
来源：中粮期货研究中心 摘要 连盘玉米主力再次测试前低后反弹，考虑到进口下滑、中期缺口因素，预计后期盘面仍会持续给出升水预期。近期东北播种季天气扰动及华北小麦抽穗期的干旱天气，也会给盘面带来一定天气升水。本轮震荡行情自1月中旬起已经横盘震荡超过60个交易日，后期行情的爆发概率较大，根据历史行情统计来看，有可能演绎成周度级别行情。关注单边做多机会及7-11正套策略。 清明节后，盘面冲高回落，主要受到近月基差修复带动，上周五夜盘盘面近月最低2240，基本平水北港平仓价。而今年仓单生成较慢，近月大交割问题可能受疑。本周主力合约在2280附近再次受到支撑反弹，其实自春节之后中期行情的基本面没有太大变化：年度产需缺口、年度累计进口大幅度下滑、小麦-玉米价差持续高位、没有进口+国内替代的背景持续存在。而回顾01、03、05合约，每次到交割月前半个月，受到基差因素，盘面受到弱现实因素回落，而后再次回到缺口的看涨预期行情中。 除了中期基本面因素外，近期华北小麦抽穗期的干旱、东北播种季的天气，也再次发酵。虽然下年度种植成本受到地租下滑的影响而显著下降，但不能跨过本年度还有剩余的5个月时间。后期需要关注华北尤其是河南南部小麦产情、东北晚播时间的影响。 除了基本面因素外，行情统计也对本来触底反弹带来一定指引。回顾今年行情，玉米主力自1月中旬开始，已经横盘100天、65个交易日，玉米主连震荡行情的时空统计
白糖： 现货报价方面，昨日广西制糖集团报价6160~6260元/吨，上涨20~30元/吨；云南制糖集团报价6000~6040元/吨，上调30元/吨。消息方面，3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。2025年1-3月份我国进口糖浆、预混粉合计24.2万吨，同比减少8.37万吨。24/25榨季截至3月底我国进口糖浆、预混粉合计88.11万吨，同比增加14.02万吨。原糖方面未来的主导是巴西生产进度，总体维持增产预期，密切关注天气变数。国内现货报价上调，成交回暖，广西干旱问题引发市场对于下榨季产量的担忧。期价方面上有原糖期价走弱的压力，下有糖源结构单一的支撑，以窄幅震荡对待，静待空头入场机会。关注本周昆明糖会消息。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.37%，报收66.88美分/磅，CF509上涨0.23%，报收12910元/吨，主力合约持仓环比增加6221手52.84万手，新疆地区棉花到厂价为14072元/吨，较前一日增加8元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14210元/吨，较前一日增加1元/吨。国际市场方面，主要影响仍在于宏观层面，美元指数持续下行，回落至98左右，市场避险情绪升温。黄金价格持续大幅刷新历史新高，美棉价格低位震荡，持续关注宏观扰动。国内市场方面，郑棉维持区间震荡走势，我们认为未来下方空间相对有限，再度跌破前期低位难度较大，未来驱动主要在于
商品指数 小亚 04月22日 12:02 20
来源：CFC能源化工研究发布日期：2025年4月21日 研究员：刘书源期货交易咨询从业信息：Z0017242 研究助理：蔡文杰期货从业信息：F03121925 主要逻辑 主要逻辑： 4月16日，随着商品市场走弱，全球主要天然橡胶期货合约迎来回调。相较于单边价格的波动，上期所天然橡胶期货合约（下简称“RU”）迎来的期限结构的强Back式收敛。全乳胶的供需平衡一般无法定价其单边价格，其单边价格更多取决于其基本面与20号胶基本面的强弱关系，而全乳胶的供需平衡更多地去定价价差结构，期限结构便是其中之一。 今年国内云南和海南产区的天气条件显著优于去年同期，均未出现明显的高温少雨，在树况相对理想的情况下，均已按照往年季节性陆续开割。故，从总量角度而言，国内天然橡胶（包含全乳胶）的产量在近期并未受太大影响；国内乳胶下游行业或在3月原料库存消化后，于4月初开始阶段性补库，形成对于全乳胶供应的短期分流；由于RU的单边价格跟随NR下跌，短期内或压制制胶厂全乳胶的生产意愿。 截至4月14日，国内老全乳库存为31.44万吨，同比去年增加17.1%，库存水平偏高；当周去库3700吨，由于今年老全乳对越南3L的深度贴水，2025年以来老全乳的消化大部分时间都维持在周度3000吨以上。整体而言，全乳胶的工业生产需求并不弱，但对比曾经的2020年依然存在不小的差距。4月15日，2025年天然橡胶首次储备政策结果出
铜： 隔夜LME铜继续休市；SHFE铜主力上涨0.41%至76760元/吨。宏观方面，随着越来越多的迹象表明美国经济存在衰退风险，特朗普再次督促美联储主席鲍威尔降息，他重申美国国内通胀微乎其微，直呼应立即降息，不然经济要放缓，加剧了投资者对美联储独立性和经济前景的担忧。另外，二季度美债市场存在较大兑付担忧，特别是特朗普关税政策搅动下，美债抛售风险反而大幅增加，周一晚上美元资产再现股债汇三杀，市场避险情绪大幅提升。库存方面，SMM全国主流地区铜库存周一统计比上周五下降3.69万吨至19.65万吨，呈现加速库存态势，总库存较去年同期的40.37万吨低20.72万吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。绝对价格方面，美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，铜价虽出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮反弹高度受限，短期美元弱势及铜需求维持韧性下仍以修复性反弹看待，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜沪镍跌0.18%报125200元/吨。库存方面，昨日国内SHFE仓单在增加229吨至25320吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌75元/吨至150元/吨。周度镍矿价
商品指数 小亚 04月22日 12:02 12
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，美国总统特朗普再次督促美国联邦委员会作出降息决定，引发更广泛的抛售。美豆跟随外部市场走势下挫。美豆出口检验量55万吨，符合市场预期，环比下降。盘后作物报告显示，美豆播种8%，高于预期的7%和去年同期的7%。国内方面，豆粕现货价格上涨，油厂开工率低，现货限提推动了豆粕现货走高。钢联数据显示，国内油厂大豆库存上升，豆粕库存下滑，未执行合同下滑。豆粕期货冲高回落，远期供应压力限制了涨幅。策略上，震荡思路。 油脂： 周一，BMD棕榈油下跌，连跌6日，受竞争对手豆油和原油价格走弱拖累。马币走强，且美国关税担忧同样打压市场。主力7于合约下跌1.61%。高频数据显示，4月1-20日产量环比增加9.11%，出口环比增加11.9%-18.52%。印尼国家统计局预计，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口202万吨，环比下滑近2%。加菜籽收低，跟随周边市场走弱，7-11合约再次出现逆价差水平。国内方面，油脂期价下挫，棕榈油增仓下跌。3月棕榈油进口量增加且远月买船增加，成本下降等因素拖累棕榈油价格。豆油和菜籽油相对抗跌，维持震荡走势。策略上，短线思路。 生猪： 周一，猪价延续上行表现。豆粕恢复上涨，玉米居高不下，养殖市场成本支撑对猪价形成利好提振。现货市场方面，猪价延续偏强表现。目前，河南生猪市场出栏均价为15.07元/公斤，较上周五跌0.10元/公斤，较昨日微涨0.04元/
卓创资讯苹果市场资深分析师杨军 【导语】4月13日前后，我国多数苹果产区出现降温及大风天气，当前部分产地处于苹果花期。卓创资讯经过实地调研发现，本次低温和大风对部分果园产生影响，一定程度增加了挂果欠佳的概率。但是今年西北产区总体花量较大，本次自然天气影响程度有限，后期产量形成仍受坐果、套袋的具体情况影响。 1．?气温波动幅度较大，苹果各产区花期重叠明显 4月13日前后，我国多地受冷空气影响，出现低温、大风等天气。在低温之前几日，陕西多数产区气温较高，幼花生长速度较快，乾县、宝鸡等产区迅速开花，陕西北部产区苹果幼花也迅速进入露红状态。随着气温下降，产地幼花生长速度放缓，导致多地苹果花期趋于同步状态。乾县和宝鸡产区盛花期持续时间偏短，后期需关注当地坐果情况。 卓创资讯在调研期间，宝鸡、乾县、铜川、白水地区苹果树进入盛花期，而其他产区苹果多数处于露红状态或者初花期，如洛川、富县、宜川、庆阳、静宁的川道产区，静宁山区果园尚未进入露红阶段。山东产区苹果开花时间略有提前，同样进入露红阶段。综合来看，今年各产区花期重叠度较高，与往年从低纬度到高纬度先后开花的情况不同。 2．?总体花量较大，多数产地花量高于去年 从产地的调研情况来看，陕北产区今年花量较大且均匀。尤其是白水、洛川等产区，今年花量明显高于去年。多数果园中花量分布均匀，单花等情况较少，花簇间距适中。此种情况与去年当地花量分布不均匀、花量
商品指数 小亚 04月22日 12:02 11
卓创资讯动力煤赵丽 关键词：动力煤、供需、价格、预测 【导语】4月上旬，受贸易商投机需求释放支撑，动力煤价格出现止跌反弹；但进入4月中下旬后，动力煤市场供需格局仍整体偏宽松，煤价或再次承压偏弱运行为主。 3月末煤价降至近五年低位，性价比优势突出，贸易商投机需求陆续释放，支撑煤价止跌反弹 2023年后国内动力煤市场供需格局持续宽松，煤价重心不断下移，截至2025年3月末，动力煤价格已创2021年4月份以来最低值，且已全面低于长协煤价格，煤价降至低位以后，性价比优势比较明显，贸易商存在一定短期抄底需求，需求端对市场支撑强度改善，煤价出现止跌反弹；煤价上涨后，在买涨不买跌情绪带动下，市场交易情绪进一步升温，助推市场价格重心继续上移。以山东动力煤市场到厂价格为例，据卓创资讯统计数据显示，截至4月10日，山东Q5000动力煤到厂价格为595-610元/吨，较3月末涨12.5元/吨，涨幅2.12%；较去年同期降130元/吨，降幅17.75%。 4月中下旬煤价或整体承压偏弱运行为主 4月中下旬需求端难有明显支撑，国内动力煤市场供需格局仍偏宽松，煤价或整体承压偏弱运行，具体来看： 供应端：4月中下旬国内煤炭供应充足有保障 国内产量方面，主产区煤矿生产稳定性比较高，煤矿开工率稳步提升，煤矿日产量保持高位，有效保障国内用煤需求安全，据卓创资讯统计数据显示，截至4月11日，榆林地区煤矿开工率为51.46
中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。 第一财经于知情人处获悉，中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。但多位行业人士认为，尽快明确“430”“512”相关政策细节，则更为急迫。
来源：中国石油石化 石油输出国组织（欧佩克）14日下调2025年全球石油需求预期。 路透社称，这是自去年12月以来的首次下调。欧佩克发布的月度石油市场报告称，此次调整主要基于今年第一季度的数据以及近期美国宣布的关税政策对石油需求的预期影响。 报告显示，欧佩克将2025年全球日均石油需求较上年增长量预期从145万桶下调至130万桶。2025年全球日均石油需求增长中，约125万桶将来自非经济合作与发展组织（经合组织）国家。 报告还将2026年全球日均石油需求较2025年增长量预期从143万桶下调至128万桶。报告说，支撑石油需求的因素主要包括非经合组织国家强劲的航空旅行需求和公路运输需求等。 欧佩克还在报告中将今年全球经济增长预期从3.1%下调至3.0%，并将明年的预期从3.2%下调至3.1%。 报告称，全球经济在今年年初呈现稳步增长态势，然而，近期贸易相关动态给短期全球经济增长前景带来了更大的不确定性。 不过，欧佩克对石油需求的看法仍处于行业预测的较高水平，并预计石油消费量将在未来几年持续上升。而国际能源署（IEA）则认为，随着全球转向更清洁的燃料，石油需求将在本十年达到顶峰。 欧佩克的报告还显示，由于尼日利亚和伊拉克的减产，3月份欧佩克+的原油产量下降了3.7万桶/日，至4102万桶/日。 欧佩克计划在4月和5月分别提高产量，这也是逐步解除220万桶/日减产计划的一部分。更广泛的欧
商品指数 小亚 04月22日 08:24 29
来源：国元期货研究 短期来看，五一劳动节假期前烧碱下游或将存在阶段性补库，叠加后续仍有部分烧碱装置步入检修，供需错配下，烧碱行情或相对抗跌，价格或存在止跌修复。长期来看，尽管烧碱价格处于偏低位置，但反弹尚需东风。氧化铝市场供需基本面宽松，新增产能投产相对明确，价格跌至成本线附近，对上游烧碱存在一定的负反馈。 一、行情回顾 烧碱各合约近日集体走跌主要是受到基本面的利空影响。上周以来，烧碱盘面呈现小幅反弹，主要是因为受到了短期内贸易商及部分非铝下游阶段性补库的带动，烧碱自身基本面呈现边际改善。但是受制于目前液碱库存量仍维持在相对高位，前期反弹动能不足。与此同时，烧碱主要下游氧化铝采购价格走弱，非铝需求受到中美关税影响，市场看跌氛围明显，因此需求整体表现不佳。所以，在多重利空叠加下，空头主动性增仓打压，推动烧碱盘面下跌。 二、基本面 2.1 需求表现不佳，关注节前补库 氧化铝需求表现不佳。氧化铝开工率下滑，毛利进一步收缩，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月13日起价格下调15元/吨，执行出厂725元/吨。 非铝需求略有下滑。截至4月17日，粘胶短纤行业产能利用率78.22%，较上周减少5.39个百分点。浙江地区印染企业平均开机率为61.25%，开工较上期减少2.50个百分点，同比减少13.75个百分点。外贸品牌、商超等受“加征关税”发酵问题影响，多数处谨慎观望状态。 上周烧碱
商品指数 小亚 04月22日 08:16 30
2025年4月21日，国内期货主力合约涨多跌少。沪金、沪锡、乙二醇涨超2%，国际铜、沪锌、沪铜、BR橡胶、20号胶涨超1%；跌幅方面，集运欧线超2%，烧碱、碳酸锂、低硫燃料油（LU）、原木、棕榈油跌超1%。 上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。
商品指数 小亚 04月21日 23:02 28
近期关税带来的情绪影响走弱，市场重回基本面定价，甲醇期货连续收跌，上周五出现反弹，主力合约完成换月，新主力2509合约上周周线收跌44元/吨或1.9%。现货市场价格表现分化，华东、华南港口地区价格随盘下跌，但跌幅不及期货，基差走强，内地市场价格相对坚挺，西北、川渝、山东地区价格均小幅上涨，现货市场情绪在周后半段稍有好转，下游节前备货需求渐显。截至4月18日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2408元/吨，环比下跌82元/吨，广州国标甲醇市场主流价2460元/吨，环比下跌40元/吨，西北陕西地区市场主流价2265元/吨，环比上涨25元/吨，内蒙古地区市场主流价2262.5元/吨，环比上涨100元/吨，川渝地区市场主流价2350元/吨，环比上涨20元/吨，鲁南地区市场主流价2500元/吨，环比上涨27元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差150元/吨，环比扩大83元/吨，华东太仓与山东中部地区价差-225元/吨，环比收缩277.5元/吨，与山东南部价差-95元/吨，环比收缩172.5元/吨，港口货源回流内地套利窗口打开。 一、供给端：国内外装置产能利用率回落幅度有限 4月18日当周，甲醇生产企业装置产能利用率87.37%，环比降0.49个百分点，高于上年同期7.21个百分点，周产量195.05万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.46万吨，产能利用率与产量小幅回落，同比仍处高位，统计期内新
商品指数 小亚 04月21日 23:02 23
一、全球食糖供需阶段性偏紧，2025/26榨季供需存在偏宽松预期 2024/25榨季全球食糖存在供应缺口。据国际糖业组织（ISO）报告显示，2024/25榨季全球食糖产量预计为1.7554亿吨，较上一榨季减少584.4万吨；全球食糖消费量高达1.8042亿吨，较上一榨季增加44.9万吨；全球食糖供应缺口预计为488.1万吨。不过，2025/26榨季全球各主产国糖料和食糖均存在增产预期，供需格局或趋于宽松。 （一）2024/25榨季巴西食糖产量同比下降，新榨季开启关注天气情况 巴西是全球第一大产糖国，产量占全球总产量的近四分之一，出口量占全球食糖总出口量50%以上。2024/25榨季巴西甘蔗种植面积预计同比增加，不过受不利天气、主产区高温火灾的影响，平均单产下降，因此，2024/25榨季巴西甘蔗产量同比下降。据巴西国家商品供应公司（Conab）4月数据显示，2024/25榨季巴西甘蔗产量预计为6.7696亿吨，同比降幅为5.1%，不过仍是历史第二高水平，巴西中南部地区甘蔗产量预计为6.1856亿吨，同比降幅5.2%。由于甘蔗收成下降，2024/25榨季巴西糖产量预计为4412万吨，同比降幅3.4%，巴西中南部地区糖产量预计为4032万吨。据巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，2024/25榨季巴西中南部地区糖产量预计为4016.9万吨，去年同期为4242.3万吨，同比降幅5.31
商品指数 小亚 04月21日 23:02 34
2025年4月21日，纽约期金日内涨超2%站上3400美元/盎司，再创历史新高。 据光大期货，上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。
商品指数 小亚 04月21日 14:24 42
周一，内盘黄金开盘后直线拉涨，随后维持高位震荡，主力合约价格已突破800点，再创历史新高。上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 04月21日 14:16 40
2025年4月21日，早盘开盘，国内期货主力合约多数上涨。20号胶、PX、豆二、PTA、甲醇、瓶片、菜粕、纸浆、短纤涨超1%；跌幅方面，烧碱跌近3%，苹果、玻璃、氧化铝跌超1%，淀粉、低硫燃料油（LU）、豆一跌近1%。 光大期货： 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。
商品指数 小亚 04月21日 12:16 33
2025年4月21日，上期所黄金期货主力合约突破800元/克关口，再创历史新高，现涨1.85%，连续第十一个交易日上涨，今年迄今累计涨近30%。 光大期货： 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。
来源：永安研究 近期大宗商品走势主要受地缘冲突、关税政策等因素影响，市场资金避险情绪加重，其中天然橡胶主力合约大幅下跌至万四附近。近日宏观利空情绪有所释放，叠加国储超预期收储，盘面维持震荡探底走势。 当前我们认为天然橡胶估值略偏低，多空博弈分歧在于后市宏观风险与需求变化层面。供应处于开割过渡期，各产区基本符合季节性。需求端，国内二季度轮胎企业产销承压，贸易摩擦外溢风险增加了更多的不确定性。另外，超预期的收储量仅改变月差而未能引发单边上涨，体现近期胶价的弱势。 全球贸易格局深度调整重塑的阶段，市场审慎观望情绪浓厚，盘面走势暂震荡整理看待；产业基本面仍需关注开割进展、成品库存去化情况，建议等待现实端利空消化，寻找多配机会。 风险点：宏观系统性风险；贸易链条风险等。 一、贸易摩擦升级，盘面大跌 美国总统Trump对贸易伙伴征收关税的调整影响范围超出市场预期。我国轮胎企业长期受到美国“双反”等贸易限制措施的影响，为规避海外多个国家和地区的贸易壁垒加快了海外建厂的步伐，主要投建地区集中在东南亚。然而东南亚成为了此次美国加征关税的“重灾区”，并且美国海关正式启用的新原产地核查系统将打击中国商品经东南亚转口行为，国内轮胎出口增速存在进一步放缓预期，实际执行情况以及冲击力度待验证。另外，全球经济衰退预期逻辑下，天然橡胶总需求可能发生下滑。 图1美国轮胎进口占比图（分国别） 大宗商品出现不同程度的下
商品指数 小亚 04月21日 12:16 36
来源：Mysteel电解铜价格 一、市场预测 全球贸易摩擦热度依然较高，宏观市场对于铜价的扰动尚在，不过从近期的表现来看，对于铜价的刺激环比有所减弱，但仍然不可忽略后续的不可预测的变化引发铜价的剧烈变动。基本面上，国内去库依然在延续，在近来铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受到明显影响，订单的补充对于国内库存去库有明显推动；尽管本周下游新增订单有所减少，但在手订单数依然不低，且再生铜交易转弱，更是利好精铜消费，下周面临假期备货需求，预期去库趋势仍然要延续下去。整体来看，宏观影响尚在，基本面的持续去库表现较为亮眼，且从近期的发展趋势来看，这一去库趋势将延续下去，不过去库数量相较于此前一周4万吨的水平有所减少；在库存下降，需求表现平稳的趋势下，后续现货市场价格或有所上行表现；预计下周现货市场表现更为亮眼，铜价维持震荡表现，阶段性有走高的趋势，但上涨势头在宏观层面的压力下难有突出表现，国内铜价运行区间在75000-77000元/吨，LME铜期货运行区间在9030-9440美元/吨。 二、市场成交 上海市场：本周上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量；截至本周四，上海市场社会库存15.66万吨，环比上周四继续大幅下降2.47万吨。由于目前下游加工企业代交订单相对高位，且周内铜价企稳震荡运行，下游采购补库情绪仍存，叠加目
商品指数 小亚 04月21日 12:16 30
快讯：2025年4月21日，现货黄金突破3380美元/盎司，再创新高。
商品指数 小亚 04月21日 12:16 27
卓创资讯分析师赵甲强 【导语】2025年4月美国政府宣布对包括中国在内的多个国家和地区加征关税，引发了全球金融市场的动荡，国际原油宽幅下挫，对PTA成本支撑塌陷，PTA价格跌至4年内低位。关税政策调节国际贸易，对全球经济和宏观形势有着深远的影响。 贸易摩擦影响聚酯产业贸易成本及供应链分布格局 首先，贸易摩擦增加了全球贸易成本，抑制了国际贸易的活跃度。2024年我国出口至美国的PTA约0.02万吨，相对于我国全年7147万吨产量而言微乎其微，因此贸易摩擦对于PTA出口的直接影响较小，但是美国对中国纺织品加征高额关税，影响了中国纺织品的出口，作为纺织品原料的PTA间接受到影响，贸易摩擦也将对全球纺织产业链的稳定产生了冲击。 其次关税政策的变化促使重构供应链布局。参考2018年贸易摩擦而言，一些企业可能会选择将生产基地迁往关税较低的地区，以降低生产成本。这种产业链的重塑不仅影响了相关产业的发展，也对全球就业格局产生了影响。对于PTA产业而言，其上游的PX生产可能受到原料进口成本上升的影响，而下游的聚酯纤维和纺织品则面临出口需求下降的压力。 关税政策下PTA供需双降 首先美国对中国纺织品服装加征高额关税，导致中国纺织品服装的出口需求下降。从2024年的数据来看，中国纺织品服装直接出口美国占比11%（按重量计算），此外2018年后间接出口至美国纺织品也有所增长。因此关税政策的实施使得中国纺织
商品指数 小亚 04月21日 12:16 18
上周，COMEX黄金价格上涨2.65%至3341.30美元/盎司，沪金主连上涨4.45%至791.02元/克。 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月21日 07:56 23
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年04月20日 随着市场对美国对等关税冲击的交易减退，油脂重回基本面交易。本周油脂整体走势未出现大波澜，豆棕油供应偏紧、原油反弹及美国潜在生柴题材令其走势获得一定支撑，但向上反弹空间又受到国内大豆高到港预期和棕榈油季节性增产的压制。在多空其中一方未占据绝对上风前，油脂或延续双边震荡格局。 一、国内大豆进口成本整体持稳，油粕跷跷板效应明显 在大多数国家寻求对美妥协及谈判后，美国的全面对等关税最终仅加给中国并引致中美经贸摩擦升级。然而，即便中国完全不采购美豆，巴西大豆1.05-1.08亿吨左右的出口潜力也足以满足中国全年进口需求，这导致中美经贸题材并未引发太强的供应缺口担忧，对国内豆类市场的影响主要体现在进口成本变化上。 理论上中美经贸摩擦应提升国内大豆进口成本，进而支撑国内豆粕及豆油估值上移。然而，巴西农户在丰厚种植利润下的积极销售压制贴水涨幅，近期阿根廷新豆上市及外汇管制放松提振农户销售前景，也进一步对巴西大豆贴水带来冲击。近期CBOT大豆及巴西贴水呈现反向变动关系，导致巴西大豆进口成本未能出现显著上行，既限制了连盘豆类整体表现，也令油与粕之间的强弱跷跷板效应明显。 国内2-3月大豆到港偏低令油厂库存持续回落，大豆周度压榨量降至历史同期低位，引发国内豆粕快速去库，现货价格强势一度提振豆粕期价走势。
商品指数 小亚 04月21日 07:40 29
来源：中肥网 临近周末，尿素价格跌幅加大，但成交情况仍不理想，虽说周五零星企业价格出现小幅上探，但市场悲观情绪仍较重，毕竟处于供需失衡的市场环境之下，目前处于需求淡季，上游供应压力不断增加，下游购销情绪降温，除此之外，期货盘面震荡偏弱，现货市场经受着双重打击，部分市场人士认为尿素价格应会大幅走低，整体市场似乎要全军覆没；但既然夏季肥市场尚未启动，后期尿素市场或有一定的转机，不至于全军覆没。 从尿素价格及原料煤炭价格来看，目前尿素企业的成本压力并不大，且目前价位也处于相对可观的水平，因而各厂生产积极性较高，开工普遍保持着高负荷的状态。从价格上来看，据中肥网了解统计现河北地区尿素主流出厂报价1830-1840元/吨左右，山东地区尿素主流出厂报价1830-1880元/吨左右，不过下游市场的接受度并不高，基层市场难免有价无市，如现苏皖局部尿素一二级批发价在1900-1950元/吨左右，市场观望情绪明显，关于尿素能否真的大幅度下探要从供需表现、期货盘面、甚至出口政策及市场情绪等多方面因素来看。 从供应方面来看，尿素企业的开工均处高位且还有提升趋势，据中肥网统计现尿素的日产总量约20万吨，近期个别新产能装置投产；月底附近部分检修的尿素企业将陆续复产，若无意外情况发生的话，则供应量还会再创新高；再者液氨行情稳定为主，但供应量不减反增，需求转弱，尿素价格走低等多重影响下，液氨价格难免有下行风险，那
商品指数 小亚 04月20日 12:02 32
来源：中央气象台网站 江南等地有大到暴雨和强对流天气 东部海域有大雾 摘要： 国内方面，昨日，四川盆地至江南北部等地出现明显降雨和局地强对流天气，华北部分地区出现小到中雨；西北地区等地出现大风沙尘。预计未来三天，江南等地多降雨和强对流天气，关注可能引发的次生灾害及对交通安全、简易搭建物、农业生产等的影响；黄海、东海等地关注大雾对船舶航行的影响；西北地区多沙尘天气，关注对交通、人体健康等影响。 全球方面，昨日，意大利北部孟加拉国等地出现较强降雨；西西伯利亚美国西北部等地出现较强降雪；“埃罗尔”趋近澳大利亚西北部海岸。美国西部有强降雪，中东部有大到暴雨；西欧多国有明显降雨；热带气旋“埃罗尔”将登陆澳大利亚西北部海岸。 一、国内天气情况 1．实况 （1）四川盆地至江南北部等地出现明显降雨和局地强对流天气 昨日8时至今日6时，四川盆地西部和南部、江汉、江南北部及贵州中北部等地部分地区出现大雨或暴雨，贵州遵义、湖南岳阳等地局地大暴雨（100~142毫米），并伴有8~10级雷暴大风；华北大部、黄淮北部及内蒙古中部、辽宁中东部、吉林东部、黑龙江北部等地出现小到中雨，河北北部、北京中部、天津北部等地部分地区大雨。新疆北部、青海东部和北部、甘肃东部、宁夏、内蒙古西部、陕西中部、山西南部、河南北部等地部分地区出现7~9级阵风，新疆北部局地10~12级；新疆南疆盆地、甘肃中东部、宁夏、山西西南部等地出现
商品指数 小亚 04月19日 23:02 39
来源：SMM硅世界 部分内容有改动，如有疑问请文末咨询编辑。 工业硅： 本周工业硅期货及现货市场继续下行，截至4月17日，华东地区通氧553#硅在9800-10000元/吨，周环比下跌250元/吨，441#硅在10200-10400元/吨，周环比下跌250元/吨，3303#硅在11400-11600元/吨，周环比持平。期货市场，硅主连合约超预期下跌，低点跌破9000元/吨，再次刷新最低。工业硅价格下跌，一方面受到宏观政策等持续影响，另一方面下游有机硅及光伏产业链多晶硅、电池等产品价格均有下跌走势。主连合约下行后期现货源流向市场，有订单需求的磨粉企业等用户按需采购，因此虽然硅价低迷部分硅企出货意愿不佳，但现货市场流通性仍较为充裕，工业硅市场成交重心承压下行。 需求端多晶硅企业开工率小增，内蒙部分多晶硅检修产能复产，随着川滇丰水期临近，川滇内部分多晶硅产能也存在复产预期，近期多晶硅对工业硅整体需求量保持稳中有增。有机硅企业开工率表现下降，部分单体厂减产降幅生产，对工业硅需求表现疲软。近期DMC价格大幅度下跌，跌幅较工业硅价格更甚，单体厂盈利收窄。铝硅合金企业开工率基本稳定，对工业硅维持按需采购。 今年以来工业硅价格跌跌不休，至今较2025年初价格跌幅达9%，且市场仍未有明确止跌信号。头部企业及产能配套的一体化企业产能占比逐步抬升，行业成本锚定重心下移，数量占比较多的中小硅企面临生存困境
商品指数 小亚 04月19日 23:02 42
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