炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部一直致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度，为客户提供综合金融服务。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创证券投资顾问部定于2025年6月16日-6月18日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第六季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。 在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。 线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。 线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规
债市资讯 小亚 05月29日 13:40 51
来源：湖畔新言 要点： 电解铝：铝价在6月份多少时间或仍处于纠结状态，价格重心有下调的可能。因基本面有转弱的态势。供给端大幅变化的可能性不大，但产量总体仍小幅增加，且有新产能投放的计划。而消费走弱预期强，主要终端市场均进入传统淡季，新订单下降。不过在新能源汽车市场维持高速增长以及抢出口带动下，消费崩塌的可能性也较小。因此预计6月铝价偏弱震荡为主。操作上可考虑逢高偏空对待。仍需关注宏观面扰动。 氧化铝：利润持续改善的情况下氧化铝企业复产相对明确，只是复产进度及力度仍待观察。预计6月日均产量也有望重回24万吨水平。考虑到6月电解铝运行产能有望增加20万吨左右，氧化铝消费也有所增加。6月氧化铝供需双增，其中供应增量明显大于需求增量，供应重回宽松并向过剩过渡。现货价格或逐步丧失继续上涨的动力，随着供应转为过剩，价格则有承压下行的可能。期货价格短期或在基差修复及过剩预期的博弈下反复波动。中期看价格重心或逐步下移。操作上建议短线以正套操作为宜，中期以逢高做空思路为主。矿端扰动仍需关注。 电解铝：基本面趋弱，铝价重心下移 氧化铝：复产推升供应，氧化铝价格或转弱 一、贸易战局势缓解，铝价触底反弹 5月宏观扰动仍较大，月初市场仍笼罩在贸易战阴影中，而国内虽在期待下降准降息，但力度较小，而资金面则出现空利润的力量，打击盘面大幅下挫。沪铝主力合约一度跌至19200元/吨水平，最低19225元/吨。之后价
债市资讯 小亚 05月29日 12:02 57
>特朗普一句“50%关税”，全球债市应声起舞 德国国债收益率曲线一夜变形，避险资金疯狂涌入黄金，而一场跨大西洋的贸易风暴正重塑金融市场的逻辑链条。 01贸易战引爆债市，避险与分化成主线 收益率曲线“熊平”：短端通胀恐慌，长端增长悲观 5月23日特朗普威胁对欧盟加征50%关税后，德国债市率先拉响警报： -短端利率跳升：两年期德债收益率逆势上涨1.8个基点至1.782%，反映市场对输入性通胀的担忧； -长端利率暴跌：三十年期收益率下跌2.3个基点至3.065%，预示经济衰退风险激增。 这种罕见的分化被德意志银行称为“政策不确定性的直接产物”，瑞银更警告若关税落地，德债收益率或再跳升10-15个基点。 黄金与美元：避险情绪的“双面镜” -黄金单日暴涨2.1%：现货黄金冲至3362.70美元/盎司，创六周新高； -美元指数暴跌0.83%：市场对“美国政策失去信心”，欧元兑美元飙升0.8%至1.1363。 债市与贵金属的联动，成为贸易冲突下资本流动的晴雨表。 02欧盟反制：精准打击背后的债市连锁反应 靶向制裁：直击特朗普票仓软肋 欧盟210亿欧元反制清单暗藏玄机： -农业州遭重击：鲜/冻牛肉针对共和党铁票仓堪萨斯州、内布拉斯加州；玉米和大豆瞄准摇摆州爱荷华（全美产量第一）； -留有余地：主动删除威士忌关税条款，避免矛盾激化。 备用武器：科技与金融反制的潜在冲击 若谈判破裂，欧盟或启动两
债市资讯 小亚 05月29日 12:02 55
来源：华尔街见闻 当地时间周三，美国财政部完成了700亿美元5年期国债的拍卖，在这场拍卖中，外国需求比例创下了历史上的最高水平。 本次5年期美债拍卖的得标利率为4.071%，上次拍卖4月23日为3.995%。上次是自2024年以来首次低于4%的5年期美债拍卖。本次拍卖的得标收益率低于4.075%的预发行利率，二者相差0.4个基点，这也是过去七场5年期美债拍卖中第六次出现得标利率低于预发行利率的情况。 本次拍卖的投标倍数为2.39，低于前次的2.41，与最近六次拍卖的平均水平2.40较为接近。 市场最关注的是拍卖内部数据： 间接认购比例为78.4%，这是5年期美债拍卖中有史以来最高的水平。间接竞标者通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标，是衡量海外需求的指标。 直接认购比例为12.4%，较上个月的24.8%几乎减半。上个月时，当时直接认购部分填补了间接认购的缺口。直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。 作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primarydealers）本轮获配比例为9.2%，这是历史上第二低的水平，仅高于2023年1月23日的8.8%，凸显实际需求强劲。 当前，市场高度关注日本国债和美国国债的拍卖，寻找有关需求的线索。本次5年期美债拍卖承接住了考验。 5年期美债的拍卖结果出炉后
债市资讯 小亚 05月29日 07:40 111
美国国债在周三上午时段小幅下跌，走势与当天早些时候核心欧洲债券的表现一致。在5年期国债招标获得稳固需求之后，跌幅略有收窄。国债中标收益率低于发行前交易水平，间接投标人获配比例创下新高。 纽约时间下午3点过后不久，美债收益率全线走高2到4个基点，10年期国债收益率在4.48%左右。 5年期国债中标收益率比投标截止时的发行前交易水平低0.4个基点。招标结果公布后，国债收益率从接近日内高点小幅回落。前一个交易日2年期国债拍卖中标收益率比发行前交易水平低出1个基点。 本次5年期国债拍卖中，间接投标人的获配比例达到78.4%，创历史新高，远高于68.2%的近期平均水平；一级交易商的获配比例为9.2%，低于过去六次平均水平11.6%。 当天的美债期货交易中，包括一些通过超长10年期国债期货vs30年期国债期货进行的曲线趋平操作。与此同时，在SOFR利率期货方面，2025年6月合约在美国时段午后出现了可观的买盘。 2025年6月SOFR合约的未平仓合约数在过去三个交易日大幅攀升，累计增加约173，000手，5月22日当天新增仓位超过100，000手。 美东时间下午3：50， 美国2年期国债收益率报3.9942%； 美国5年期国债收益率报4.0707%； 美国10年期国债收益率报4.4833%； 美国30年期国债收益率报4.9821%； 美国2年和10年国债收益率差报48.701个基点； 美国5年
债市资讯 小亚 05月29日 07:40 74
来源：能源研发中心 后市观点 周三夜盘油价出现了非常大的波动，但剧本并不仅是欧佩克会议，围绕原油市场出现了众多的变化，这让不少市场参与者手忙脚乱。 ⑴欧佩克+敲定2027年生产基准周六将讨论7月增产计划。 ⑵白宫：美国可以“大幅减少”伊朗石油产量。 ⑶伊朗可以接受暂停核浓缩，保留铀浓缩权利。 ⑷特朗普：伊朗协议可能在未来几周内达成，希望与检查人员一同进入伊朗。 ⑸美联储会议纪要：贸易政策对经济活动的拖累比预期更大。 前2个消息推动了油价的上涨，后三个消息则主导了油价的回落，但整体而言油价表现势强于预期的，尤其是在欧佩克召开会议这段时间油价展开了一轮日内超1美元的反弹，显然这样的表现让部分看空油价的市场参与者感到意外。这一次跟之前二次欧佩克+会议最终提速增产导致油价暴跌的市场氛围不同。在欧佩克会议过程油价表现强势，虽然仍属于近期横盘区间内级别的上涨，但这样的表现也给了市场一种油价似乎跌不下去的判断，油圈部分乐观情绪明显有抬头。 而白宫的制裁言论在会议结束后不久让资金对油价有了一个短线的推涨。随后美伊核谈判的积极因素出现，伊朗适度让步，特朗普隐约给了一些要求，可能在几周内达成协议让油价高位开始回落，凌晨美联储纪要公布后进一步推动了油价的回调。 毫无疑问周三油价相对强势的表现对于市场预期有一定影响，目前看油价仍然是阻力之下的区间运行格局，但市场上多空力量的博弈以及目前盘旋在油价上方的各种
债市资讯 小亚 05月29日 07:24 57
近日，由东方金诚评级的“成都先进制造产业投资有限公司2025年度第一期科技创新债券”（以下简称“本期债券”）在银行间债券市场成功发行。本期债券发行规模3亿元，发行期限3+2年，发行利率1.95%，创全国同品种、同期限历史最低发行利率。 成都先进制造产业投资有限公司本期债券发行，实现了银行间债券市场科技创新债券的全国首批发行，也是西部地区首单地方国企银行间债券市场科技创新债券。本期债券募集资金将重点投向四川省先进制造投资引导基金等重大项目，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、生物医药及先进材料等前沿科技创新领域，开展基金和股权投资。 未来，东方金诚将以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，持续助力债券市场“科技板”和多层次债券市场建设，推动科技创新企业拓宽融资渠道，激发科技创新动力和市场活力。
债市资讯 小亚 05月28日 23:02 72
受对等关税影响，4月我国对美出口显著下滑，但东盟对出口支撑超预期。市场通常将我国对东盟出口的增长，解读为转口贸易冲量，但实际究竟是出海还是转口？虽然对等关税已经阶段性下调，但探讨这一问题依旧具有价值。 我们认为，4月我国出口东南亚高增，背后已经充分体现了企业加速出海的趋势，加速出海与转口的不同在于，对东南亚的出口高增持续性可能不强、也不会长期填补对美的出口缺口，二是出海在某种程度上是不可逆的，对我国的就业、财政收入、产业发展等长期产生一定的影响，基本面依然有较大不确定性，可以继续看好债市。 越南作为“中国代工厂”，今年以来出海趋势最为显著，4月企业对新加坡的出海趋势也开始显现，而对马来西亚似乎还以转口为主。三者的差异可能与收紧原产地审核的时间有关，马来西亚在5月5日公告收紧原产地证的审批，而新加坡、越南则在4月中旬。 具体来看，今年前四个月对越南的出海趋势非常显著。我国对越南出口增长的商品与越南对美出口增速较快的商品有明显重合，说明我国对美出口的产品或绕道越南。如果将出口的数据划分为BEC口径，今年年初以来我国对越南出口的资本品和中间品就在加速增长，而消费品的增长则不显著，说明我国对越南出口与越南对美国出口高增的背后，出海大于转口。 3-4月新加坡的转口出口显著增长，但似乎不仅与我国有关，4月我国对新加坡的出海趋势也开始显现。3-4月新加坡本国公布的转口出口激增，但幅度显著高于我国
债市资讯 小亚 05月28日 12:02 70
来源：能源研发中心 后市观点 周二油价震荡走低，WTI原油一度低至60美元附近，整个过程可以看出在欧佩克会议之前资金更倾向于押注看空，但在最为关键的欧佩克会议靴子落地之前，资金还是保持谨慎，油价并未守住日内低点，凌晨油价又有所反弹，仍延续了震荡格局。 关税谈判方面，美国国家经济委员会主任哈塞特称印度是目前接近达成协议的国家之一。对某些国家的关税可能降至10%或更低。关税的降低将适用于提供良好条件的国家。另外因对俄罗斯总统普京持续攻击乌克兰及和平谈判进展缓慢感到不满，美国总统特朗普考虑本周对俄实施制裁，关税和地缘层面继续给油价带来扰动，但显然无法给出方向。 在过去二周油价经历了震荡纠结的一段时间，这是一个蓄势的过程，等待一个破局的因素出现。今天晚间将召开欧佩克+会议（有报道称当地时间15：30进行，约北京时间10：30），根据此前报道，代表们将讨论连续第三次提高产量的前景。此前俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+将讨论当前市场状况和预测，并在必要时进行一些调整。欧佩克+对7月产量的决定，预计会打破当前的相持格局。从油价运行节奏来看，经过了5月份的震荡盘整局势之后，油价具备走出方向条件。目前来看继续增产的选项被市场认为大概率选择，重点还是关注逢高做空机会，考虑到油价会在会议窗口期保持高波动运行，注意做好风险控制，谨慎参与。 （欢迎大家多多关照期海通行-投研点金小程序，试运行阶段请多提宝
债市资讯 小亚 05月28日 07:48 95
近日，东方金诚助力“芜湖市产融投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色公司债券(第一期)(长三角一体化)”（以下简称“本期债券”）在上交所债券市场成功发行，为全国首单碳中和绿色、长三角一体化私募公司债。本期债券发行规模1亿元，发行期限3年，发行利率1.95%，创安徽省同主体评级同期限私募公司债历史最低利率。 芜湖市产融投资有限公司（以下简称“公司”）是芜湖市重要的产业投资主体，主要负责产业园区运营、物业管理、房屋租赁等产业一体化、市场化业务的运营与管理。公司通过股权投资、基金投资、产业园区建设与运营、产业配套服务等方式为战略性新兴产业发展提供服务，在促进区域内战略性新兴产业集聚、产业升级等方面发挥重要作用。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供了规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 05月27日 23:08 61
培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部一直致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度，为客户提供综合金融服务。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创证券投资顾问部定于2025年6月16日-6月18日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第六季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。 在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。 线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。 线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规避风险的同时，获取短线交易带来的超额收益。 1 培训讲师 华创证券投资顾问
债市资讯 小亚 05月27日 23:08 76
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 走进中小银行 从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。 今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。 我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。
债市资讯 小亚 05月27日 23:08 70
为积极响应金融服务实体经济的决策部署，助力培育支持科技创新的金融市场生态，中债资信联合上海银行于2025年5月21日在深圳举办“民企及科创企业创新发展交流会”，来自政府部门、金融机构、民营及科技企业代表等36家机构60余位嘉宾参会。 中债资信董事长王佳在致辞中表示，近年来，党中央、国务院高度重视民营经济发展和科技创新工作，出台了一系列金融支持政策。近期，我国债券市场“科技板”正式落地，标志着金融支持科技创新迈入新阶段。作为债券市场的重要参与者，中债资信始终秉持服务国家战略的使命，充分发挥自身专业优势，助力解决市场发展中的难点、痛点问题。 会上，中债资信介绍了“科技板”债券评级思路及信用债估值技术体系，通过专业解读，助力与会机构加深对“科技板”的了解。上海银行、北京金融资产交易所、国金证券等机构，围绕科技创新债券政策解读、相关金融服务方案、宏观及债市风险展望等话题进行了深入分享及交流。 此次交流会为破解民营、科创类企业融资痛点提供了实效平台，助力引导金融资源精准流向民营、科创行业及企业。下一步，中债资信将继续切实发挥好桥梁纽带作用，积极助力优化企业融资环境，全力服务债券市场高质量发展。
债市资讯 小亚 05月27日 23:08 88
来源：能源研发中心 套利追踪： 1）价差：5月23日，SC夜盘1-3月差为2.4元/桶，换算成0.33美元/桶；Brent1-3月差为1.18美元/桶，WTI1-3月差为1.16美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.33美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.89美元/桶。 2）套利：①估值：5月23日凌晨2：30，Brent2507盘面价为64.46美元/桶，SC2508盘面价为453.8元/桶，测算SC2508盘面理论价为469.8元/桶，盘面估值偏离程度-3.41%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-16.01元/桶，折合-2.23美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为-1.19美元/桶，理论差1.04美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2507；其中M代表时下5月） 3）总结： ①月差来看，本周欧美原油月差相对内盘抗跌，内盘延续弱势。内盘受国内需求弱产生基本面宽松影响而延续跌势。 ②内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，整体呈现震荡回落态势。近期SC表现来看，从跟踪的人民币汇率偏强、Brent-DubaiEFS走高、运费维持高位震荡指标中也可侧面反映，当下SC国内需求弱势运行，随着欧佩克5月提速增产供应充足施压油价，SC成为全球基准油中表现最弱，带动跨区价差做多SC的套利机会备受挤
债市资讯 小亚 05月27日 07:40 95
截至2025/05/23，城投债估值2.3%以上债券规模为34,818.0亿元，占比22.86%，收益率相对较高；相比之下，二永债和产业债估值相对较低，2.3%以上占比仅为10.59%。市场高收益资产规模减少，信用市场“资产荒”加剧。 城投债中，哪里有收益？ ①省份层面，山东、江苏、四川、河南、重庆、浙江等省份2.3%以上债券存续规模较高。更具体来看，山东、江苏、四川主要存在于区县级和地市级主体，浙江主要是区县级主体，重庆散布于各辖区，河南、湖南区县发债较少，主要集中于地市级。 ②地市层面，青岛、成都、西安、潍坊、郑州、济宁、湖州、柳州等地市2.3%以上城投债存续规模较高。 ③从主体层面来看，豫航空港、津城建、华发集团等主体存在较多估值2.3%以上债券，部分交运类主体存在较大规模的高估值超长债，如深圳地铁、蜀道投资、四川高速、陕西交控等。 产业债和金融债中，哪里有收益？ ①从行业角度来看，估值2.15%以上债券主要分布在非银金融、房地产、银行、综合、建筑装饰、煤炭、交通运输和公用事业等行业。 ②主体层面，诚通控股、中化股份、平安人寿、云能投等主体高估值债券存续规模较高，可以适当关注。二永债收益明显偏低，民生银行、平安银行、渤海银行、中原银行、天津银行、恒丰银行等部分银行中长期债券仍有一定收益。 风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期 5月以来，信用债
债市资讯 小亚 05月27日 07:40 93
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