2022-02-15 18:31:24
矿业股：现金流强劲增加返现，市场或对其重新定价
中国宽松政策持续推进，全年基建投资同比增速有望达到8%。
中国宽松政策对于金属价格，尤其是铜价，构成有利支撑。花旗将2022年铜价均值从每吨9500美元上调至10500美元。
矿业股现金流充沛，资产负债表达到十多年来最健康水平。矿业股增加给股东返现，市场或对其重新定价。
市况回顾：
因地缘政治紧张局势加剧，油价急升超过2%，触及逾七年来最高，金价升至三个月高点，现货金盘中稍早触及11月16日以来最高水准。
现状分析：
宏观政策：中国进一步实施宽松政策
最新数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，符合花旗高于市场的预期，1月社会融资规模增量6.17万亿元，单月数据创下历史新高。然而，更能反映真实信贷需求的新增中长期贷款，在居民和企业层面仍然相对疲软。
花旗认为信贷需求疲软在一定程度上促成了1月份的政策性降息以及中国央行从被动宽松模式转向主动宽松模式。中国人民银行在1月下半月开始推动银行放贷，将新增贷款推至历史新高。同时，政府债券的超前发行和企业债券融资的修复提振了社融数据。财政支出同时支撑了M2增速。这些信息说明了中国宽松政策推动的力度逐步加强。
展望未来，要让政策真正发挥提振信贷的作用，或将首先需要稳定房地产行业。这不仅是因为该行业在GDP中占有重要份额，而且对逆周期措施的有效性也很重要。其次，降低利率可以成为刺激信贷需求的另一种选择。花旗预计中国央行或将在2月18日再次下调中期借贷便利MLF利率10个基点，续贷2,000亿元人民币的到期央行贷款。同时，花旗预计1年和5年LPR利率将在2月21日被下调10个基点。花旗认为基础设施投资很有可能在1月至2月份以约10%的增速强劲开局，花旗维持全年基建投资8%的增速预测。
金属价格或持续走高
在中国持续推进宽松政策的预期下，预计2022年社融同比增速或达到10%。中国宽松政策对于金属价格，尤其是铜价，构成有利支撑。中国上一次因全球金属市场吃紧而放松政策是在2005年，随后金属价格出现了快速反弹。
当前，因为投资市场铜的仓位相对较低，需求仍保持强劲，而库存仍处于低位，花旗最看好铜价的上涨趋势。在花旗最新基本预测情况下（概率60%），铜价0-3个月预测由前值每吨8800美元直接上调至11000美元，花旗同时将2022年铜价均值预期从每吨9500美元上调至10500美元。限制铜价的上涨因素是回收铜供应的持续增加，这在去年下半年已经开始显现。
矿业企业盈利或明显改善
花旗预计矿业股2021年财报或表现亮眼，全年盈利稳定，盈利能力进一步增强。预计矿业股21年净债务或同比减少43%，比2015年减少73%，大多数公司都可能大幅降低杠杆。此外，我们预测21年矿业企业净债务占企业价值的百分比将大幅下降至仅4%。
投资策略：
由于过去2年强劲现金流的支持，矿业股资产负债表达到十多年来最健康水平。投资者已经开始关注到矿业企业资产负债表的显著改善。同时，大宗商品价格和有效供应支持了矿业股票投资者的情绪。
在自由现金流充沛的情况下，矿业企业或对投资者返还约占市值10%左右的现金奖励，这将成为市场对矿业股重新定价的重要催化剂。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
