2022-03-10 07:48:08
乌克兰战争给全球经济带来了巨大的供应冲击，因为供应尚未从之前与大流行有关的供应冲击中完全恢复。除了造成普遍劳动力短缺的劳动力减少之外，世界现在还面临着另一个重要的生产投入要素——商品——的供应减少。随着俄罗斯和乌克兰的大部分供应被排除在石油市场、许多金属市场和谷物市场的等式之外，世界正面临进一步的短缺。任何在俄罗斯或乌克兰生产或从俄罗斯或乌克兰采购零部件的公司也将面临新的供应中断。
结果很明显：随着大宗商品价格的急剧上涨，通货膨胀率正在走高。在短期内只有一种治疗方法。只要供应减少，需求就必须下降。否则，相对于供应而言，需求将继续过多。这很可能需要需求衰退，从而导致整个经济的衰退。
一些需求的下降可能会自行发生。由于前景的不确定性再次增加，企业可能会搁置一些计划中的投资。金融正在大幅收紧，信贷利差扩大，股市大幅走低。由于通货膨胀率上升，消费者需求也受到购买力下降的打击，尤其是能源和食品价格上涨。在短期内，欧元通胀率可能上升至8-9%，这将使实际工资下降6%。类似的情况在美国也很明显。我们正在见证30多年来实际工资的最大降幅。粮食价格上涨正在造成全球粮食危机，这将对许多新兴市场和发展中国家产生可怕的影响，其中许多国家尚未从大流行中恢复过来。
为了进一步降低需求以遏制通胀压力，各国央行也在收紧政策。 美联储已发出下周升值信号，今年剩余时间将进一步加息。我们还预计欧洲央行将在12月加息，尽管这已成为一个更接近的呼吁。上述因素导致的需求放缓可能会给欧洲央行带来好处。
最重要的是，我们目前面临全球经济增长的重大阻力，这大大增加了经济衰退的风险，特别是在欧洲。事实上，需求衰退可能需要更符合全球供应减少的情况，并导致关键生产投入出现新的短缺，从而导致新的急剧通胀压力。如果我们确实陷入衰退，我们预计经济衰退将相当短暂，因为能源部门（包括石油和绿色投资）的公共资本支出繁荣将支撑需求。这也将在中期内增加全球石油供应，能源价格可能再次大幅下跌。中国应该在1年内复苏，我们也看到欧洲消费者被压抑的需求潜力，当冲击减弱时，这些需求可能会卷土重来。然而，前景非常模糊，任何预测都必须谨慎对待。 这在很大程度上取决于乌克兰战争如何展开，美国和欧盟在能源禁运方面走了多远，政府采取行动减轻大宗商品价格上涨的打击，大宗商品价格如何反应以及企业和消费者如何应对这一切。我们（再次）处于未知的领域，水晶球突然再次变得非常模糊。
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