2022-04-07 15:20:31
美联储纪要释放鹰派信号，一季度财报季即将开启
美联储会议纪要显示或加速推进加息、缩表。花旗预计美联储可能将于5月10日开启缩表，并将于5月至9月连续四次加息50个基点。
美股一季度财报季将于下周开启，在地缘风险、通胀上行和政策收紧的背景下，本次财报季或为近年来对市场影响较大的财报季之一。
医疗保健、必需消费品和防御性科技等周期性较低的优质美国股票有望保持可观的盈利能力。另外，对上中游能源、农业等自然资源板块的敞口也有望提升投资组合表现。
市况回顾：
美联储在3月15日至16日的会议中加息25个基点，正式开启加息周期。周三美联储公布的3月会议纪要显示，多名与会美联储官员在3月会议上就已经倾向加息50个基点，但鉴于俄乌局势导致经济的不确定性增大，部分美联储官员选择加息25个基点。然而，多名官员认为，未来的议息会议中，可能适合一次或更多次加息50个基点。
在美联储更激进的政策取态下，周三美国股市下挫，科技股领跌，纳斯达克指数连续第二日大跌超过2%。不过，防御型的公用事业、医疗保健和必需消费品板块周三继续攀升。
现状分析：
美联储会议纪要释放鹰派信号，加息、缩表或加速推进
近期，美联储官员多次释放鹰派信号。被拜登提名为美联储副主席的美联储理事布雷纳德称，美联储需要迅速采取行动打压高通胀，并且预计缩表速度将比2017至2019年的上次周期快得多。另外，包括堪萨斯城联储主席乔治和旧金山联储主席戴利在内的美联储高官均发表鹰派言论。
在此次公布的会议纪要中，关于缩表计划，美联储官员预计“在将要到来的一次会议上”开始缩表的进程，最早可能在5月会议开始。另外，美联储官员计划每个月缩表的规模多达950亿美元，包括600亿美元的美国国债和350亿美元机构抵押支持证券。纪要显示，如果市场条件允许，上限可能将在三个月内分阶段实施，或者更长一点时间。
鉴于此，花旗基本预期调整为美联储可能将于5月10日（即美联储5月4日议息会议后的一周）实施缩表，5月、6月和7月的抵押支持证券缩减幅度可能逐渐升至上限，分别为100亿、200亿和350亿美元。此外，花旗预计，2022年底前，美国资产负债表或将减少6500亿美元。
在加息进程上，花旗依然预计美联储将于5月、6月、7月和9月连续四次加息50个基点，此后会议中分别加息25个基点，到2022年底达到2.75-3%的政策利率区间，并在2023年进一步升至3.5-3.75%的区间。
一季度财报季将至，聚焦企业盈利增速
在全球地缘政治不确定性、大宗商品价格飙升和通胀大幅上行、货币和财政政策收紧的背景下，近期全球市场波动性明显加大。美股一季度财报季将于下周开启，也可能成为近年来对市场影响较大的财报季之一。
尽管年初至今GDP增长预期遭遇普遍下调，但分析师对企业盈利的预期依然坚挺。虽然年初生产和补库存活动的强劲可能给一季度企业盈利带来支撑，2022年企业盈利增速仍有望录得正值，但花旗私人银行研究团队认为，目前市场对2022年企业盈利增速8%和2023年企业盈利增速9%的预期可能过于乐观。
投入成本是影响企业盈利的一个重要因素。去年，美联储主席鲍威尔在解释自己转向鹰派的时候提到，美国就业成本指数的大幅上升是美联储需要迅速改变政策的一个关键信号。虽然目前美国大型企业CEO信心指数仍然较高，但近50%的小企业计划在未来3个月内提高工资，比例接近25年来新高。虽然更高的工资有利于促进消费，但更高的人工成本也可能导致企业利润受到挤压。
在俄乌冲突的背景下，冲突地区之外的大宗商品生产商有望在未来几个季度录得持续的盈利增长。在3月下旬发布的达拉斯联储对美国能源生产商的半年度调查中，受调查企业表示，当前能源价格可以使得其获得大量自由现金流。能源勘探和生产企业的现有油井平均在34美元/桶的油价水平即可盈利，而新钻井平台预计在56美元/桶的油价水平即可盈利。虽然盈亏平衡点因地区和开采类型存在差异，但即使是产量较低的小型能源生产商也有望在当前油价水平获利。
投资策略：
随着美股自3月低点快速反弹，花旗私人银行研究团队认为，在4月底标普500指数大部分一季度财报公布之前，投资者应保持相对谨慎。若财报不及市场预期，企业盈利增速预期遭遇下调，可能会导致此前因俄乌局势涌入美股避险的投资者进行抛售。对于已经充分投资的投资者来说，近期股票隐含波动率的下降可能是采取短期对冲策略的机遇。
尽管全球增长前景放缓，但花旗私人银行研究团队认为，医疗保健、必需消费品和防御性科技等周期性较低的优质美国股票将保持可观的盈利能力。另外，对上游和中游能源、农业和其他自然资源板块的敞口也有望提升投资组合表现。 【股市开盘】
德国DAX30指数开盘上涨27.74点，涨幅0.20%，报14179.43点；
英国富时100指数开盘下跌8.00点，跌幅0.11%，报7579.70点；
法国CAC40指数开盘上涨24.57点，涨幅0.38%，报6523.40点；
欧洲斯托克50指数开盘上涨14.76点，涨幅0.39%，报3839.45点；
西班牙IBEX35指数开盘上涨34.81点，涨幅0.41%，报8516.91点；
意大利富时MIB指数开盘上涨125.64点，涨幅0.51%，报24573.00点。
【今日重点关注的财经数据与事件】2022年4月7日 周四
16:00 中国3月外汇储备
17:00 欧元区2月零售销售月率
19:30 欧洲央行公布3月货币政策会议纪要
20:30 美国至4月2日当周初请失业金人数
21:00 美联储布拉德就经济和货币政策发表讲话
22:30 美国至4月1日当周EIA天然气库存
次日02:00 美联储埃文斯、博斯蒂克发表讲话
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