2022-04-25 16:50:07
美元指数持续走强，人民币汇率突破6.5
美联储鹰派取态推动美元指数继续上涨，并触及逾两年来高位；人民币兑美元汇率突破6.5关口。
美联储更快的货币政策收紧速度、以及地缘政治风险的持续和避险需求的存在，均可能在短期内继续支撑美元指数保持强劲。
短期人民币兑美元汇率可能继续承压。中国强劲的外汇储备、充足的政策工具以及中国较高的实际利率，可能在长期对人民币走势有一定支撑。
市况回顾：
上周美联储的鹰派言论使得市场对美联储加速加息的预期再度升温。2年期美债收益率升至2.789%，为2018年12月以来最高；10年期美债收益率收报2.905%。美联储鹰派取态推动美元指数继续上涨，上周盘中触及101.33，为2020年3月以来的最高水平。
4月25日，人民币兑美元中间价较上日下调313点，至6.4909，为2021年8月23日以来最低水平。上周，在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双突破6.5关口，目前交投于6.5-6.6区间。
现状分析：
美联储加速收紧货币政策或继续支撑美元指数
随着美国通胀大幅上行并不断刷新40年来高位，美联储在3月议息会议中正式开启加息周期。近期美联储官员表态再次印证美联储加息和缩表政策或加速推进。
花旗预计，美联储或将于5月、6月、7月和9月连续四次加息50个基点，此后在10月和12月的会议中分别加息25个基点，到2022年底达到2.75-3%的政策利率区间，并在2023年进一步升至3.5-3.75%的区间。相比之下，全球其他主流央行的政策可能不及美联储激进，政策差异有望继续给美元指数带来支撑。
短期来看，人民币兑美元汇率继续存在一定下行压力
美联储加息预期不断升温、美债收益率大幅上行以及美元指数持续走强可能是近期人民币兑美元汇率下行的主要原因。另外，经济放缓的担忧以及股市波动的加大也导致国际投资者的担忧情绪增加，资金流入受到一定影响。
花旗私人银行研究团队认为，短期来看，人民币兑美元汇率仍可能存在一定下行压力：1）近期中美国债名义利差显著缩小，甚至出现倒挂；三月债券市场出现约170亿美元的资金外流（截至2021年11月，外资持有中国国债约3770亿美元）；2）疫情可能给经济和出口带来一定拖累；3）当前刺激政策对经济的拉动效应仍待显现。
可能支撑人民币长期走势的因素
人民币年内表现相对其他主流货币更为稳健。截至25日上午10时，美元指数年初至今上涨幅度达到5.5%，欧元、英镑兑美元的贬值幅度均达到了5%，而日元兑美元的贬值幅度甚至超过11%。相比之下，目前离岸人民币兑美元指数贬值幅度仅为2.6%左右。
长期而言，也存在一些对人民币汇率的支撑因素：1）截至2022年3月末，中国外汇储备余额31880亿美元，保持高位。在美联储加息背景下，强劲的外汇储备或为人民币汇率保持稳健的重要基石；2）央行在降准和降息上的不及预期可能暗示监管层希望尽量降低人民币汇率贬值风险，而目前央行依然有足够的政策工具应对汇率波动；3）中美通胀水平差异较大，中美实际利率依然高于美国。
投资策略：
总体来看，花旗认为，美联储更快的货币政策收紧速度、以及地缘政治风险的持续和避险需求的存在，均可能在短期内继续支撑美元指数保持强劲。
在美元指数上涨及疫情拖累经济的压力下，短期人民币兑美元汇率可能存在一定下行压力。长期而言，中国强劲的外汇储备、拥有应对汇率波动风险的政策工具以及中国较高的实际利率，仍可能为人民币汇率的支撑因素。
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