2022-07-26 19:48:19
富国银行研究团队就美联储资产负债表撰写了一份研究报告，以下是主要内容。
总结
在这篇关于美联储资产负债表的三部分系列文章的第一部分中，我们将讨论美国中央银行的主要资产和负债。
从历史上看，美国国债构成了美联储资产的绝大部分。 短期国库券、票据和债券仍占央行资产的一半以上，但抵押贷款支持证券（MBS）的持有量在金融危机爆发后迅速膨胀，在冠状病毒大流行期间再次膨胀。
在2008年底开始的量化宽松（QE）时代之前，美联储发行的票据（即纸币）是美联储最大的负债。 但美联储（Federal Reserve）通过创造商业银行存放在央行的准备金，为其购买美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的量化宽松融资。 因此，自2008年以来，银行准备金数量迅速增长。
美国财政部在中央银行持有的存款和反向回购协议（即反向回购）是美联储的另外两个主要负债。
在量化宽松时期，为了控制联邦基金利率，美联储对银行存放在央行的准备金支付利息。 逆回购还有助于美联储控制联邦基金利率。
美联储（Fed）正再次被动收缩其资产负债表，允许将到期的美国国债和已付息的抵押贷款支持证券（MBS）从其资产负债表中剥离。 缩表也被称为量化紧缩。 美联储可能会积极出售MBS和/或美国国债，但我们预计在可预见的未来不会这样做。
在本系列的最后两期文章中，我们将讨论量化紧缩对金融状况和实体经济的影响。 我们还问，美联储的资产负债表是否会恢复到“正常”规模。
你的美联储资产负债表指南
自冠状病毒大流行开始以来，美联储的资产负债表不断膨胀，从2019年底的4.2万亿美元增长到今天的8.9万亿美元。 5月4日，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将于6月开始收缩资产负债表。 我们已经在其他地方概述了这个资产负债表决选计划的细节。 本报告是三部分系列报告的第一部分，旨在帮助读者从更基本的层面理解美联储的资产负债表。 在第一部分中，我们首先回答一些关于美联储资产负债表的基本问题，比如它的主要资产和负债是什么，以及是什么使它们增长/收缩。 在第二和第三部分中，我们讨论了更难回答的问题，例如什么是美联储资产负债表的真正“均衡”规模，以及量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）如何影响金融状况和实体经济。
美联储资产负债表上的主要资产是什么？
美联储最大的资产是其持有的美国国债。 从历史上看，美国国债在美联储资产中所占份额最大。 2007年12月，在2008-2009年金融危机之前，美联储持有约7800亿美元的美国国债，占总资产的85%（图1）。 从2008年开始，美联储开始持有美国国债之外的机构抵押贷款支持证券（MBS）。 过去15年的几次资产购买计划已将美联储的MBS持有量推高至2.7万亿美元，使其轻松成为美联储资产负债表上的第二大资产（图2）。 目前，美国国债和MBS占美联储资产持有量的95%。
除了美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），还有各种规模较小的资产在央行的资产负债表上来来去去。 美联储的主要职责之一是充当金融体系的“最后贷款人”。 其结果是，美联储资产负债表的资产部分周期性地扩大，包括在经济和金融市场承压时发放的贷款。 这包括贴现窗口贷款、央行流动性互换、回购协议以及2008-2009年金融危机和冠状病毒大流行早期阶段创建的一长串紧急贷款计划。 其他规模小得多的资产包括外汇储备和黄金。
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