2022-08-08 16:10:21
美国非农就业数据大超市场预期
美国7月非农就业人数大幅增加52.8万人，失业率回落至3.5%，均超出市场预期。
花旗认为，近期金融环境出现放松可能仅为短期的，强劲的就业数据下，美联储或将继续收紧货币政策。
考虑到美联储加息及EPS增速下调风险，花旗私人银行研究团队继续建议投资者关注偏防御属性的配置组合，例如具有稳健派息的股票，以及美国投资级别债券。
市况回顾：
上周五，美国劳工统计局数据显示，美国7月非农就业人口增加52.8万人，优于市场预期的25万人以及前值的37.2万人，创今年2月以来最大增幅。
强劲的非农就业数据使得市场对未来美联储政策转向的预期下降，三大股指中，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.16%和0.5%。一周来看，标普500指数上涨0.4%，道琼斯工业指数下跌0.1%，纳斯达克指数上涨2.2%。
现状分析：
美国非农就业数据强劲，时薪继续攀升
7月美国非农就业人数为连续第19个月录得正增长。除就业数据超出市场预期外，美国7月失业率录得3.5%，优于市场预期和前值的3.6%。至此，美国非农就业总人数和失业率已经均回到2020年2月疫情前的水平。
此外，7月平均时薪环比增长0.5%，同比增长5.2%，同样超出市场预期。此前公布的美国第二季度就业成本指数ECI同比上涨5.1%，创下自2001年以来的最大涨幅，另外亚特兰大联储公布的薪资数据也显示工资增长出现加速。花旗认为，这些数据均显示出美国劳动力成本继续出现攀升。
强劲的就业数据下，美联储或将持续收紧货币政策
花旗认为，考虑到美国失业率的下降以及工资的继续攀升，目前美国劳动力市场依然十分紧俏。这种情况下，美联储在短期内可能很难相信美国经济已经出现显着下滑并将进一步大幅放缓。因此，美联储可能将持续收紧货币政策，以期恢复市场的供需平衡。
虽然7月议息会议点燃了市场对美联储政策转向了预期，但是上周多位美联储官员再度发表鹰派言论。其中，旧金山联储主席戴利表示，她对债市走势感到“不解”，因为目前债市价格反映出投资者预期美联储将在明年上半年转为降息。相反，她的预期是美联储短期内将继续加息，然后在他们认为合适的水平“保持一段时间”。另外，克利夫兰联储主席梅斯特也表示，通胀仍尚未见顶。
因此，花旗认为，近期金融环境出现放松可能仅为短期的，最终美联储仍将回归鹰派道路，并将继续加息至更高利率水平。实际上，过去一周债市已出现明显反应，在美联储官员鹰派指引、ISM服务业数据走强以及非农数据强于预期的背景下，美国2年期国债收益率大幅攀升了35个基点，并创下6月美联储会议以来最高水平。
投资策略：
虽然强劲的非农就业数据在一定程度上缓和了市场对美国经济衰退的忧虑，但却加剧了投资者对美联储继续激进货币紧缩政策的担忧。
花旗认为，在美联储9月议息会议之前，投资者需关注三个关键数据，包括7月和8月的CPI数据，以及8月的非农就业数据。花旗预计，如果美国核心通胀环比增速位于0.5%，且8月非农新增就业达到10万，美联储则很可能在9月议息会议中加息75个基点（花旗基本预期）。然而，如果美国核心通胀环比增速达到0.7%，或者8月非农新增就业再度大超市场预期，美联储也可能9月加息100个基点，或者加息75个基点，但在会议中释放更鹰派的加息信号。总体来看，花旗预计，到今年年底，美国政策利率将至少达到 4%。
除了美联储持续加息的风险之外，花旗全球股票策略师认为，EPS下调的风险也可能是未来美股存在的最大风险之一。因此，总体来看，花旗私人银行研究团队继续建议投资者关注偏防御属性的配置组合，例如具有稳健派息的股票，以及美国投资级别债券。相比之下，周期性板块可能在新的经济复苏趋势更加明显，或者美联储出现政策转向时，前景才会更加明朗。
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