英国央行利率决议前瞻：尽管高通胀但利率将保持不变

文 / 慧雅

2025-06-19 15:02:21 来源:亚汇网

6月19日，周四（北京时间19:00），英国央行将召开2025年第四次货币政策会议并公布利率决议及会议纪要。市场普遍预计，此次会议英国央行将维持政策利率在4.25%不变，不过，市场仍预期该行年内会降息两次。

政策预期与分歧

近期，英国央行行长贝利强调政策调整面临“高度不确定性”，因此本次会议的政策声明可能重申“逐步”且“谨慎”的基调。荷兰国际集团（ING）发达市场经济学家JamesSmith表示，尽管其团队预计英国央行将按兵不动，但一系列经济数据正为该央行在8月和11月降息铺平道路。

就业数据方面，过去10个月中有9个月就业人数加速下滑，这表明英国央行可能需要加快行动步伐。然而，英国央行中的“鹰派”人士会关注工资增长问题，尽管招聘情况显着降温，但此前工资增长仍居高不下。不过，私营部门薪资增长在短短几个月内已从6%降至接近5%，这部分是基数效应所致，但也反映出薪资压力的真实降温，目前薪资增长比英国央行5月份的最新预测低了约0.5个百分点。

通胀形势依旧棘手，3.5%的整体CPI年内或将维持在3%以上。英国央行首席经济学家胡安·皮尔（HuwPill）等鹰派担忧这会重塑企业和消费者的定价预期，就像2022年能源食品价格上涨传导至服务业那样。服务业通胀确实过高，4月攀升至5.4%，但这一增长几乎完全是由于道路税的增加以及复活节的时间安排，且英国国家统计局已承认道路税被高估。Smith认为，在调整这一因素后，5月份的服务业通胀将回到4.6%，未来几个月租金贡献应会显着下降，到明年春天服务业通胀应会远低于4%。

在投票分歧预测上，一些疲软的就业数据可能会促使多一两位官员在本月投票支持降息。鉴于艾伦·泰勒（AlanTaylor）和斯瓦蒂·丁格拉（SwatiDhingra）在5月份投票支持更大规模的50个基点降息，如果他们本月不至少投票支持25个基点的降息，将令人意外。Smith预计本次会议将以7票对2票或6票对3票的结果维持利率不变。但需注意，外部委员（如泰勒和丁格拉）历来比内部委员更激进，而包括行长贝利在内的5名内部委员通常集体行动，因此少数反对票未必预示政策转向。英国央行数月来始终强调“渐进审慎”的宽松路径，这一措辞本月料将重申。除非未来数据爆冷，否则最新就业数据已夯实8月降息预期，当前4.25%的利率仍处限制性区间，为后续操作留足空间。ING预计11月英国央行将再次降息，2026年还有两次行动，最终利率将降至3.25%，略低于市场定价的3.55%。

利率决议回顾与展望

回顾5月8日会议，英国央行将政策利率下调四分之一个百分点至4.25%，货币政策委员会（MPC）内部投票出现明显分歧，SwatiDhingra和AlanTaylor支持更大幅的降息半个百分点，而首席经济学家HuwPill和CatherineMann则主张保持利率不变。

英国央行更新了今年的通胀预测，预计峰值约为3.50%，比之前的3.75%估计有所下降，同时反映了比3月份记录的最新官方数字2.60%的增加。专家预测，到2027年第一季度，通货膨胀率将达到2%的目标。央行预测今年经济增长率为1%，高于此前估计的0.75%，这一修正反映了对2024年的稳健结论以及2025年初令人鼓舞的官方数据（第一季度的季度增长率为0.60%）。不过，该报告表明1月至3月期间观察到的增长激增似乎是一个孤立事件，因此2026年的增长预测已下调至1.25%，低于之前的1.5%估计。

英国国家统计局（ONS）发布的最新数据显示，5月份年度整体消费者价格指数（CPI）升至3.4%，不包括波动的食品和能源成本，核心通胀率上涨3.50%，表明潜在价格压力持续缓解，与此同时，服务业通胀在过去12个月中上涨了4.70%。

对于未来的宽松周期，包括贝利行长在内的一些利率制定者表现出谨慎态度。贝利在财政委员会发表讲话时表示，他降低利率的方法将是“渐进和谨慎的”，强调这是他的指导原则。他表示，虽然继续预期利率会下降，但由于全球贸易政策的动荡，轨迹已变得“笼罩在更多的不确定性中”，并且已经变得“不可预测”。副行长SarahBreeden告诉委员会，她认为5月份存在降息的理由，独立于国际发展，她评估国内通货紧缩进程正在按预期进行，并且预计会持续下去。MPC成员SwatiDhingra指出，她认为英国通胀预测存在下行风险，最近通胀的上升主要归因于能源成本上升，而不是基本价格压力。政策制定者梅根·格林（MeganGreene）认为，尽管银行预计近期的通胀飙升会有所下降，但对前景仍然“不乐观”，并警告潜在的第二轮效应会带来相当大的风险。

英镑/美元汇率技术分析

从技术层面看，TitanFX表示，从4小时图看，英镑兑美元汇率已跌破1.3515的上升趋势线支撑，并失守1.3500心理关口及100日均线。目前测试1.3420支撑位与200日均线后，进入1.3400上方的盘整阶段。

多头若要反攻，需突破1.3515阻力位及100日均线双重压制，更关键阻力位于1.3540附近。若强势收复1.3620并站稳，则可能打开上攻1.3700甚至1.3800的通道。反之，若1.3400支撑失守，空头或将测试1.3340次级支撑，极端情况下可能下探1.3220，而1.3150被视为中期强支撑。

FXStreet高级分析师PabloPiovano指出，英镑在6月13日触及1.3600以北的三年多高点后，面临一些下行压力。决定性地突破年度顶部可能会触发向2022年高点1.3748（1月13日）的移动。不利的一面是，Piovano将55天简单移动平均线（SMA）1.3329确定为初步临时支撑，随后是5月低点1.3139（5月12日）。一旦英镑清除后者，更相关的200天SMA可能会在1.2922重新回到投资者的视线中，就在4月的底部1.2707（4月7日）之前。