2025-11-26 21:56:25
2025年11月26日，全球央行动态呈现“宽松预期拉锯、风险防控优先”的鲜明特征。美联储12月降息概率小幅攀升但内部分歧未消，中国央行通过逆回购操作精准调节流动性，欧洲央行警示金融稳定风险，日本央行12月加息预期升温，英国央行则在通胀与增长间持续权衡。多重政策信号交织，推动汇市、债市维持高波动状态。
美联储：降息预期微升，内部分歧成关键变量
市场对美联储12月降息的定价持续强化，截至26日，CME“美联储观察”工具显示，12月降息25个基点的概率已升至84.9%，较前一日提升3.8个百分点，维持利率不变的概率仅余15.1%。这一变化源于近期美国经济数据的边际走弱，尤其是消费支出增速放缓与就业市场降温信号，为鸽派提供了政策依据。
但美联储内部的分歧仍未弥合。近期多位鹰派官员表态强调，核心通胀虽有回落但尚未完全受控，过早降息可能埋下通胀反弹隐患。当前市场与央行的核心博弈点在于，12月FOMC会议将在关键PCE数据发布前召开，“数据不全下的政策选择”成为最大悬念，保险性降息与鸽派暂停两种路径均存在可能性，短期内将持续扰动美元指数与美债收益率走势。
中国央行：精准回笼流动性，维持政策稳健基调
11月26日，中国央行开展2133亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，因当日有3105亿元逆回购到期，单日实现净回笼972亿元。这一操作延续了近期“精准调节、松紧适度”的政策思路，在月末流动性相对充裕的背景下，通过净回笼避免资金空转，同时保持银行体系流动性合理充裕。
从政策逻辑看，央行此举并非转向收紧，而是对前期流动性投放的常态化对冲。结合此前连续九个月MLF加量续作的动作，当前货币政策重心仍聚焦于稳增长、稳信贷，后续若出现流动性波动，逆回购、MLF等工具仍将及时发力。在政策托底下，人民币汇率波动保持收敛，跨境资金流动更趋平稳。
欧洲央行：聚焦金融稳定，关税风险成主要警示
26日欧洲央行发布的11月金融稳定评估报告，将贸易政策不确定性与关税影响列为欧元区金融体系的核心风险源。报告指出，尽管新贸易协定降低了欧元区对美出口的关税压力，但新关税制度的长期影响尚未完全显现，过高的资产估值在不确定性升温时可能出现大幅调整，对非银行金融机构构成挑战。
政策立场上，欧洲央行仍维持“谨慎观望”态度。一方面，欧元区经济复苏乏力，失业率有抬头迹象，为宽松提供了空间；另一方面，核心通胀的黏性与金融稳定风险的上升，又制约了降息动作。当前欧洲央行已将政策重心转向强化金融体系韧性，后续将通过完善监管框架、优化信贷支持工具等方式，应对潜在的风险冲击。
日本央行：加息预期升温，汇率压力倒逼政策转向
日元持续贬值与通胀高企的双重压力，使日本央行政策转向预期显著升温。日本央行前理事门间一夫明确表示，若日元维持当前弱势且无重大负面消息，12月上调基准利率的概率颇高。当前美元兑日元徘徊于156附近，贬值推升的进口成本已使国内通胀维持在目标区间上方，为政策正常化提供了依据。
但日本央行仍面临两难抉择：一方面，经济刚刚出现六季度以来的首次萎缩，过早加息可能抑制复苏动能；另一方面，日元贬值引发的民生压力与资本外流风险持续加大。短期来看，汇率干预与政策表态将并行，若日元逼近160关口，日本财务省与央行联合干预的可能性将大幅上升，而12月议息会议将成为政策转向的关键观察窗口。
其他央行：英银观望为主，瑞银坚守利率不变
英国央行仍处于“等待更多数据”的状态，近期通胀数据喜忧参半，公众通胀预期创五年新高，而经济增长韧性又有所减弱，使降息决策陷入两难，市场对其12月动作的预期仍处于模糊状态。瑞士央行则继续维持0%的政策利率，行长施莱格尔此前明确表示，实施负利率的门槛已显著提高，但为应对瑞郎过度升值，仍准备好运用外汇干预等工具。
总体来看，11月26日全球央行的政策分化格局进一步明晰，美联储与日本央行的政策转向预期成为市场核心焦点，而欧洲央行与中国央行则更侧重风险防控与政策稳健。后续需重点关注美联储12月议息会议、日本央行汇率干预动作及欧洲央行金融稳定政策落地情况，这些因素将共同主导全球金融市场的短期走势。
（亚汇网编辑：冰凡）
