2025-12-01 17:22:04
2025年12月1日，美联储多位核心官员密集发声，围绕12月议息会议降息与否、政策宽松节奏及经济前景展开论述，内部鹰鸽分歧进一步凸显。当日CME“美联储观察”工具显示，市场对12月降息25个基点的定价概率已升至84.7%，较一周前飙升超45个百分点。官员讲话聚焦就业市场风险与通胀粘性的平衡，直接影响美元指数与风险资产走势，以下为核心观点及市场影响的全面梳理。
一、鸽派阵营：力挺12月降息，聚焦就业下行风险
以纽约联储主席威廉姆斯、理事沃勒为代表的鸽派官员明确支持12月启动降息，认为劳动力市场降温风险已超过通胀反弹担忧，成为当前政策制定的核心考量。
1.约翰·威廉姆斯（纽约联储主席，FOMC永久票委）
讲话核心：就业市场下行风险需政策主动应对，降息空间已明确。
具体表述：“最新数据显示，美国就业增长已连续三个月放缓，过去四周私营部门就业岗位周均减少1.35万，劳动力市场脆弱性显著上升。尽管核心通胀仍高于2%目标，但上行压力已出现实质性缓解，政策重心应转向防范经济失速风险。基于当前经济基本面，美联储在近期仍有进一步降息的空间，12月会议需给出明确的宽松信号以稳定市场预期。”
政策关联：作为美联储“三号人物”，威廉姆斯的表态被视为政策风向标的重要参考。其强调“就业市场非线性变化风险”的表述，与10月FOMC会议纪要中“警惕劳动力市场恶化”的观点形成呼应。
2.克里斯托弗·沃勒（美联储理事，政策核心成员）
讲话核心：明确支持12月降息，2026年政策需灵活调整。
具体表述：“就美联储双重使命而言，我当前主要担忧的是劳动力市场，因此明确主张在12月议息会议上实施25个基点降息。即将公布的就业数据即便出现短期反弹，也难以改变劳动力市场降温的大趋势。对于2026年的政策路径，不应预设固定的降息节奏，而需逐次会议根据经济数据动态调整，当前无需过度担忧通胀反弹风险。”
市场影响：沃勒作为此前偏鹰派的政策转向代表，其明确的降息表态直接推动美股科技股走高，纳斯达克指数当日盘中涨幅扩大至0.8%，美元指数短线回落至99.7下方。
3.玛丽·戴利（旧金山联储主席，非2025年投票权）
讲话核心：就业风险超通胀威胁，支持预防性降息。
具体表述：“美国劳动力市场已变得非常脆弱，面临着非线性恶化的风险，这种风险比通胀骤然上升的可能性更大。尽管我今年没有投票权，但仍建议FOMC在12月采取预防性降息措施，避免就业市场疲软传导至消费领域，进而引发经济衰退。”
特殊意义：戴利被市场视为美联储主席鲍威尔的“政策盟友”，其表态强化了市场对鲍威尔可能偏向宽松的预期。
二、中性偏鹰派：警示通胀粘性，反对仓促降息
克利夫兰联储主席哈马克、芝加哥联储主席古尔斯比等官员则对12月降息持谨慎态度，强调核心通胀未达目标，过早宽松可能导致政策反复，加剧市场波动。
1.洛雷塔·哈马克（克利夫兰联储主席，FOMC投票委）
讲话核心：高通胀仍未受控，坚决反对12月降息。
具体表述：“9月核心PCE通胀率仍维持在2.8%的高位，距离2%的政策目标尚有明显差距，且服务类通胀存在反弹压力。当前经济活动以温和速度扩张，失业率仍处于历史低位，并无紧急降息的必要。若在通胀未得到有效控制的情况下仓促降息，可能重蹈上世纪70年代‘滞胀’覆辙，届时将被迫采取更激进的紧缩措施。”
政策立场：哈马克是当前美联储内部最坚定的鹰派代表，其表态与10月议息会议上“反对降息”的投票立场一致。
2.奥斯汀·古尔斯比（芝加哥联储主席，FOMC投票委）
讲话核心：对降息“感到不安”，需等待通胀明确回落信号。
具体表述：“我对12月再次降息感到不安，近期通胀数据显示回落态势已显停滞，甚至出现局部反弹迹象。尽管就业市场有所降温，但经济整体仍具韧性，此时降息可能向市场传递‘通胀已受控’的错误信号，推升资产价格泡沫。建议等待11月CPI数据及更多就业数据公布后，再对政策方向做出判断。”
3.苏珊·柯林斯（波士顿联储主席，FOMC投票委）
讲话核心：维持适度从紧立场，政策调整需保持谨慎。
具体表述：“当前‘温和或适度从紧’的政策立场仍然合适，有韧性的消费需求可能继续对通胀构成上行压力。12月会议应保持谨慎，避免因短期数据波动做出冲动决策，需综合评估通胀、就业与经济增长的长期趋势。”
三、政策背景与市场反应：缩表暂停叠加分歧，资产价格波动加剧
12月1日不仅是美联储官员集中发声的关键节点，也是其正式停止缩表的首日。根据10月FOMC决议，美联储自当日起结束主动缩减资产负债表操作，标志着货币政策转向宽松的关键一步。这一背景使官员讲话的政策导向更受市场关注。
市场反应方面，美元指数在官员讲话期间呈现震荡走势，盘中最低触及99.65，终盘收于99.82，坚守99.5关键支撑位；黄金市场受降息预期推动，COMEX黄金主力合约突破4250美元/盎司，创历史新高；美股三大指数涨跌互现，反映出投资者对政策路径的分歧消化。
四、核心结论：12月降息概率高，但宽松节奏存疑
综合12月1日美联储官员讲话及市场定价来看，12月降息25个基点已成为大概率事件，鸽派阵营凭借FOMC投票权优势占据主导。但分歧核心已从“是否降息”转向“2026年降息节奏”，鹰派官员对通胀粘性的警示可能限制明年宽松幅度，机构预测2026年美联储累计降息或收窄至50-75个基点。
后续需重点关注12月8日公布的美国11月CPI数据，若核心通胀同比增速低于3%，将进一步确认降息逻辑；若数据超预期，则可能引发市场对政策路径的重新定价。
（亚汇网编辑：章天）
