2026-02-01 09:10:26
欧洲央行在下周四的货币政策会议上将维持存款机制利率于2.00%不变，这与市场普遍共识及定价相符。尽管近期地缘政治紧张局势加剧，但并未实质动摇欧央行的政策基础，短期政策前景更多取决于内需表现。
经济韧性提供政策支撑
最新数据显示，欧元区经济展现出超预期的韧性。2025年第四季度GDP同比增长0.3%，优于市场预期及欧央行自身预测。这一增长主要由德国、西班牙和意大利的强劲表现驱动，且增长基础广泛，私人消费成为关键动力。同时，失业率进一步下降至6.2%，巩固了欧央行关于经济处于“良好状态”的评估，为暂不调整利率提供了核心依据。
欧元升值影响有限，非核心关切
近期欧元兑美元突破1.19关口，引发市场对汇率影响通胀的讨论。然而分析表明，欧元名义有效汇率较去年12月会议时仅小幅走强，且历史模型显示汇率对通胀的传导效应温和。更为关键的是，通胀预期保持稳定，且美元走弱带来的全球金融条件放宽在一定程度上抵消了影响。因此，我们判断此次汇率波动不会成为欧央行的核心关切，行长拉加德在记者会上预计将保持中立立场，仅将其列为众多监测变量之一。
通胀压力持续缓解，降息门槛仍高
尽管1月部分国家通胀数据略高于预期，但趋势上压力持续缓和。去年12月通胀已较预期温和，尤其是核心商品部分。受能源基数效应推动，预计2026年一季度整体通胀率有望降至1.7%左右。考虑到经济增长的韧性、服务业通胀的黏性以及稳定的通胀预期，欧央行启动新一轮降息的门槛仍然较高。
结论：静待三月预测，政策将保持稳定
本次会议预计不会释放新的政策信号。在3月获得新一轮员工经济预测之前，欧央行大概率维持观望姿态。拉加德的沟通将继续强调数据依赖性，并避免预判未来路径。维持对2026-2027年存款利率保持在2.00%的预测，本次会议市场反应可能相对平淡。
（亚汇网编辑：林雪）
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