2025-06-19 09:13:27
昨日行情
A股三大指数上一个交易日小幅上涨，截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板指涨0.23%，北证50指数跌0.65%。全市场成交额12217亿元，较上日缩量154亿元。全市场超1800只个股上涨。板块题材上，军工装备、元件、CPO、消费电子板块涨幅居前；稀土永磁、草甘膦板块跌幅居前。
十大劵商
中信证券：年度级别上涨行情延续，关注三大赛道
中信证券认为，2025年信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，预计全年A股将经历一轮年度级别上涨行情。随着信用与价格修复，A股在2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，预计2025年A股盈利同比增速将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。
在配置方面，建议关注三条重要赛道。一是绩优成长，聚焦预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇，如半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创，还有AI终端、智能汽车、商业航天等领域；二是内需消费，可根据政策落地效果，从必选消费逐步拓展至可选消费，年中在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种；三是并购重组，关注产业整合和新质生产力发展两大方向，如电子、医疗器械、汽车零部件等领域的产业链整合并购，以及已公告“控制权变更”或实控人有体外资产的企业所涉及的跨产业并购。
中金公司：结构性机会增多，关注景气赛道
中金公司指出，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会将进一步增多。2024年市场驱动力主要为估值修复，而2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要，同时不可忽视A股经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化。
宏观层面，我国内生动能周期性改善仍面临宏观范式转变的挑战，内部金融周期下行和外部去全球化的共同影响下，国内需求相对不足和低通胀仍是主要矛盾，走出负向循环需要更积极的政策支持。盈利方面，预计2025年企业盈利增长虽可能仍低于名义GDP增速但整体有望好于2024年，自上而下估算2025年全A/非金融盈利增速同比分别为1.2%/3.5%，改善拐点有望在2025年中左右出现。
在配置上，随着更多行业供需矛盾缓解，盈利预期逐步好转，A股的结构性机会有望较今年进一步增多，可重回景气视野，布局景气成长、韧性外需、新型红利、政策支持等赛道。
银河证券：螺旋式震荡上行，关注三大结构性机会
银河证券展望2025年，认为在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策加速落地，有望提振A股市场信心，A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转，个人投资者情绪回暖叠加机构投资者仓位回升带动增量资金加速入市，结构性货币政策工具落地也将支持股票市场稳定发展。当前A股估值处于历史中位，但对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置，更大级别的趋势性行情取决于国内有效需求的修复效果和地产市场的止跌回稳预期。
在风格上，2025年政策推动下有助于大盘风格相对占优，随着经济基本面修复的信号逐步明确，机构投资者有望加速入市，叠加中长期资金积极布局，市场风格或将偏向大盘，同时市场风格可能趋于均衡，但成长股的机会仍然较大。配置方面，建议关注三方面结构性投资机会：一是在加快发展新质生产力的大背景下，AI应用发展的科技创新板块；二是加力扩围实施“两新”政策叠加促服务消费预期加码带动下的大消费板块；三是随着央国企改革进一步深化，市值管理逐步推进，具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。
中信建投证券：中期看好“信心重估牛”
中信建投证券中期看好A股“信心重估牛”，随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。无论长期对中国的经济是乐观、谨慎、还是看不清，这一次都是未来N年做多A股市场的一次最佳历史性机遇。
对比全球来看，中国市场有部分的刺激牛、部分的提振牛、部分的化债牛，A股市场流动性充裕。宏观流动性宽松，微观流动性强势，随着利率下行，股票估值的吸引力会越来越高。同时，外部压力有机会转变为内部动力，即刺激加改革。中国国有部门资产及净资产规模庞大，政府部门资产负债率并不高，有较大加杠杆空间，且2020年以来居民超额储蓄每年增长约8.8万亿元，如国有资本充实社保，有利于释放预防性储蓄的消费潜力。配置层面，建议从战略上关注“两重”“两新”政策加码。“两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，新型城镇化或是重点方向；“两新”则是指支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的品种和规模等。
海通证券：延续上行趋势，把握成长与消费
海通证券判断A股将延续上行趋势。从宏观经济角度，经济的逐步复苏将为股市提供基本面支撑。企业盈利方面，随着经济环境改善，企业盈利能力有望逐步提升，推动股价上行。在行业配置上，成长板块依旧是投资的重点方向，例如人工智能、新能源等新兴产业，这些产业代表着未来经济发展的方向，具有较大的增长潜力。同时，消费板块也不容忽视，随着居民收入水平的提高和消费升级的推进，消费行业有望持续受益。消费作为经济增长的重要驱动力之一，其稳定性和韧性能够在市场波动时起到一定的防御作用，如食品饮料、家电等日常消费领域具备长期投资价值。
国泰君安证券：“转型牛”正在形成
国泰君安证券认为A股“转型牛”正在形成。当前中国经济正处于转型升级的关键阶段，科技创新成为推动经济发展的核心动力。在这一背景下，资本市场对于科技创新企业的支持力度不断加大，科创板等板块的设立为科技企业提供了良好的融资平台。政策上对科技创新的鼓励，引导资金流向新兴产业，推动产业结构优化升级。在投资策略上，建议关注科技创新领域的优质企业，这些企业在技术研发、市场份额等方面具备优势，有望在经济转型过程中脱颖而出。同时，对于传统产业中积极进行转型升级的企业也可予以关注，其通过技术改造、模式创新等方式，提升自身竞争力，同样存在投资机会。
申万宏源证券：下半年有望迎来大级别行情
申万宏源证券指出，2025年开年可能是震荡市，但下半年A股有望迎来真正大级别上涨行情的起点。2025年行情的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振，股市中线有望走出N型节奏。其中，随着市场对经济与政策预期的企稳上修，2025年下半年股指有望再度走强。在行业配置上，上半年可关注防御性较强的板块，如消费必需品、公用事业等，这些板块在市场震荡时能够提供一定的稳定性。而到了下半年，随着市场行情转暖，可加大对成长板块和周期板块的配置比例，如半导体、新能源汽车产业链以及有色金属等行业，这些行业在经济复苏和市场上行阶段往往具有较高的弹性。
华泰证券：上半年估值或颠簸，下半年迎来机会
华泰证券乐观看待2025年的行情，但也同步提示了风险，指出2025年上半年A股绝对估值或有“颠簸”。这主要是由于宏观经济的不确定性、企业盈利修复的节奏等因素影响。不过，下半年A股有望迎来第二轮估值中枢抬升机会。随着经济数据的逐步改善，企业盈利的进一步修复，市场对未来的预期将更加乐观，从而推动估值提升。在投资方向上，建议投资者在上半年保持谨慎，关注业绩确定性较高的行业，如医药、消费等。到了下半年，可逐步布局受益于经济复苏和产业升级的板块，如高端制造、数字经济等领域。
招商证券：关注政策导向与业绩增长
招商证券强调关注政策导向与业绩增长。政策方面，政府出台的一系列宏观政策和产业政策对市场影响显著。例如，对新兴产业的扶持政策，会引导资金流入相关行业，推动行业发展和股价上涨。在当前经济环境下，数字经济、绿色能源等领域受到政策大力支持，具备较大的发展潜力。同时，企业的业绩增长是股价的核心支撑，建议关注那些业绩稳定增长、具备核心竞争力的企业。通过对企业财务报表的分析，筛选出盈利能力强、资产质量优的公司进行投资。此外，还需关注行业的竞争格局和发展趋势，选择处于行业龙头地位、能够适应市场变化的企业，以获取更好的投资回报。
广发证券：把握结构性行情，注重行业轮动
广发证券认为当前A股市场以结构性行情为主，需要注重行业轮动。市场在不同阶段，受到宏观经济、政策变化、行业周期等多种因素影响，各行业表现会出现分化。投资者应密切关注市场动态，把握行业轮动的节奏。例如，在经济复苏初期，周期板块往往率先启动，如钢铁、水泥等行业受益于基础设施建设的推进。随着经济的进一步发展，消费板块和成长板块可能接力上涨。在投资过程中，要避免盲目追涨杀跌，通过对行业基本面的深入研究，提前布局有望受益的行业。同时，要根据市场变化及时调整投资组合，实现资产的优化配置。
（亚汇网编辑：章天）
