招商证券国际发布研报称，百威亚太（01876）虽然2018年开始上半年平均贡献了其财年净利润的55%以上，但2025年上半年净利润下降24%或表明市场普遍预期盈利下调，因此维持“持有”评级及目标价8.7港元。 报告指，百威亚太第二季业绩虽基本符合预期，但因中国和韩国主要地区的销量普遍萎缩，尽管混合产品升级导致平均售价小幅上涨，但不足以抵销销量下滑的影响。该行认为，百威亚太管理层已努力将业务引导至正确方向，然而，这些努力似乎无法挽回百威作为高端品牌在中国消费升级周期中市场份额的下滑。
香港股市 小亚 08月01日 12:01 17
美银证券发布研报称，海信家电（00921）第二季营收未达预期，将其评级由“买入”下调至“中性”，目标价由30.4港元降至24.9港元。 报告指，第二季的主要拖累因素可能会持续至下半年，并影响营收成长，但影响程度可能小于第二季，因为有些因素是一次性的，例如出口订单提前出货、中央空调2C渠道去库存等。然而，其他一些因素仍会对成长前景构成压力，例如出口正常化、中央空调增长的不确定性。此外，9月起国内营收基数较高，可能造成额外压力。该行预期下半年的营收/税后利润增长率为分别为2%/5%，相较于上半年的1%/2%。
交银国际发布研报称，基于2026年20倍市盈率，予百威亚太（01876）目标价10.15港元。该行相信目前公司的股价已经大致反映了近期销售疲软等负面因素，估值较为吸引，维持“买入”评级。该行下调公司2025-27年收入预测6-7%，同时下调2025-27年EBITDA及归母净利润预测9-13%及11-18%。 报告指，2025上半年业绩大致符合预期，第二季跌幅按季收窄。扣非归母净利润下降14.1%，第二季收入、销量及EBITDA同比降3.9%、6.2%及4.5%，收入和EBITDA跌幅按季改善，但仍未摆脱偏软态势。展望下半年，公司将继续强调内地市场非即饮渠道的拓展，该行预期随着基数的走低，内地市场有望在下半年看到边际修复。
交银国际发布研报称，维持新东方-S（09901）港股目标价46港元及“买入”评级。该行下调2026/2027财年公司收入约3%，预计收入增速10%/14%，下调营运利润约17%，预计营运利润率10.2%/10.5%，较2025财年微增。仍看好K12教培相关业务需求及增长前景。 该行称，第1季度指引低于预期主要受到季节性因素影响，第2-4季度增速将恢复。调整估值方法至SOTP，分别给予2026财年K12业务15倍/留学业务8倍市盈率，对应利润增速分+22%/-10%。交银国际指，2025财年4季度收入同比增9.4%，超该行/机构预期2%/5%。不含东方甄选（01797），教育/文旅收入同比增19%，教育营运利润率6.5%，较去年同期提升410个基点，得益于有效的降本增效措施。 留学相关业务影响仍持续，管理阶层指引2026财年集团收入增加5-10%，对比市场预期的12%，主要调整仍在于出国相关业务增速预期调整至下降5%，K12相关业务增长率维持市场预期（19%）。公司加速成本优化，致力于全年实现营运利润率稳定或微增目标。
中信证券发布研报称，予快手-W（01024）目标价90港元，维持“买入”评级。该行认为，快手平台生态和商业化保持增长动力，未来利润率也有望持续优化。快手于世界人工智能大会（WAIC）举办可灵AI生态论坛，创意工作台“灵动画布”全新发布，并有Freepik、蓝色游标等众多个人和企业界创作者分享可灵使用体验。7月31日，AI设计协作龙头Figma将于美股上市，该行预计将为快手所处的影像视讯生成赛道带来估值催化。
香港股市 小亚 08月01日 12:01 18
08月01日港股回购概况： VITAOYINT'L（00345）、捷利交易宝（08017）、名创优品（09896）、美亨实业（01897）、HYBAT（00150）、潍柴动力（02338）于2025年7月31日进行了回购。其中，回购金额最大的为潍柴动力（02338），回购数量987.42万，回购金额1.50亿元。 （亚汇网编辑：书瑶）
香港股市 书瑶 08月01日 09:14 52
热点聚焦 8月1日，中国儒意（00136.HK）发布公告，2025年7月31日，公司与认购方订立认购协议，据此，认购方已有条件同意认购，而公司已有条件同意以认购价每股认购股份3.00港元发行及配发合共13亿股认购股份；及2025年8月1日（交易时段前），公司与配售代理（即中信证券）就认购事项订立配售协议，据此，配售代理
香港股市 章天 08月01日 08:41 61
招银国际发布研报称，首次覆盖中国生物制药(01177)，给予“买入”评级，基于10年DCF模型(WACC：9.3%;永续增长率：2.0%)，予目标价9.40港元。该行预计公司收入在2025E/26E/27E同比增长11.4%/10.5%/9.6%，经调整净利润同比增长12.2%/11.5%/10.5%。基于谨慎的考虑，该行的预测目前尚未考虑公司多个重磅创新产品的潜在海外授权BD贡献。 招银国际主要观点如下： 全面转型创新，出海授权合作有望迎来突破 公司持续加码研发投入，2024年研发投入占收入的17.6%(2019年为9.9%)。截至2024年末，公司累计获批创新药物(包括生物类似药)已达17款，创新产品收入占比在2024年已达到42%(2015年为11%)。除了自主研发，公司近年来加强了在Licensein方面的投入，2019至2024年平均每年完成超过3项Licensein交易，增强了创新药管线的丰富度。此外，通过并购礼新医药(未上市)，公司的早期研发实力将显著增强，为创新出海进一步夯实基础。该行预期，公司有多个产品具备达成海外授权合作的潜力，例如TQC3721(PDE3/4)、罗伐昔替尼(JAK/ROCK)、TQB2102(HER2双抗ADC)、TQB3616(CDK2/4/6)、TQA2225(FGF21)、LM-108(CCR8)、LM-168(CTLA-4TME)、LM
香港股市 小亚 07月31日 23:32 68
美银证券发布研报称，宁德时代(03750,300750.SZ)次季收入为940亿元人民币，同比增长8%，按季升11%，逊于预期;由于海外销售增加、欧元对人民币升值及更多许可收入，公司毛利率超出预期。因此，期内净利润同比增长34%，按季升18%，胜于预期。该行上调宁德时代2025至27年的盈测3%、5%及7%，以主要反映电动车电池的收入预测上调，以及单位净利润预测提高，将公司目标价由400港元调升至475港元，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 68
高盛发布研报称，汇丰控股(00005)第二季核心盈利较该行及市场预期高出9%及10%，主要受拨备前利润(PPOP)强劲推动，收入亦超出预期，得益于非银行净利息收入表现优异，将目标价由原先109港元微升至110港元，维持“买入”评级。管理层重申2025年银行净利息收入达到约420亿美元、成本增长约3%及2025至27年基本股本回报率(ROTE)达14%至16%等指引，但将全年信贷成本指引上调至约40基点。 汇控管理层目前预期，若HIBOR维持现时的约1%水平，每月将对银行净利息收入产生约1亿美元负面影响。高盛将2025至27年各年银行净利息收入预测轻微上调至419亿、430亿及441亿美元，较市场预期高出最多4%，2025至2029年每股盈利预测分别上调6%、5%、4%、3%及2%。基于盈利预测上调，
香港股市 小亚 07月31日 23:02 63
高盛发布研报称，将宁德时代(03750)2025至27年盈利预测分别下调1%、5%及3%，主要反映电池单位毛利预期下降。维持宁德时代A股(300750.SZ)的“买入”评级，目标价由323元上调至328元人民币，但因估值因素下调H股评级至“中性”，目标价由411港元上调至436港元。 该行称，宁德时代次季收入达940亿元人民币，同比增长8%，较该行预期低10%;净利润165亿元人民币，同比增长34%，较预期高6%。该行估算次季电池销售量约150吉瓦时，同比升34%，但较预期低5%，单位毛利为每千瓦时135元人民币，低于预期的150元人民币，亦较首季的136元人民币轻微下跌。尽管次季整体毛利240亿元人民币，较预期少23亿元人民币，但金融收益及营运费用好过预期，令盈利表现超预期。
花旗发布研报称，上调华能国际电力股份（00902）目标价14.8%，从5.4港元升至6.2港元，亦上调对该公司A股（600011.SH）目标价14%至8.8元人民币，重申“买入”评级。 花旗指，华能国际电力股份2025年上半年以及第二季度盈利好于初步业绩，主要受惠于煤炭成本低于预期。该行预计未来12-18个月现货煤价将因需求下降而进一步下跌，足以抵消煤炭行业供给侧改革带来的潜在收益。该公司由于自由现金流的增长，从而增加派息比率。由于煤炭成本下降，该行对该公司2025-2027年纯利预测19-23%，H股股息率7.8%、A股股息率5.1%具有吸引力。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 56
瑞银发布研报称，基于宏观环境改善及利差风险下降，将中国平安(02318)目标价由60港元上调至66港元，维持“买入”评级。中国平安将于8月底公布上半年业绩，目前预测中期税后经营利润(OPAT)将同比增长3.5%，其中第二季增速加快至4.5%，对比首季为2.4%，主要受惠资产管理业务受资本市场复苏带动，以及财产险业务因利率下行推动债券公允价值回升。 该行预测第二季新业务价值(VNB)预料同比增长43%，上半年增幅为38%，跑赢同业。瑞银预测平安税后净利润(NPAT)第二季录得5.9%增幅。瑞银又预测，平安中期股息将轻微增加至每股0.94元人民币，随着减值压力缓解，预计全年股息达到每股2.63元人民币，股息回报率为5.1%，属同业最高。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 46
招商证券国际发布研报称，理想汽车-W（02015）公布新车i8定价，基本符合预期，且油电同价超预期。故维持目标价138港元及“增持”评级。 然而，市场对i8认知有偏差，该行认为，纯电i系列并非理想投资价值的最大核心，增程L系列的潜力仍巨大。该两个因素至少使公司拓展30-50%的潜在市场空间。因此，该行认为不必对理想汽车太过悲观，大幅撤后是逐步长线买入机会。 另外，该行认为i8为高端慢热产品，预计九月发布的i6才是纯电系列真正走量产品，短期交付不会有强劲的拉动效应。该行估计i8月销为3000-5000辆，主以验证纯电产品，走稳后为i6开路。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 31
交银国际发布研报称，理想汽车-W（02015）新车型i8最终定价超预期，达32.18万-36.98万元人民币。但从消费者渠道及买方机构调研而言，其反馈及即将推出的新车型或为理想汽车带来挑战。维持目标价103.7港元及“中性”评级。该行认为，虽然i8定价优于预期，但在配置上较消费者的预期或有落差。下半年有多款30万元人民币级别六座SUV的上市或使现有市场竞争更加激烈。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 25
里昂发布研报称，理想汽车-W（02015）i8于7月29日正式上市，三款车型的售价分别为32.18万、34.98万和36.98万人民币，较最初预售的35万至45万人民币有所下调。减价原因可能是SUV市场竞争日趋激烈，而截至7月30日中午，公司仍未公布有关订单量的报告，导致市场对订单前景的疑虑。里昂认为进军BEV市场对理想来说是挑战，但此举可扩大其产品组合，并预期未来BEV车款如i6将可进一步提振销量。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 18
瑞银发布研报称，协鑫科技（03800）可受惠于反内卷政策下的供应削减，公司的生产成本较低且能源效率优于同行。该行指，协鑫科技目前市账率（PB）较A股同行低，但资本回报率（ROIC）较同行高；首予“买入”评级，目标价1.9港元。 该行称，在市场低迷下，公司的颗粒硅市占率由2024年初的12%升至今年首季的25.8%，当中逾四成客户为一、二线企业。在行业整合期间，该行预期公司可展示显著的超额收益能力，加上持续提升的产品品质与纯度，公司技术研发扎实，长期表现可跑赢同行。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 17
里昂发布研报称，将普拉达(01913)2025至27年净利润预测下调5%至6%，基于Prada与MiuMiu销售额预测下调、广告及促销开支和销售成本预测获上调;降估值基础，以预测未来一年企业价值对Ebit约9倍计(原先为13倍)，目标价由72港元调降至50港元，但维持“跑赢大市”评级，因MiuMiu市场份额仍在增长，且风险回报比具吸引力。 该行认为普拉达上半年业绩表现略逊预期，收入录27.4亿欧元，较该行及市场预期低2%，主要因Prada与MiuMiu品牌零售净销售均稍逊预期，分别跌3.6%及升40%。渠道结构优化带动毛利率超预期，但收购Versace相关成本及销售疲软，令净利润低于预期。第三季至今旅游消费需求持续承压，料MiuMiu品牌面对最大的同比比较基数压力。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 15
里昂发布研报称，由于经营环境充满挑战，预期中海物业(02669)将维持业务增长，但增速将会放缓。自2024年以来，该公司已将重点从扩大规模转移到致力于完善、深化和提升其物业管理服务质量，该行认为这是其长期成功的绝对关键。目前该行偏好物业管理公司而非房地产开发商。维持对中海物业“跑赢大市”评级，但将目标价由6.2港元轻微调低至6.1港元。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 16
花旗发布研报称，重申华能国际电力股份(00902)“买入”评级;基于煤价成本下调，将2025至27年净利润预测上调19至23%，H股目标价升15%至6.2港元，A股(600011.SH)目标价升14%至8.8元人民币，当前股息收益率分别为7.8%及5.1%，具吸引力。 该行称，华能国际电力上半年业绩胜预期，净利润同比升23.2%至95.78亿元人民币，较市场及该行预期高，期内单位煤炭成本同比跌10.1%。该行预期未来12至18个月现货煤价将因需求减弱而进一步下行，足以抵消煤炭行业供给侧改革带来的价格支持，而且公司自由现金流改善，股息率有望提升。
大和发布研报称，新东方-S(09901)今年5月底止第四财季收入及盈利分别超出市场预期4%与63%，但2026财年首季及全年度收入增长指引均低过预期。该行将2026至27年收入预测下调3%至7%，每股盈利预测下调3%至5%。基于估值吸引，重申“买入”评级，目标价由49港元下调至43港元。 管理层解释，26财年首季将受高基数影响，当中涉及K9与高中春季课程时间表问题，以及东方甄选主播于去年离职导致收入贡献流失。另外，公司宣布为期三年的股东回报计划，承诺将不低于50%净利润透过股息与回购回报股东，但该行认为规模不及预期。假设公司派发2025财年公认会计准则盈利的50%，2026年回报股东的金额约为1.86亿美元，以现市值计仅相当于2.6%股息率。
花旗发布研报称，由于预期恒隆地产（00101）的利息支出资本化减少及内地写字楼市场受压，将今年的核心盈利预测下调2.8%至29.35亿元，不过，由于零售租金前景改善及新项目启用，升2026及27年的核心盈测1.1%和5.6%，分别至29.67亿及32.35亿元。该行维持集团“买入”评级，目标价由7.05港元上调至8.65港元。 该行指出，恒隆地产上半年的内地零售收入胜于预期，主要是受到租金回升和租户销售良好所带动。该行预期恒隆地产盈利在今年下半年至2027年恢复增加，因考虑到下半年零售租金收入或增长约5%；杭州恒隆广场（Westlake66）的写字楼及零售部分将分别于今年下半年及明年上半年启用；而且平均利率下降。随着资本支出高峰已过，认为集团能够维持每年稳定的股息，并预计其可能在明年发布中期业绩时，停止目前的以股代息安排。
美银证券发布研报称，将恒隆地产（00101）评级由“中性”升至“买入”，并将目标价由7.9港元调高22%至9.6港元。该行称，注意到内地租户销售于6月至7月连续改善，并预计随着比较基数走低，下半年租户销售将有低单位数增长。催化因素包括旗舰店上海恒隆广场开幕；及短期资产出售，包括无锡的服务式公寓及香港东半山司徒拔道御峯，以加快去杠杆化进程。 该行提到，恒隆地产管理层强调，会非常注意股本集资带来的摊薄影响，因此短期内发行可换股债券的可能性不大。股息率为6.5%，高于行业平均的5%。该行将2025至2027财政年度每股盈测调整，由降2%至升1%不等。
摩根士丹利发布研报称，预期普拉达（01913）的股价或面临压力，将目标价从66港元降至62港元，仍维持“增持”评级，续列行业首选，指出集团第二季在奢侈品行业中仍属表现优异，依然看好Prada与MiuMiu品牌吸引力与未来增长动能。 大摩认为，国际旅游负面影响将在夏季达到高峰，第三季销售预测可能下调，目前最新预测按固定汇率增长8.3%，此前预测为10.4%。受到跨境旅客奢侈品消费放缓影响，普拉达第二季业绩逊预期，按固定汇率计算销售额同比增长6.1%，对比首季为12.5%及市场预期为9%。期内Prada与MiuMiu品牌收入均略低于预期，虽然同店销售增长约9%，但似乎缺乏经营杠杆，导致上半年经调整EBIT较预期低3.1%。
香港股市 小亚 07月31日 23:02 14
高盛发布研报称，理想汽车-W（02015）正式推出其首款纯电动SUV车型i8，起售价为32.18万元人民币（下同），与L8相同，符合该行之前预期。该行对理想港股目标价为138港元，评级“买入”。 根据该行产品比较分析，理想i8在价格、尺寸和自动驾驶方面得分较高，总分接近AITOM8/理想L8（月均销量分别为1.2万/6000辆），高于当前最畅销的纯电动SUV。隔夜，理想ADR股价下跌6%，可能是投资者在消息公布后获利离场，因该股股价自7月9日理想宣布i8预售/上市日期至7月28日已上涨12%。 该行预计i8在30万至40万元人民币的SUV市场中具有竞争力，月均销量有望达至6000辆，与之前预期一致，与ES6/L8相当，推动9月及2025年第四季的销量增长。 展望未来，该行指，随着i8进军纯电动SUV市场，预计2025年纯电动车型将占总销量的13%，2024年为2%；借助AI技术发展节省研发费用，预计未来盈利能力将提升。近期催化剂包括2025年第二季度业绩、i8交付进展和i6上市。
建银国际发布研报称，对中船防务（00317）目标价为23.7港元，以反映公司盈利能见度提升及贸易紧张局势缓和。另考虑到公司强劲的盈利增长前景，该行认为公司估值具吸引力，重申对其“跑赢大市”评级。 该行基于造船业利润的季节性因素，加上毛利率假设较先前预期更乐观，将中船防务2025至27年净利润预测上调24%至32%。预计附属公司黄埔文冲目前持有约540亿元人民币的新船订单储备，将支持2025至27年盈利年均复合增长率达70%。
摩根大通发布研报称，将恒隆地产(00101)评级由“中性”上调至“增持”，目标价由7.5港元升至10港元，并认为公司的6.5%股息收益率在同行中仍具吸引力，该股最多自高位下跌51%，而同行跌幅为7%，有追落后的空间。 该行对恒隆地产转为更乐观，因见到内地租户销售回稳，同比跌幅由今年首季的7%收窄至次季的1%。管理层指，改善趋势已延续至7月，对下半年持审慎乐观态度，预期销售将持平或轻微增长，改善情况亦与LVMH等奢侈品牌近期的说法一致。虽然该行不预期会有强劲复苏，但回稳迹象已足以触发首轮重新评级。加上管理层确认全年股息将维持不变，且无发行可转债计划，两大投资者的疑虑已获缓解。
亚汇网实时数据统计：截至7月31日收盘，美团-W（03690）、阿里巴巴-W（09988）、小米集团﹣W（01810）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、美团-W（03690）、腾讯控股（00700）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 美团-W（03690）成交金额：40.49亿 阿里
香港股市 书瑶 07月31日 18:11 56
港股收盘行情： 香港恒生指数7月31日（周四）收盘下跌403.6点，跌幅1.6%，报24773.33点； 香港恒生科技指数7月31日（周四）收盘下跌37.62点，跌幅0.69%，报5453.14点； 国企指数7月31日（周四）收盘下跌155.32点，跌幅1.72%，报8882.95点； 红筹指数7月31日（周四）收盘下跌99.8点
香港股市 书瑶 07月31日 16:19 58
一、美银证券：降恒生银行（00011.HK）目标价至93.6港元重申“跑输大市”评级 美银证券发布研报称，基于目标市账率1.12倍计，将恒生银行（00011.HK）目标价由原先102港元下调8%至93.6港元。由于盈利逆风及不良贷款覆盖率低，重申恒生跑输大市评级。投行对该股的评级以中性（NUTRAL）为主，近90天内共有1家投行
香港股市 书瑶 07月31日 16:17 66
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