【周三镍铁方面，钢厂利润亏损减产背景下对镍铁压价心态持续，镍铁价格承压运行，最新成交价已跌至910元/镍。铁厂成本倒挂加剧，部分铁厂已开始减产止损。中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，价格有所回落。硫酸镍方面，部分镍盐厂亏损停产，企业溢价能力有所增强，加之中间品价格坚挺，成本支撑下，硫酸镍价格持稳运行。精炼镍方面，贸易商低价出货意愿较高，各品牌现货升贴水持稳运行。综合而言，精炼镍供需过剩格局不改，叠加菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈带来的下跌行情，后市应关注镍矿价格变动以及宏观层面的边际变化。操作上，逢高沽空为宜。短期沪【周三需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降;消费电子、汽车电子订单增长乏力，市场观望情绪浓厚;镀锡板、化工等领域对锡需求平稳。库存方面，据Mysteel数据，截止2025年6月27日，全国主要市场锡锭社会库存9266吨，较上周五增加361吨。综上，锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端需求疲软，对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-280000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨震荡运行。
机构看盘 小亚 07月03日 13:33 51
【反内卷引发市场对供给侧改革2.0的乐观预期，螺纹钢期价跟随上涨，快速修复基差。不过当前处于需求淡季，产业情绪偏谨慎，贸易商入场参与正套为主。关注下游对现货涨价的接受度，以及现货成交放量的持续性。策略上，卖出虚值看跌期权(RB2510P2800)头寸继续持有。【不过反内卷具体措施尚不明确，资金博弈属性偏强，产业更偏谨慎，基差低位贸易商陆续进场正套。关注下游对现货涨价的接受程度，以及期现价格共振上涨的持续性。策略上，新单暂时观望。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。【昨日反内卷引发市场对供给侧2.0的乐观预期，叠加长流程钢厂即期利润尚可，铁矿价格表现偏强。关注预期交易的持续性。策略上，卖出虚值看跌期权I2509-P-680继续持有。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 29
【策略分析】供应端，上周上周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比上升1.4个百分点至24.0%，仍处于近年同期最低水平附近，受到资金和南方降雨高温制约。上周西北地区现货价格涨幅较小，出货量增加较多，全国出货量环比增加0.42%至28.95万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，部分地区仍有降雨高温间歇影响，资金仍受制约，北方需求表现尚可。伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温。近日特朗普宣布决定终止原先计划对伊朗的制裁放松措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发了简化版的许可证，但禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价维持在3805元/吨，沥青09合约基差下跌至234元/吨，处于偏高水平。【基本面跟踪】基本面上看，供应端，中海滨州、温州中油等装置复产沥青，沥青开工率环比回升1.1个百分点至31.5%，较去年同期高了6.9个百分点，沥青开工率转而回升，处于近年同期中性偏低水平。1至4月全国公路建设完成投资同比增长-8.6%，累计同比增速较2025年1-3月小幅回落，仍是负值。2025年1-5月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.4%，较2025年1-4月的-0.9%略有回升，只是仍是
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 33
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1613.1万吨，环比减少10.8万吨;巴西发中国858.4万吨，环比增加186.5万吨。发运总量小幅上涨。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.83%，环比增加0.04%;日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，需求端小幅上升。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13318万吨，环比增加42.07万吨。45港口日均疏港量325.94万吨，环比增加12.38万吨。进口全球经济风险偏好明显回升，尽管美国总统特朗普表示不考虑延长7月9日到期的关税宽限期，但市场对关税敏感度降低，叠加“大而美法案”落地预期及美联储降息预期升温，外部不确定性减弱。国内政策同步发力，中央财经委员会第六次会议强调“治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出”，强化了供给侧改革预期，提振了黑色系整体情绪。钢厂生产积极性持续高涨，日均铁水产量维持在240万吨上方，钢厂盈利率改善，高炉利润可观。同时，钢坯出口表现强劲，钢厂进口矿库存环比下降，低库存下的刚性补库需求对矿价形成有力支撑。技术面上，
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 43
一、研究观点【周二，ICE美棉下跌0.25%，报收67.96美分/磅，CF509环比下降0.51，报收13745元/吨，主力合约持仓环比下降11709手至56.32万手，新疆地区棉花到厂价为15187元/吨，较前一日上涨70元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15212元/吨，较前一日上涨58元/吨。国际市场方面，美棉实播面积报告公布后，美棉价格环比回落，新年度美棉产量或同比基本持平。关注后续宏观及天气扰动。国内市场方面，郑棉期价连续两日回落，持仓持续下降。我们认为主要原因有以下两点，一是新棉的丰产预期，国家棉花市场监测系统6月末调查报告显示，新疆地区植棉面积同比增加8.2%，增幅环比上调。另一方面是当前下游需求支撑力度有限。当前下游纺织企业开机仍在小幅下降，略低于往年同期，产成品库存逐渐累积。综合来看，基本面对棉价支撑有限，市场情绪逐渐降温，短期棉价或有小幅回调。关注持仓变化。【消息方面，根据沐甜科技消息，原糖期货合约7月份到期的交货量初步估计为888手，约合45110吨。如果交割数据得到确认，这将是自2014年以来ICE交易所7月合约交割量最低的一次。现货报价方面，广西制糖集团报价6050~6120元/吨，个别上调10元/吨;云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳;加工糖厂主流报价区间6230~6680元/吨，少数下调20~30元/吨。原糖方面，7月合约到期交割，
【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;5月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.7%，超过市场预期，PCE同比上涨2.3%，与市场预期一致，显示核心通胀韧性，关注6月CPI数据公布，关税效应对通胀影响是否持续。短期来看，大而美议案在参议院通过，加之7月9日贸易关税暂停最后期限临近，市场不确定性增强，避险情绪回升;美国PMI指数超预期，市场静待本周更多重点数据的公布，以评估美联储政策走向。预计黄金维持高位震荡。【原木】上周原木港口日均出货量6.57万方，环比增加0.21万方，原木期货首次交割，市场询价增加，带动现货市场活跃度提升，日均出库量回升至6万方以上水平。5月新西兰发运至中国的原木量164
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 44
【评：由于钢厂多数小幅盈利，铁水产量可能维持高位运行，原燃料价格窄幅波动，尤其“双焦”现货市场触底，成本端对钢价仍有支撑。同时，沙钢、中天钢铁等主流钢厂7月上旬建材价格继续持平，也对钢价底部形成支撑。宏观面，近期中央财经委重磅发声，要求依法依规治理企业低价无序竞争，提振市场情绪。不过，需求端或难支持钢价持续反弹，钢价呈现底部有支撑、上涨空间有限的震荡偏强格局。【评：煤炭供需宽松格局难以扭转、评：水产养殖旺季需求攀升，加之饲料企业为满足生产所需，刚性补库行为增多，市场交投活跃度明显回升。但是市场采购仍以满足基本需求为主，尚未出现大规模囤货现象，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，操作建议：低位做多，关注上方压力。【棕榈油】据外媒报道，贸易机构数据显示，印度6月份棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来的最高水平;6月评：马来西亚6月棕榈油产量减少、出口环比增加，产地数据对价格有支撑。国内方面，豆棕现货价差持续倒挂，随着棕榈油大量到港，供应充足，需求疲软。短期棕榈油操作建议：低位做多。
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 46
一、行情回顾与操作建议智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平。供应端，据PPPC数据显示，世界20主要产浆国5月针叶浆发运量同比下降8.2%，1-4月累计同比下降0.6%。据Europulp数据显示，5月欧洲港口木浆库存总量环比上升13.3%，同比上升22%。5月我国截止2025年6月26日,主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降3.49%。下游纸厂原料采购心态依旧谨慎，低位刚需补库为主。当前港口去库速度缓慢，进口木浆市场供应相对宽松，叠加国内新产能投放预期，纸浆基本面改善有限，低位震荡运行。二、行业要闻7月2日，仙鹤股份发布对外投资的公告，2025年6月30日，公司与四川省合江县人民政府正式签署了《竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目投资协议书》，项目预计总投资约110亿元人民币建设年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施。项目整体规划，分期按阶段实施。其中：一期投资约55亿元，占地约2000亩，建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施。二期工程投资约55亿元，占地约2000亩，建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相应配套工程和竹林基地。三、数据概览
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 51
核心观点【主力期价强势上行，录得2.61%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供应压力增加，而需求表现不佳，基本面处于季节性弱势，钢价继续承压，但库存低位，现实矛盾不大，且产能退出政策预期发酵，乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行，关注政策情况。【主力期价有所走强，录得2.24%日涨幅，量仓扩大。目前来看，供给政策预期再现，市场情绪偏暖，【主力期价再度走强，录得1.69%日涨幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性表现尚可，给予矿价支撑，但限产扰动再现，需求存有隐忧，且供应相对趋稳，矿石供需格局并无实质性好转，短期走势延续震荡运行态势，关注政策执行情况。一产业动态(1)机构：上半年重点房企拿地总额同比增33.3%中指研究院发布2025年上半年全国房地产企业拿地TOP100排行榜。数据显示，2025年上半年，TOP100企业拿地总额5065.5亿元，同比增长33.3%，增幅较上月扩大4.5个百分点。受上年低基数影响，TOP100企业拿地同比增幅较上月扩大。2025年上半年核心城市优质地块竞争激烈，带动300城出让金增长明显，但成交面积仍下降，5月以来溢价率出现回落。(2)5月家用空调出口温和增长，压力和变数持续累加产业在线数据显示，2025年5月，中国家用空调出口量为969.5万台，同比微增0.1%;出口金额为19.0亿美元，同比增长2.3%;出口单价195.9美元，同比增长2.2%。数据温和增
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 52
【期货市场：储存与持单：当前产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5900元/吨，阔叶浆金鱼报价4020元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、总体来看：纸浆现货市场交投情绪一般，港口库存仍处高位，供应宽松格局未改，下游需求端持续弱化，淡季刚需采购为主，纸厂开工维持低位；纸浆期货市场近期呈弱势震荡运行。策略：由于供应宽松格局未改，下游纸厂开工维持低位，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在4960-5080区间内弱势震荡为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。【7月1日，NYMEX美原油08月合约结算价为每桶65.45美元，涨0.34美元（+0.52%），交易区间64.67-65.98；ICE布油08月合约结算价为每桶67.11美元，涨0.37美元（+0.55%），交易区间66.33-67.5美元。市场预期美油库存继续下降，油价小幅反弹。库存端，美国至6月28日当周API原油库存增68万桶。库欣原油库存减141.7万桶。汽油库存增192万桶，精炼油库存减345.8万桶。供应端，地缘方面，伊朗外交部长阿拉格齐在德黑兰接受美国哥伦比亚广播公司采访时说，伊朗恢复与美国谈判的前提是确保美国不会在谈判期间袭击伊朗。鉴于此，他认为恢复谈判仍需时间。美国方面，美国至6月27日当周石油
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