【沪铜】现货信息：上海1#电解另一方面，国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，当国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价突击均线系统扰动，暂考虑持有，防御线定为均线系统上沿。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报64250(-400)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报62850(-400)元/吨，电碳与工碳价差为1400元/吨，较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本端各类矿石价格大幅下挫，尽管碳酸锂生产成本有所下降，但由于锂盐价格下跌速度较快，利润空间并未得到有效拓展;供给方面，周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量依旧处于高位。随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制。需求方面，正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，虽有好转但仍不足以提供向上驱动。库存方面：周库存持续累库。截至5月16日，周度库存为131920(+351)实物吨，其中冶炼厂库存56522(+1670)实物吨，下游库存41428(-728)实
机构看盘 小亚 05月20日 13:33 31
核心观点一、欧美原油期货价格上涨周五(5月16日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 26
行业消息1.1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较1-3月下降0.1个百分点;固定资产投资同比增长4.0%，下降0.2个百分点;房地产开发投资同比下降10.3%，降幅扩大0.4个百分点。1-4月，中国钢材产量48021万吨，同比增长6.0%。2.北方首场高温过程开启，南方多雨模式持续。19日至22日华北黄淮等局地气温或达40℃及以上。国家防总于5月18日16时针对福建、广西两省份启动防汛四级应急响应，并派出工作组赴广西一线协助指导。观点总结5月19日，5月19日，
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 25
【需求方面，当前聚酯负荷已连续数周维持在93%以上的高位，同时纺织服装领域外贸需求有望好转。总体而言，受PTA大厂集中检修影响，供应端持续收紧，聚酯装置开工率高位运行，为价格提供较强支撑。【周末以及周一煤炭价格延续下跌，不过幅度因电厂补库而收窄。受煤价下跌和供应预期增长影响，甲醇走势偏弱。【供应方面，沙特主导OPEC+继续增产的可能性较大，关注6月OPEC产量政策。总体而言，在无明显利好因素前，油价可能保持趋势性下行，建议前期空头策略继续持有。
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2507合约跌2.27%至61180元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均跌800元/吨至63700元/吨，工业级碳酸锂平均价跌800元/吨至62050元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)下跌200元/吨至65490元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)下跌200元/吨至70635元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加60吨至36684吨。2.价格方面，锂矿端报价亦在下降，根据中联金澳洲锂辉石5.5-6%最低价645CIF美元/吨。供应端，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调;需求端，5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加;电芯端依旧保持景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。3.当前市场矛盾实际仍应关注供应，锂矿价格延续下跌和供应减量仍然较低，导致市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动，关注上游实际减产行为。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 28
【原木】上周原木港口日均出货量6.14万方，环比减少0.01万方，下游进入季节性淡季，需求端表现平平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量42.1万方，环比增加52%。截至上周，原木港口库存341万方，环比去库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在760元/立方米，江苏市场价格稳定在780元/立方米，CFR最新报价下跌4美元至110美元/立方米，成本端再次下移有望推高贸易商接货积极性，但同时对原木价格支撑减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，下游需求进入淡季，近两周到港量低于平均水平，供给压力相对减弱，原木呈现供需双弱格局，预计原木价格底部震荡。【油脂】马棕油处于季节性增产周期，MPOB数据显示，马棕油因是产量激增与国内消费下滑，4月份库存跃升至六个月来新高达187万公吨，环比大增19.4%，为去年10月以来最高水平。受美国45Z清洁燃料税收抵免政策前景不明。南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存偏低，进口棕油利润仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，而消费处于淡季，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。【国内大豆5月大豆到港量激增约1100万吨，近期通关加快，随着进口大豆大量到港，大豆供应局面转向宽松，油厂开工
【市场动态】1、西北2、品种总持仓941783手，增加13564手。仓单9535张，减少100张。【基本面分析】1、目前北方港口库存仍在高位，淡季电厂耗煤需求有限，市场利空因素占据主导，价格仍有下行压力。不过，进口煤价格优势减弱，后期迎峰度夏的储煤需求也将逐步释放，需求端环比将有改善，煤价降幅将有望收窄。2、近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，导致整体产能利用率下降，未来短期内计划检修及减产涉及产能仍较多，产量或继续减少。中煤榆林烯烃装置停车，行业开工维持同比低位;传统需求方面，甲醛、醋酸、氯化物负荷提升，近期海外汽油消费旺季临近，MTBE出口市场迎来量价齐升，支撑部分甲醇需求。中国甲醇港口样本库存量48.39万吨，较上期-7.80万吨，周期内非显性终端码头抵港较多，且主流库区保持低位，虽提货环比有所减量，但受制于周期内卸货量少，因此去库为主，未来预计显性外轮到港量环比增量明显，且抵港码头较为分散，港口甲醇库存将有所累积，具体关注卸货速度。3、多头主流：装置检修增多，传统需求改善。空头主流逻辑：烯烃停车增加，显性外轮到港量环比增加。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1)显性外轮到港量环比增加2)烯烃停车增加3)传统需求改善
核心观点5月19日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，资金变化不大;豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线交汇，资金变化不大;油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日和60日均线压力，伴随减仓超8000手;棕榈油期价跌反弹承压，期价承压于5日均线压力，资金变化不大;豆类市场来看，现货成交总体清淡，终端随用随采、备货积极性有限、多以执行合同为主;伴随着进口大豆到港增多以及大部分油厂开机率逐渐回升，国内市场持续交易“弱现实强预期”逻辑。美豆市场对产量风险和贸易政策变化的敏感性将显著提升，而来自于南美供应能力、中国的采购节奏和春播天气题材仍将引发期价持续剧烈波动。近期内外盘豆类价差逐渐修复，联动性有望逐渐体现，短期豆类期价震荡偏弱运行。油脂期价整体震荡偏强，部分抄底买盘入场推动菜籽油期价表现偏强。目前国际油脂市场笼罩在众多不确定性的阴霾之中，美豆油生柴需求前景仍不明朗，印尼上调出口税削弱印尼棕榈油出口优势，从而提振马棕出口，但马棕目前仍处于产需双增阶段，难以走出独立行情。菜籽油供应忧虑持续，令菜籽油累积的风险溢价持续存在，贸易商对后市基差的看涨热情不减。由于三大油脂未来预期仍存明显差异，菜籽油仍是三大油脂中表现最强的品种，对其他品种仍有一定提振，但整体来看，油脂市场仍未摆脱宽幅震荡区间。1.产业动态1)在中美贸易紧张持续、关税波动不断的背景
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 32
上周5月12日中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此外伊朗核协议有了重大进展。美国全国广播公司新闻台14日报道，伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问沙姆哈尼在接受该台采访时表示，作为解除对伊朗所有经济制裁的条件，伊朗愿承诺永远不制造核武器，销毁其高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩到民用所需的较低水平，并允许国际机构监督这一进程。而美国总统在沙特阿拉伯首都利雅得出席活动时数次表示，美国有意与伊朗就限制其核计划达成协议。国际能源署预测，尽管其需求增长预测略有上调，但今年石油市场供需平衡将更为宽松。《石油市场月度报告》认为，经济逆风加上电动汽车销量创纪录高位,将使2025年剩余时间内全球石油日均需求增长降至65万桶。按此速度，全球石油日均需求增长将从今年第一季度的99万桶放缓。国际能源署表示:“贸易不确定性增加预计将拖累全球经济，进而影响石油需求。国际能源署预计2025年全球平均每日石油需求增长74万桶，比上次预测上调2万桶;将2026年平均日均石油需求增长预期上调至76万桶,之前预估为69万桶。该机构表示，上调2025年需求增长预测的原因是GDP增长预测上调，当前油价下跌支撑消费，抵消了发展中国家尤其是印度进口的疲软。供应方面，国际能源署将2025
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 29
【重要信息：全国外三元生猪出栏均价为14.56元/公斤，较昨日偏弱0.08元/公斤，最低价黑龙江14.09元/公斤，最高价浙江15.12元/公斤。核心逻辑:1、根据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开始回升，按照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来推，2024年9月开始商品猪供应量开始逐步恢复，压制猪价运行2、根据农业农村部最新数据显示，一季度末，全国生猪存栏41731万头，同比增加881万头，增长2.2%。其中，能繁母猪存栏4039万头，同比增加47万头，增长1.2%，利空远月期价3、饲料原料波动较大，影响猪价运行4、前期二育陆续出栏，压制猪价5、二育出栏积极性增加，压制期价运行6、近期终端挺价，提振期价市场展望：猪价呈现偏弱震荡格局【重要信息：1、5月16日，河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价2.84元/斤，环比上日持平;2、市场走货一般，各环节按需为主，蛋价暂稳观望;3、据钢联调研，5月16日，全国生产环节库存为0.92天，环比上日增0.03天;流通环节库存为1.31天，环比上日增0.04天。核心逻辑：端午假日备货需求，短线蛋价仍有企稳反弹需求;长期受产能增长影响，仍维持偏弱判断市场展望：短线有反弹需求，不追空。
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 27
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